Tous les participants à la réunion politique de la Réserve fédérale des 3 et 4 mai ont soutenu une augmentation de taux d’un demi-point de pourcentage pour lutter contre l’inflation qui, selon eux, était devenue une menace majeure pour la performance de l’économie et risquait de grimper sans action de la banque centrale américaine, procès-verbal de la séance a été diffusé mercredi.
La hausse de 50 points de base ce mois-ci du taux d’intérêt au jour le jour de référence de la Fed était la première de cette ampleur en plus de 20 ans, et “la plupart des participants” ont jugé que de nouvelles hausses de cette ampleur seraient “probablement appropriées” lors des réunions politiques de la Fed. en juin et juillet, selon les procès-verbaux.
“Tous les participants ont convenu que l’économie américaine était très forte, que le marché du travail était extrêmement tendu et que l’inflation était très élevée”, selon le procès-verbal, avec des risques d’inflation encore plus rapide “obligés à la hausse” compte tenu des problèmes d’approvisionnement mondiaux persistants, l’Ukraine la guerre et les blocages continus des coronavirus en Chine.
Dans ce contexte, “les participants ont convenu que le Comité (fédéral de l’open market) devrait rapidement faire évoluer la position de la politique monétaire vers une position neutre… Ils ont également noté qu’une position restrictive de la politique pourrait bien devenir appropriée”.
“De nombreux participants” ont estimé que l’inscription de hausses de taux maintenant “laisserait le Comité bien placé plus tard cette année pour évaluer les effets du raffermissement de la politique”.
L’inflation la plus élevée en 40 ans
Les actions américaines ont augmenté après la publication du rapport avant de faire marche arrière. Les négociateurs de contrats à terme ont assoupli leurs paris sur la hausse des taux, mais évaluent toujours solidement des augmentations d’un demi-point de pourcentage en juin et juillet, avec des augmentations d’un quart de point de pourcentage au cours des trois réunions restantes en 2022.
Bob Miller, responsable des titres à revenu fixe des Amériques pour le géant de l’investissement BlackRock, a déclaré que le procès-verbal indiquait que juillet serait un pivot clé pour la Fed.
Avec deux autres hausses d’un demi-point de pourcentage fermement en vue, “la trajectoire politique après juillet dépendra de la trajectoire de l’inflation et des progrès vers la correction des… déséquilibres sur le marché du travail”, a-t-il écrit après la publication du procès-verbal. “Si ces facteurs s’améliorent, la Fed gagne un peu de répit” pour passer à moins d’augmentations de taux, mais sinon elle pourrait être forcée de s’appuyer davantage sur l’économie.
Le procès-verbal a montré que la Fed s’efforçait de trouver la meilleure façon d’orienter l’économie vers une baisse de l’inflation sans provoquer de récession ni faire grimper le taux de chômage de manière substantielle – une tâche que “plusieurs participants” à la réunion de ce mois-ci ont déclaré s’avérer difficile dans l’environnement actuel.
Selon la mesure préférée de la Fed, l’inflation a été plus de trois fois supérieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale.
“Un certain nombre” de participants à la Fed, cependant, ont déclaré que les données avaient commencé à indiquer que l’inflation “pourrait ne plus se détériorer”.
Mais même eux ont convenu qu’il était “trop tôt pour être sûr que l’inflation avait atteint son maximum”.
L’économie est restée forte, note le procès-verbal, avec des ménages en si bonne forme que les responsables de la Fed ont déclaré qu’il pourrait être plus difficile de les amener à arrêter de dépenser et à réduire la pression sur les prix.
Les contraintes d’approvisionnement des entreprises “étaient toujours importantes”, note le procès-verbal, l’embauche est restée difficile et “la capacité des entreprises à répondre à la demande est restée limitée”, une recette pour une hausse continue des prix.
Avec peu de certitude quant au moment où ces conditions pourraient s’atténuer, les responsables ont commencé à présenter un large éventail de positions sur ce qui pourrait se passer après les prochaines hausses de taux, d’une pause pure et simple dans la hausse des coûts d’emprunt cet automne à des appels à une série agressive de demi-pourcentage – des augmentations de points aux réunions de septembre, novembre et décembre.
Les données sur l’inflation n’ont pas encore montré une baisse convaincante par rapport aux niveaux qui ont déconcerté les responsables de la Fed et établi des comparaisons avec les chocs inflationnistes des années 1970 et du début des années 1980.
Pendant ce temps, certains analystes ont relevé leurs risques de récession et les investisseurs dans des contrats liés au taux des fonds fédéraux ont récemment revu à la baisse leurs estimations de la hausse des taux d’intérêt.
