La réouverture de la Chine au monde après trois ans de politique zéro Covid du président Xi Jinping est arrivée, suscitant l’espoir d’une large relance économique.
Les traders parient déjà sur une augmentation de la demande de cuivre, de minerai de fer et d’actions technologiques chinoises, qui ont organisé un rallye de 700 milliards de dollars depuis leur creux d’octobre 2021. Lundi, les gains de l’indice de référence chinois CSI 300 l’ont poussé à plus de 20% au-dessus son creux le plus récent, répondant à la définition technique d’un marché haussier.
Mais la reprise de la deuxième économie mondiale est loin d’être certaine. Avec une croissance économique mondiale plus lente aux États-Unis et en Europe, les exportations devraient être modérées après un boom pandémique.
“Les marchés attendent beaucoup de la Chine [economic] les données montrent une réelle amélioration en février, mais c’est encore loin d’être certain », a déclaré Ken Cheung, stratège en chef des changes pour l’Asie à la Mizuho Bank.
Une pénurie de liquidités dans le secteur immobilier et des années de blocages sporadiques ont fait des ravages sur les consommateurs chinois, et de nombreux petits et moyens employeurs ont fait faillite.
“Rappelez-vous, la Chine a adopté le zéro-Covid pendant trois ans, et les habitudes de consommation ont peut-être beaucoup changé pendant cette période”, a ajouté Cheung.
Voici quelques-unes des classes d’actifs et des secteurs que les traders et les stratèges surveillent alors que la Chine sort complètement de la quarantaine auto-imposée.
La demande monte en flèche pour les matières premières
La Chine est toujours l’un des plus gros consommateurs de matières premières dures, qui ont été parmi les plus grands gagnants à ce jour depuis sa réouverture grâce aux attentes selon lesquelles le soutien renouvelé de Pékin au marché immobilier relancera la demande.
He Tianyu, analyste au cabinet de conseil en matières premières CRU, a déclaré que “la reprise de l’immobilier, la volonté de livrer des maisons inachevées, les énergies renouvelables et les nouveaux véhicules à énergie sont toujours les principaux moteurs du cuivre”.
L’analyste de Citi Shreyas Madabushi a souligné une “rafale de développements haussiers, y compris une réouverture accélérée, un réapprovisionnement prévu par les aciéries chinoises dans un contexte de faibles stocks et des mesures de soutien de la demande et de l’offre pour le secteur immobilier chinois”. Citi prévoit que les prix du minerai de fer atteindront 130 dollars la tonne en raison d’une demande plus forte stimulée par une réouverture accélérée.
Le prix du pétrole “joker”
Le brut Brent, la référence internationale, a chuté depuis que Pékin a commencé à assouplir les restrictions de Covid-19, en partie à cause des craintes que la demande chinoise ne reprenne que progressivement.
Mais l’Agence internationale de l’énergie a prévu que la demande mondiale de pétrole atteindrait un niveau record de 101,7 millions de barils par jour cette année à la suite de la réouverture de la Chine – l’un des deux “jokers” qu’elle a signalés pour l’année à venir, aux côtés de la Russie.
La demande chinoise de pétrole, qui avait chuté en 2022 pour la première fois depuis 1990, a augmenté en novembre de 470 000 b/j par rapport à octobre, selon les données de l’AIE.
Jeff Currie, responsable de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs, a estimé dans une note récente que la demande chinoise pourrait ajouter 5 dollars au prix du pétrole, “les voyages internationaux étant potentiellement un vent arrière supplémentaire”.
Les devises asiatiques profitent
La propre monnaie chinoise s’est redressée depuis le début de la réouverture, mais de hauts responsables à Pékin ont mis en garde contre les «paris à sens unique» sur l’appréciation du renminbi, langage généralement utilisé pour tenter de dissuader la spéculation.
Cheung, de Mizuho, avertit que « nous sommes toujours prêts à une plus grande volatilité dans les deux sens sur le marché du renminbi » et a prévu que la devise finira l’année à 6,7 Rmb contre le dollar.
La monnaie thaïlandaise est largement favorisée pour se rallier davantage alors que les touristes chinois voyagent à nouveau à l’étranger, les marchés à terme prédisant que le baht terminera l’année en hausse de 4% par rapport au dollar, tandis que le dollar australien devrait grimper de 3% en raison de la demande accrue de la Chine. pour les marchandises.
Le won sud-coréen a enregistré des gains encore plus importants et est actuellement en hausse de plus de 15 % par rapport au billet vert au cours de la même période. Mais Cheung a averti que les sombres perspectives de l’économie sud-coréenne et les tensions géopolitiques limiteraient probablement les gains supplémentaires cette année malgré une augmentation largement anticipée des exportations vers la Chine.
Rassemblement des actions liées à la Chine
Les analystes de Goldman Sachs ont récemment relevé leurs prévisions de croissance des bénéfices des actions chinoises à 17% en 2023, contre 13% auparavant, et ont relevé les perspectives des cotations chinoises à Hong Kong à 34%, contre 28%. Les marchés de Malaisie, de Thaïlande et de Singapour devraient également en profiter, car les actions les plus exposées à l’économie chinoise reçoivent un coup de pouce.
Alors que la répression de plusieurs années sur les valeurs technologiques s’atténue, les investisseurs privilégient également les valeurs technologiques chinoises. Les analystes de Morgan Stanley recommandent “les sociétés Internet chinoises à grande capitalisation et très liquides, avec une préférence pour Alibaba”.
Regain d’intérêt pour la dette des promoteurs
Le soutien renouvelé de la Chine au secteur immobilier a stimulé les obligations émises par les promoteurs. Les obligations en dollars de groupes immobiliers tels que Country Garden et Dalian Wanda ont retrouvé leur valeur nominale après avoir négocié en territoire en difficulté. Ce mois-ci, Wanda a fixé le prix de sa première obligation en dollars depuis plus d’un an, l’aidant à refinancer une partie de sa dette existante.
“L’élan est de retour”, a déclaré un négociant en obligations basé à Hong Kong auprès d’une banque d’État chinoise. La politique de soutien de Pékin encourage les banques privées et les fonds spéculatifs à remettre leur argent dans des obligations de développement, a-t-il déclaré.
Demande de culbutes de porc
Une grande exception à la règle du rallye de réouverture est le porc, dont le prix au comptant a chuté de près de 50% depuis que Pékin a commencé à assouplir les restrictions de Covid.
La Chine est le plus grand producteur et consommateur de porc au monde, mais de nombreux foyers sont passés au poulet moins cher pendant la pandémie. Cela a laissé environ un quart des contrats à terme sur le porc négociés à la Bourse des marchandises de Dalian depuis que la Chine a commencé à assouplir les restrictions.
Le résultat, a déclaré Darin Friedrichs, analyste des matières premières chez Sitonia Consulting, basé à Shanghai, est que la contribution de la Chine à la demande mondiale de protéines sera “plus faible qu’elle n’aurait pu l’être autrement”.
