Les experts disent que le mini-budget ou “événement fiscal” du gouvernement britannique de la semaine précédente est à blâmer pour la tourmente. Le nouveau Premier ministre Liz Truss et son chancelier, Kwasi Kwarteng, avaient dévoilé 45 milliards de livres sterling (75 milliards de dollars) de réductions d’impôts, principalement pour les hauts revenus, et la réaction du marché a été brutale.
La livre a chuté alors que les investisseurs s’inquiétaient d’une explosion du déficit budgétaire et du risque que les réductions d’impôts aggravent le problème d’inflation au Royaume-Uni.
Le responsable de la stratégie FX de la National Australia Bank, Ray Attrill, a déclaré que l’ampleur des réductions d’impôts est venue “à l’improviste” pour les investisseurs internationaux – qui jouent un rôle crucial dans le financement des emprunts du gouvernement britannique. “Les marchés internationaux ont pris leur envol face aux implications financières et de financement potentielles du plan”, a déclaré Attrill.
Même avant le choc, l’économie britannique avait une inflation de 9,9 % et un déficit courant élevé. Le compte courant mesure les principales transactions entre une économie et le monde, y compris les importations, les exportations et les flux de revenus, tels que les dividendes.
Les marchés craignaient que les réductions d’impôt ne poussent l’inflation encore plus haut, car lorsque les ménages bénéficient d’une réduction d’impôt, ils ont plus d’argent à dépenser. C’est le contraire de ce que les banques centrales – dont la Banque d’Angleterre – tentent d’obtenir en augmentant les taux d’intérêt.
La flambée des rendements obligataires a menacé de créer une crise dans certaines parties du système de retraite britannique, en raison du rôle que jouent les obligations à long terme dans les régimes de retraite à prestations définies. Le programme d’achat d’obligations de la Banque d’Angleterre est une mesure temporaire visant à assurer la stabilité financière. Mais cela va toujours à l’encontre de l’objectif de la banque centrale de lutter contre l’inflation, comme l’observe l’économiste en chef de l’AMP, le Dr Shane Oliver.
“Vous avez cette situation perverse où la Banque d’Angleterre se détend et se resserre en même temps”, dit Oliver.
Ce qui est en jeu?
La volatilité pourrait avoir un impact majeur sur l’économie britannique en provoquant une flambée des coûts d’emprunt pour le gouvernement et les ménages.
La flambée des rendements obligataires est un signe que les investisseurs s’attendent à des hausses agressives des taux d’intérêt de la part de la Banque d’Angleterre, alors qu’elle tente de surmonter son problème d’inflation. Son économiste en chef, Huw Pill, a clairement indiqué la semaine dernière qu’il y aurait une réponse “significative” de la banque centrale lors de sa prochaine réunion de fixation des taux en novembre.
“Pris en conjonction avec l’impact macroéconomique des développements de marché qui ont suivi, il est difficile d’éviter la conclusion que l’assouplissement budgétaire annoncé la semaine dernière entraînera une réponse de politique monétaire significative et nécessaire en novembre”, a déclaré Pill.
Oliver dit qu’on s’attend à ce que la Banque d’Angleterre augmente ses taux d’intérêt d’environ 1,25 point de pourcentage lors de sa prochaine réunion. C’est plus du double de la taille des récentes hausses de taux de la Banque de réserve.
“Vous avez cette situation perverse où la Banque d’Angleterre se détend et se resserre en même temps.”
Dr Shane Oliver, économiste en chef AMP
L’évolution rapide des attentes en matière de taux d’intérêt a incité les banques britanniques à retirer des centaines de produits hypothécaires du marché en raison de difficultés à fixer les prix de leurs taux d’intérêt, et il y a des prévisions de fortes chutes des prix de l’immobilier.
Qu’est-ce que cela signifie pour l’économie mondiale et l’Australie ?
La volatilité du marché britannique a fait des vagues dans le monde entier, provoquant une hausse des rendements obligataires australiens la semaine dernière, bien qu’ils aient depuis reculé.
Oliver d’AMP dit qu’un événement comme celui-ci n’aurait normalement pas d’impact mondial, mais il l’a fait cette fois parce que les marchés sont nerveux quant à la façon dont la hausse des taux d’intérêt pourrait causer des problèmes financiers, et les investisseurs “ont senti une crise”.
“Le problème fondamental à l’échelle mondiale, ce sont simplement des banques centrales bellicistes et une inflation élevée, et l’épisode britannique n’a fait qu’ajouter un sentiment de crise en marge”, dit-il.
Néanmoins, l’exposition économique directe de l’Australie au Royaume-Uni est limitée, car ce n’est pas un partenaire commercial majeur, malgré les liens culturels forts entre les pays.
Le responsable de l’économie internationale et durable de la Commonwealth Bank, Joseph Capurso, déclare : « Je ne vois pas de ramifications à long terme pour les marchés financiers australiens ou l’économie australienne. Si c’était la Chine, ce serait un gros problème.
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