La Banque du Japon pourrait ajuster sa politique monétaire ultra-accommodante avant la fin du mandat du gouverneur accommodant Haruhiko Kuroda en avril prochain, si l’économie se renforce suffisamment pour stimuler la hausse des salaires, a déclaré mardi à Reuters l’ancien dirigeant de la banque centrale Eiji Maeda.
Une telle mesure viserait à remédier aux inconvénients d’un assouplissement prolongé, tels que les distorsions du marché causées par la présence massive de la BOJ, et non à resserrer la politique monétaire, a-t-il déclaré.
Dans le cadre du contrôle de la courbe des taux (YCC), la BOJ fixe un plafond implicite de 0,25 % autour de son objectif de 0 % pour le rendement des obligations à 10 ans afin de maintenir les coûts d’emprunt bas et de stimuler l’économie.
La hausse des rendements obligataires mondiaux a rendu difficile pour la BOJ de défendre le plafond de rendement, a déclaré Maeda, ajoutant que YCC devient difficile à naviguer lorsque l’inflation et les taux d’intérêt augmentent à l’échelle mondiale.
“La hausse de l’inflation mondiale a révélé les distorsions causées par la politique monétaire du Japon”, a déclaré Maeda, qui reste en contact étroit avec les décideurs politiques en place de la BOJ et a une connaissance approfondie du raisonnement derrière les décisions de la banque centrale.
“En maintenant les taux à long terme fixes, la BOJ provoque de la volatilité sur le marché des devises” et pourrait nuire à l’économie en accélérant les chutes indésirables du yen, a-t-il déclaré.
La BOJ devrait permettre aux taux d’intérêt à long terme d’augmenter davantage en fonction de la hausse des rendements mondiaux, par exemple en ciblant une durée plus courte que le rendement actuel à 10 ans, a-t-il ajouté.
“À un moment donné dans le futur, la BOJ devra ajuster sa politique”, a déclaré Maeda. “Il y a une chance que la BOJ puisse le faire au cours de la seconde moitié de l’exercice en cours” se terminant en mars 2023, a-t-il ajouté.
Le moment exact dépendra en grande partie de la capacité de l’économie à se renforcer suffisamment pour maintenir l’inflation à un niveau élevé et inciter les entreprises à augmenter les salaires, a déclaré Maeda.
Kuroda a écarté à plusieurs reprises la possibilité de modifier YCC, arguant que la récente inflation des coûts sera temporaire et que la faiblesse de l’économie a toujours besoin d’un soutien monétaire.
Mais Maeda a déclaré que l’inflation de la consommation au Japon, actuellement autour de 2%, pourrait s’accélérer à environ 3% si de nouvelles baisses du yen continuent de gonfler les coûts d’importation.
“Il est inapproprié de changer la politique monétaire en ce moment”, a déclaré Maeda. “Mais lorsque les conditions économiques et de prix se mettent en place, la BOJ doit agir car le YCC et les taux d’intérêt négatifs ne sont plus nécessaires au Japon.”
(Édité par Jacqueline Wong)
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