La décision bancaire d’Afterpay dynamise le débat sur l’évaluation

Il dit que cela rendra difficile pour Afterpay de devenir un acteur véritablement mondial avec jusqu’à 300 milliards de dollars de volume de transactions annuel, sans parler d’une entreprise de l’échelle de PayPal, qui traite environ 1,2 billion de dollars de paiements à un coût pour les commerçants de 1,2 pour cent.

« C’est un exemple de perturbation d’une industrie assez concurrentielle avec une solution moins efficace », déclare Beadle.

Beadle est également sceptique quant aux revenus que peut générer Afterpay Money, affirmant que les banques ne font généralement pas grand-chose en proposant des comptes de transaction. Le véritable avantage de la plate-forme peut être de rendre les clients plus « collants », suggère-t-il.

D’autres qui partagent ces inquiétudes pensent qu’Afterpay sera contraint de réduire les frais des commerçants, d’autant plus qu’il repousse la concurrence de concurrents tels que PayPal et la Commonwealth Bank, qui offriront tous deux des services BNPL à un prix beaucoup plus bas qu’Afterpay.

La Banque de réserve d’Australie a également examiné de près la pratique des entreprises BNPL consistant à interdire aux commerçants de répercuter ces coûts plus élevés par le biais d’une surtaxe – ce qui fait qu’Afterpay semble “gratuit” pour les consommateurs. La RBA a décidé de ne pas interdire cette pratique le mois dernier, mais a déclaré que cela pourrait changer à l’avenir.

Nick Molnar et Anthony Eisen d’Afterpay à Sydney. Crédit:Eamon Gallagher

C’est contre ces préoccupations que certains gestionnaires de fonds professionnels luttent avec la valorisation de 30 milliards de dollars d’Afterpay sur le marché, qui n’a pas encore déclaré de profit.

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Le directeur des investissements d’Atlas Fund Management, Hugh Dive, déclare que même si Afterpay est une “excellente entreprise”, il ne peut pas faire empiler sa valorisation compte tenu de son “arbitrage réglementaire” et de la pression sur ses frais. “Il est difficile de prouver que cela ne se résume pas à ce que facturent les cartes de crédit”, déclare Dive à propos des frais marchands d’Afterpay.

Cependant, les taureaux contrecarrent qu’Afterpay offre bien plus que des paiements. Au lieu de cela, ils le voient comme une plate-forme marketing qui attire des millions de clients vers les commerçants – et disent donc qu’il n’est pas logique de le comparer aux services de paiement proposés par une banque.

Ils sont également heureux de négliger le manque de bénéfices aujourd’hui, car ils pensent que l’entreprise peut être à l’échelle mondiale et que l’acquisition de cette part dominante devrait maintenant être l’objectif principal d’Afterpay.

L’Australie, son marché intérieur, est considérée comme un terrain d’essai important pour ce que l’entreprise peut faire d’autre pour gagner de l’argent. L’ajout le plus évident consiste à vendre une multitude de services financiers, mais certains analystes réfléchissent à d’autres moyens par lesquels l’entreprise pourrait créer de la valeur pour les actionnaires.

Vendredi dernier, la banque d’investissement Jarden a déclaré dans un rapport qu’elle pensait que les 27 millions de prospects mensuels envoyés par Afterpay aux détaillants, via son annuaire de magasins et ses programmes de fidélité, signifiaient qu’elle était de plus en plus précieuse en tant qu’entreprise de marché publicitaire. En effet, ils disent que lorsque sa valeur en tant que « marché » est incluse, leur évaluation implicite sur l’entreprise est de 149 $ par action.

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Juger si ces prédictions se réaliseront implique clairement plus qu’un peu de lecture de feuilles de thé. Mais il ne fait aucun doute que l’ascension d’Afterpay dans la première ligue australienne des sociétés cotées a rendu plus difficile l’ignorance des investisseurs.

Malgré sa taille, cependant, l’envolée du cours des actions de l’année dernière et les opinions fortement divergentes du marché suggèrent qu’il s’agit d’un investissement plus risqué que les sociétés établies versant des dividendes qui dominent l’ASX50.

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