La jauge d’inflation préférée de la Fed a ralenti en octobre

L’inflation a montré des signes bienvenus de ralentissement en octobre, mais elle est restée inconfortablement rapide même si une série de données économiques ont souligné qu’un retour à des hausses de prix normales pourrait prendre du temps.

Les prix mesurés par l’indice des dépenses personnelles de consommation, la mesure que la Réserve fédérale surveille de plus près, ont grimpé de 6% sur l’année jusqu’en octobre, selon le rapport, conformément à ce que les économistes avaient prévu dans une enquête Bloomberg. C’était en baisse par rapport à une augmentation de 6,3% sur l’année jusqu’en septembre.

Une mesure des prix de base qui exclut les coûts des aliments et du carburant, une mesure que la Fed surveille de près pour un signe de ce qui pourrait suivre avec l’inflation, a légèrement diminué à 5%. Il a oscillé autour de ce niveau tout au long de l’année, donc bien que la récente modération soit un pas dans la bonne direction, elle n’est pas concluante.

D’autres données économiques ont fourni de nouvelles preuves de la poursuite de la dynamique économique. Les dépenses de consommation s’accéléraient, les revenus augmentaient et les demandes d’assurance-chômage restaient modérées, selon des rapports publiés jeudi, suggérant que l’économie reste résiliente, les travailleurs bénéficiant d’emplois abondants et utilisant leurs économies pour continuer à faire leurs achats. Une demande soutenue et un marché du travail solide pourraient aider à prévenir une récession brutale, mais ils pourraient également aider les entreprises à continuer d’augmenter les prix, prolongeant ainsi le retour à une inflation normale.

La Fed surveille de près l’évolution de l’inflation alors qu’elle essaie de déterminer jusqu’où augmenter les taux d’intérêt et combien de temps pour les maintenir élevés. Les banquiers centraux ont relevé les coûts d’emprunt à près de 4% cette année, contre près de zéro en mars, y compris une série rapide de mouvements de trois quarts de point. Jerome H. Powell, le président de la Fed, a clairement indiqué mercredi que les banquiers centraux sont sur le point de ralentir leurs hausses de taux en décembre. La question est maintenant de savoir quand et à quel niveau ils cesseront d’augmenter les coûts d’emprunt.

M. Powell a suggéré que les taux devraient probablement grimper légèrement au-dessus du pic de 4,6% que les responsables avaient prévu en septembre, lors de la dernière publication des prévisions économiques. Les investisseurs voient désormais les taux culminer entre 4,75% et 5% avant de baisser légèrement à la fin de 2023, sur la base des prix du marché.

« Des augmentations continues seront appropriées », a déclaré M. Powell cette semaine. “Nous avons un long chemin à parcourir pour rétablir la stabilité des prix.”

Les données sur l’inflation de jeudi faisaient suite à un rapport plus opportun sur l’indice des prix à la consommation, qui montrait que les hausses de prix commençaient à se modérer en octobre. Les données de l’IPC sont suivies de près car elles sont publiées plus rapidement et alimentent les données sur les dépenses de consommation personnelle. Mais la Fed utilise les chiffres du PCE comme objectif officiel d’inflation.

Les banquiers centraux visent une inflation annuelle de 2 % en moyenne et dans le temps, de sorte que le rythme actuel est encore bien plus rapide que leur objectif. Étant donné que la soi-disant inflation de base est restée bloquée autour de 5% toute l’année, la Fed a hésité à faire grand cas de la récente baisse des prix globaux.

“En 2022, l’inflation sous-jacente a augmenté de quelques dixièmes au-dessus de 5% et est tombée de quelques dixièmes en dessous, mais elle a principalement évolué latéralement”, a déclaré M. Powell cette semaine, expliquant que la demande devra rester plus lente, l’inflation des biens devra continuer à se calmer. et le marché du travail devra se rééquilibrer pour ramener l’inflation à la normale.

John Williams, le président de la Federal Reserve Bank de New York, a déclaré jeudi dans une interview à Fox Business que la Fed avait “du chemin à faire” pour relever les taux d’intérêt, mais qu’il y avait de bons signes que “l’inflation tourne”. ”

“Nous nous dirigeons maintenant, et dans l’année prochaine, avec une tendance inflationniste plus faible”, a déclaré M. Williams.

De nombreux économistes pensent que l’inflation ralentira de manière significative en 2023, car les prix des loyers basés sur le marché commencent à baisser, les problèmes de chaîne d’approvisionnement se sont atténués et les consommateurs ont déplacé leurs dépenses des biens vers les services, ce qui devrait aider les prix des produits physiques comme les canapés. et vêtements à modérer.

Les économistes de Goldman Sachs ont déclaré dans leurs prévisions à la mi-novembre que l’inflation devrait tomber à environ 3% d’ici la fin de 2023, après la suppression des prix des denrées alimentaires et du carburant. Mais l’année dernière, à la même époque, ils ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que l’inflation sous-jacente tombe à 2,3 % d’ici la fin de 2022.

“Les prévisions prédisent une telle baisse depuis plus d’un an, tandis que l’inflation s’est obstinément déplacée latéralement”, a déclaré M. Powell cette semaine. Il a ajouté plus tard que “nous allons devoir être humbles et sceptiques quant aux prévisions pendant un certain temps”.

Il est difficile de prédire ce qui se passera ensuite avec l’inflation, en partie parce que l’économie, qui avait considérablement ralenti cette année, semble être résiliente et peut-être même réaccélérer face à la hausse des prix et des taux d’intérêt.

La consommation a augmenté de 0,8% en octobre par rapport au mois précédent, selon les données de jeudi, contre un gain précédent de 0,6%. Corrigées de l’inflation, les dépenses ont augmenté de 0,5 %.

Des données anecdotiques plus récentes suggèrent que la saison des achats des Fêtes a bien démarré : les ventes au détail au cours du week-end de Thanksgiving ont augmenté de 10,9 % par rapport à l’année précédente, à l’exclusion des voitures et sans ajustement pour l’inflation, sur la base des données de Mastercard.

Les Américains sont soutenus en partie par un marché du travail solide qui les aide à gagner plus d’argent, et par des paiements ponctuels des États, dont certains ont encore des fonds de relance à débourser ou bénéficient de fortes recettes fiscales.

Le revenu personnel a augmenté de 0,7% en octobre et de 0,4% après ajustement pour l’inflation, selon les données de jeudi. Il s’agit de la plus forte augmentation corrigée de l’inflation depuis juillet.

Le revenu personnel comprend les prestations sociales gouvernementales, qui ont contribué à le stimuler cette fois, “reflétant principalement les crédits d’impôt remboursables ponctuels émis par les États”, a déclaré le Bureau of Economic Analysis dans son communiqué.

Dans le même temps, les gens semblent de plus en plus sensibles aux prix, car leurs économies s’épuisent et la nourriture et l’essence chères pèsent sur les budgets familiaux. Les magasins ont recommencé à offrir des rabais sur les produits pour attirer et fidéliser les clients, ce qui pourrait aider à réduire l’inflation, si elle est suffisamment drastique.

Les consommateurs pourraient devenir encore plus sensibles l’année prochaine si les mesures politiques prises par la Fed en 2022 se répercutent sur l’économie et tempèrent l’expansion des entreprises, les gains d’embauche et de rémunération, comme le prévoient de nombreux économistes, et à mesure que les ménages puisent dans les stocks d’épargne qu’ils ont amassés au cours de la pandémie.

“Nous nous attendons à ce que la croissance des dépenses ralentisse, en raison d’une augmentation significative du rythme des licenciements et d’un ralentissement des embauches”, a écrit Ian Shepherdson de Pantheon Macroeconomics dans une note de recherche. “Nous pensons que les gens seront moins disposés à épuiser leurs économies face à la détérioration du marché du travail.”

Les responsables de la Fed surveillent à la fois les données sur les dépenses et la situation de l’emploi alors qu’ils tentent de deviner ce qui pourrait suivre avec l’inflation. La croissance des salaires a été forte au cours des derniers mois, et il pourrait être difficile pour l’inflation de modérer tout le chemin du retour à la normale sans un ralentissement de la croissance des salaires.

En effet, les prix des services – ceux des coupes de cheveux, des manucures, des vacances, etc. – sont fortement influencés par les gains salariaux. Lorsque les entreprises dépensent plus en main-d’œuvre, elles sont susceptibles d’essayer de répercuter ces coûts plus élevés sur les consommateurs sous la forme de prix plus élevés.

L’Amérique aura un nouveau regard sur l’évolution du marché du travail et de la situation salariale vendredi, lorsque le ministère du Travail devrait publier les données sur l’emploi de novembre.