Les investisseurs ne se bousculent plus pour investir de l’argent dans les offres publiques initiales aux États-Unis, ce qui réduit les chances qu’une entreprise soit en mesure de valoriser ses actions au-dessus des attentes ou de profiter d’une forte «pop» de ses actions le premier jour de négociation.
De nouveaux chiffres montrent que le marché des introductions en bourse s’est considérablement refroidi depuis un premier trimestre brûlant, alors que les actions de sociétés récemment flottées ont baissé et que certains débuts de haut niveau ont floppé.
En janvier et février, les actions des sociétés rejoignant la Bourse de New York ou le Nasdaq ont augmenté en moyenne de plus de 40% par rapport à leur cours d’introduction en bourse le premier jour de négociation, selon les données de Dealogic.
En mars et avril, la pop moyenne avait chuté plus près de 20 pour cent, et en mai, elle est tombée encore à 18 pour cent en moyenne au milieu de la semaine dernière. Les données excluent les introductions en bourse des sociétés d’acquisition à vocation spéciale (Spac), qui ont failli se tarir après que les régulateurs ont jeté un voile sur ce marché.
La plupart des entreprises progressent encore à leurs débuts sur le marché, mais au cours des dernières semaines, un certain nombre de nouveaux venus sur le marché public ont glissé le premier jour de négociation. Le groupe chinois de technologie d’assurance Waterdrop a chuté de 19% à ses débuts, tandis que Vaccitech, la société propriétaire de la technologie derrière le vaccin contre le coronavirus Oxford / AstraZeneca, a perdu 17%. La société de biotechnologie Talaris Therapeutics a glissé de 4,4% à ses débuts début mai.
«Ce n’est tout simplement pas le marché« tout le monde est gagnant »qu’il était au premier trimestre», a déclaré Rachel Phillips, associée du cabinet d’avocats Ropes & Gray sur les marchés des capitaux.
La tarification dans l’introduction en bourse elle-même est devenue plus stricte également.
Au premier trimestre, selon les données de Refinitiv, une entreprise sur quatre introduite en bourse aux États-Unis a coté des actions d’introduction en bourse au-dessus de sa fourchette attendue. Le quatrième trimestre de l’année dernière a été encore plus chaud, lorsque près de 40 pour cent ont réussi à battre leurs fourchettes.
Depuis le début du deuxième trimestre, la part des entreprises dépassant leurs attentes en matière de prix est tombée à 11%, selon Refinitiv. Treize pour cent affichent des prix inférieurs aux attentes – la part la plus élevée depuis au moins le début de la pandémie.
«Il y avait un environnement de marché incroyablement optimiste» au début de l’année, a déclaré Jeff Bunzel, responsable des marchés des capitaux propres à la Deutsche Bank. En janvier, chaque introduction en bourse de la technologie américaine a un prix supérieur à sa fourchette, a-t-il déclaré. Maintenant, «il y a beaucoup de place pour que le marché recule[but]. . . ce n’est pas que le marché des introductions en bourse soit cassé ou en mauvais état ».
À un mois de la fin du deuxième trimestre, 54 entreprises ont jusqu’à présent levé 18 milliards de dollars. Au premier trimestre, 101 entreprises, à l’exclusion de Spacs, ont levé 42 milliards de dollars, le plus haut niveau de produit d’introduction en bourse trimestriel pendant la pandémie, selon les données de Refinitiv.
Les investisseurs ont toujours réclamé certaines introductions en bourse.
La marque de gommages hospitaliers Figs, qui a rejoint la Bourse de New York jeudi, a évalué son introduction en bourse à 22 $ – 3 $ au-dessus du point haut de sa fourchette – puis a ajouté 36% lors de sa première journée de négociation. Vendredi, l’action de la société a encore augmenté de 14%.
«Peu importe où se trouve le marché, c’était notre temps», a déclaré Heather Hasson, cofondatrice de la société.
D’autres ont été plus sensibles aux conditions du marché, avec au moins trois sociétés citant des opérations instables sur les marchés boursiers en mai comme raison pour laquelle elles ont choisi de retarder leur introduction en bourse.
«C’est le problème, lorsque vous effectuez une introduction en bourse, vous êtes soumis aux caprices du marché», a déclaré Tom McInerney, directeur général de Genworth Financial, qui prévoyait de céder son activité d’assurance hypothécaire Enact lors d’une introduction en bourse en mi-mai. Lorsque les inquiétudes concernant la concurrence sur les prix et l’inflation ont fait chuter les actions du secteur de plus de 10%, la société a décidé de reporter son introduction en bourse à la dernière minute.
«Nous le considérons comme. . . pas de chance », a déclaré McInerney.
