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L’approche patiente de la Réserve fédérale pourrait être testée prochainement: mises à jour en direct

by Les Actualites
Crédit…Stefani Reynolds pour le New York Times

La Réserve fédérale devrait maintenir sa politique monétaire en mode crise lors de la conclusion de sa dernière réunion mercredi, alors même que l’économie s’améliore.

La question est de savoir combien de temps il faudra pour que la reprise progresse suffisamment pour inciter la banque centrale à changer de cap.

La Fed maintient les taux d’intérêt proches de zéro depuis mars 2020 et achète des obligations à un rythme d’environ 120 milliards de dollars par mois. Ces politiques rendent bon marché de nombreux types d’emprunt et poussent les investisseurs vers des investissements plus risqués et plus actifs – en envoyant de l’argent circuler dans le système économique et en accélérant la croissance.

Les responsables de la Fed ne sont pas pressés de rappeler ce soutien – alors même que les vaccins contre les coronavirus deviennent largement disponibles, le marché du travail guérit et les dépenses de détail augmentent, aidées par les contrôles de relance du gouvernement.

Au lieu de cela, les banquiers centraux, y compris le président de la Fed, Jerome H. Powell, ont souligné que l’économie était loin d’être complètement guérie. Des millions de personnes sont sans travail et le coronavirus n’a pas été entièrement contenu aux États-Unis ou dans le monde – menaçant une reprise économique inégale et risquant la propagation d’une nouvelle variante

Le Comité fédéral de l’open market qui a défini la politique a déclaré qu’il souhaitait voir des progrès «substantiels» vers ses objectifs de plein emploi et d’inflation stable avant de ralentir les achats mensuels d’obligations. L’obstacle à l’augmentation des taux est encore plus élevé: un retour à l’emploi maximal et à une inflation qui dépasse 2% et qui devrait légèrement dépasser celui-ci pendant un certain temps.

Lors de leur réunion de mars, les responsables de la banque centrale ont signalé que les taux d’intérêt resteraient probablement proches de zéro jusqu’en 2023 si l’économie évoluait comme prévu. Mais les investisseurs seront vivement concentrés sur les indices sur la voie à suivre lorsque M. Powell donnera une conférence de presse après la réunion vers 14h30, après la publication de la déclaration du comité à 14 heures.

«Au moment de la réunion de juin, bien plus de la moitié de tous les Américains devraient être partiellement vaccinés, et le niveau d’emploi pourrait être de quelques millions supérieur à ce qu’il est maintenant, ce qui permettra au FOMC de discuter de certains résultats en amélioration tangible», Michael Feroli, chef L’économiste américain de JP Morgan, a écrit dans une note de recherche. «Pour l’instant, cependant, nous pensons que le message du comité sera peu différent de celui qui a été livré il y a six semaines.»

Pourtant, l’engagement de la Fed à la patience – une approche qui se concentre sur les résultats du monde réel, pas seulement ceux attendus – est dans son premier grand défi. Alors que le chômage baisse et que l’inflation augmente, deux tendances qui devraient se manifester dans les mois à venir, les décideurs monétaires devraient faire face à des appels de plus en plus nombreux à reculer leur soutien pour éviter que les conditions ne deviennent incontrôlables.

Mais M. Powell et ses collègues ont minimisé les préoccupations concernant la surchauffe et les avertissements inflationnistes qui remontent aux années 1970 et 1980, affirmant que le monde a changé au cours des dernières décennies.

«Nous avons eu un taux de chômage de 3,5 pour cent, ce qui est un plus bas depuis 50 ans, pendant une grande partie des deux dernières années avant la pandémie», a déclaré M. Powell dans une récente interview de «60 minutes». «Et l’inflation n’a pas vraiment beaucoup réagi. Ce n’est pas l’économie que nous avions il y a 30 ans. »

Président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
Crédit…Photo de la piscine par Susan Walsh

Lorsque Jerome H. Powell, le président de la Réserve fédérale, s’adressera à des journalistes lors d’une conférence de presse sur le Web mercredi après-midi, il est susceptible d’être confronté à des questions sur un sujet en ébullition: l’inflation.

Les prix devraient augmenter dans les mois à venir, à la fois alors que les indices d’inflation dépassent les très faibles valeurs de 2020 et que les chaînes d’approvisionnement connaissent des goulots d’étranglement de réouverture à court terme. Les inconnues auxquelles la Fed et le monde de l’investissement sont confrontés sont l’ampleur du saut et sa durée.

La plupart des prévisionnistes et la Fed elle-même s’attendent à ce que les augmentations ne soient que temporaires. Mais certains économistes ont averti qu’ils pourraient être suffisamment importants pour devenir un problème à mesure que les entreprises rouvriront, que les consommateurs commenceront à dépenser leurs économies et que le gouvernement injectera de l’argent de relance dans l’économie.

Si les hausses sont suffisamment importantes et soutenues, la Fed pourrait se trouver dans une situation difficile, obligée de choisir entre laisser les prix augmenter ou relever les taux d’intérêt avant que le marché du travail ne soit complètement rétabli.

L’inflation inquiète également les investisseurs en actions: si la Fed relève les taux d’intérêt pour refroidir l’économie, elle pourrait rendre l’investissement en obligations plus attractif et les emprunts des entreprises plus chers, deux mauvaises nouvelles pour les actions.

La Fed veut que l’inflation atteigne en moyenne 2% par an au fil du temps, et elle définit cet objectif en utilisant l’indice des dépenses de consommation personnelle du département du Commerce. Mais les responsables examinent une variété d’indicateurs pour évaluer les conditions. Voici où se situent une poignée de mesures critiques de l’inflation et, le cas échéant, où les économistes interrogés par Bloomberg s’attendent à ce qu’elles aillent dans les mois à venir:

  • PCE, la jauge préférée de la Fed: 1,6% en février, et attendue à 2,3% en mars et 2,2% pour l’année entière.

  • Core PCE, qui élimine la volatilité des prix des aliments et de l’énergie: 1,4% en février, et prévu à 1,8% en mars et 1,9% pour l’année entière.

  • Indice des prix à la consommation, un indicateur important du ministère du Travail: 2,6% en mars et prévu à 2,6% pour l’année complète.

  • Indice des prix à la production, une mesure des prix de gros: 4,2% en mars, le plus élevé depuis 2011.

  • Prévision d’inflation de la consommation de l’Université du Michigan pour l’année prochaine: 3,7% à compter de ce mois, contre 3% au début de l’année.

  • Prévision d’inflation de la consommation de l’Université du Michigan pour cinq ans à partir de maintenant: 2,7% à compter de ce mois, peu de changement depuis le début de l’année.

  • Taux anticipé d’inflation sur cinq ans et cinq ans, une mesure basée sur le marché: 2,25% ces derniers jours, correspondant à peu près aux niveaux de 2018.

Les responsables de la Fed soulignent régulièrement que l’inflation a été trop tiède ces dernières années, pas trop élevée, et ils ne s’attendent pas à ce que cela change rapidement. Pour augmenter les taux, disent-ils, ils auraient besoin de voir que l’inflation allait rester plus élevée durablement – par exemple, si elle s’accompagnait de hausses de salaires plus importantes.

Une partie du confort de la Fed face à une période de hausses de prix plus rapides est que les attentes des consommateurs et des entreprises sont restées relativement faibles, malgré quelques hausses récentes. Si les gens n’anticipent pas des prix plus élevés, il est probable que les entreprises peuvent facturer davantage.

La Californie s’attend à un excédent budgétaire d’environ 15 milliards de dollars pour le prochain exercice, qui s’étend de juillet à juin, selon ses dernières prévisions. L’État est tellement affligé qu’il dirige maintenant son propre programme de relance, en émettant des chèques uniques de 600 ou 1 200 dollars aux ménages les plus pauvres et en dépensant quelque 2 milliards de dollars en aide aux petites entreprises.

Il y a moins d’un an, l’État faisait face à un manque à gagner de 54 milliards de dollars, rapporte Matt Phillips pour le New York Times. Voici comment la fortune de l’État a été inversée:

  • Près de la moitié des impôts sur le revenu des particuliers que la Californie perçoit provient du 1% des revenus les plus élevés de l’État. Étant donné qu’une grande partie des revenus de ce groupe provient de la détention d’actions et de la rémunération à base d’actions, leur fortune est liée à la performance du marché boursier. Après avoir atteint un creux en mars 2020, le S&P 500 est en hausse de près de 90%, créant près de 17 billions de dollars de gains sur le papier.

  • L’année dernière, 457 entreprises ont envoyé des fonds publics, recueillant 167,8 milliards de dollars, les deux records, selon Dealogic. Près d’un quart de ces dollars étaient destinés aux 100 entreprises californiennes qui ont fait le saut – la plupart de tous les États.

  • Le bureau du gouverneur prévoit que les recettes provenant des impôts sur les plus-values ​​de la prochaine année fiscale dépasseront les 18 milliards de dollars, un facteur clé de l’excédent de l’État. «Avec la Silicon Valley, lorsque les entrepreneurs obtiennent des attributions d’actions qu’ils exercent, ou des options d’achat d’actions, la Californie s’en sort très bien», a déclaré David Hitchcock, analyste principal en Californie pour la société de notation obligataire S&P Global.

  • Le rebond du budget de la Californie a été facilité par des dépenses du gouvernement fédéral plus importantes que prévu qui ont empêché les gens à flot et l’économie de l’effondrement complet. Lorsque le gouverneur de Californie révisera son budget le plus récent le mois prochain, comme l’exige la loi, les analystes s’attendent à ce qu’il montre un financement fédéral supplémentaire de 26 milliards de dollars à la Californie à la suite du plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars du président Biden adopté le mois dernier.

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