Le boom de Spac donnera aux investisseurs “une leçon assez coûteuse” alors que la course à l’introduction en bourse via des véhicules à chèques en blanc crée “des châteaux dans le ciel”, a averti un important vendeur à découvert.
Jim Chanos, qui reste le plus connu pour avoir prédit l’effondrement du groupe énergétique Enron, a accusé certains de ceux qui ont rendu des entreprises publiques via un Spac de “jouer vite et librement avec leurs projections” dans le but d’attirer les investisseurs de détail.
Kynikos Associates, le fonds spéculatif fondé par l’homme de 63 ans, parie contre un certain nombre de sociétés Spac qui sont « de très mauvaises entreprises » et dont les valorisations « sont devenues stupides », a déclaré Chanos. Il a refusé de les nommer.
La critique intervient alors que les scandales dans plusieurs sociétés Spac de premier plan commencent à atténuer l’euphorie générée par un boom qui a commencé l’année dernière et s’est accéléré au début de cette année.
Le constructeur américain de camions électriques Lordstown Motors a averti ce mois-ci que son entreprise pourrait manquer d’argent bien qu’elle ait précédemment déclaré qu’elle disposait de suffisamment d’argent pour construire son véhicule phare. Le rival Nikola, qui est devenu public en juin 2020, a également examiné de près plusieurs des affirmations qu’il a faites sur sa technologie.
“Vous voyez maintenant toutes sortes de situations qui ne seraient probablement pas acceptées dans le processus d’introduction en bourse et qui deviennent publiques via les machines Spac”, a déclaré Chanos.
« Au fur et à mesure que le boom se poursuit, nous soupçonnons que de plus en plus d’entreprises jouent . . . rapide et lâche avec leurs projections afin d’inciter les investisseurs à engager du capital.
Les spacs, ou véhicules d’acquisition à usage spécial, collectent des fonds auprès d’investisseurs par le biais d’une cotation sur la promesse de fusionner avec une entreprise réelle. Au cours des 18 derniers mois, des fonds communs de placement de premier ordre, des sociétés de capital-investissement et des investisseurs particuliers y ont investi de l’argent.
Ils ont levé 100 milliards de dollars dans le monde à partir de 370 annonces cette année, selon le fournisseur de données Refinitiv, et plus de 400 Spacs recherchent actuellement des entreprises à acheter.
Les entreprises qui entrent en bourse via un Spac au lieu d’une introduction en bourse traditionnelle ont une plus grande licence pour faire des prévisions de ventes audacieuses, ce qui a déjà attiré l’attention de la Securities and Exchange Commission.
Chanos a déclaré que le régulateur devrait intervenir parce que « c’est [the projections] où les investisseurs ont des étoiles plein les yeux et sont enclins à perdre beaucoup d’argent.
La manne a suscité plusieurs sponsors prolifiques, le nom donné aux fondateurs de Spac, dont l’ancien cadre de Facebook Chamath Palihapitiya, l’ancien négociateur de Citigroup Michael Klein et le directeur général de Cantor Fitzgerald Howard Lutnick.
Chanos a mis en garde contre le risque que les investisseurs soient trompés par des réputations, tout en mettant en garde contre le «syndrome de l’homme intelligent» ou la «patine des célébrités» où des noms de premier plan sont amenés à approuver un accord.
La société de paris sportifs DraftKings, par exemple, a ajouté des célébrités à son conseil d’administration, dont la légende du basket-ball Michael Jordan et le mannequin Gisele Bündchen.
“Vous devez être très, très prudent lorsque vous suivez les gens dans les choses”, a déclaré Chanos.
Cependant, le vétéran vendeur à découvert, qui dirige Kynikos basé à New York depuis plus de trois décennies, n’est pas entièrement hostile au marché Spac. Kynikos a pris des positions longues sur des véhicules à chèques en blanc qui se négocient en dessous des 10 $ qu’ils ont cotés avant d’acheter une entreprise.
Le boom de Spac est apparu parallèlement à un rebond spectaculaire des actions américaines au cours de la dernière année. L’indice de référence S&P 500 est en hausse de 95 % par rapport à son creux atteint en mars 2020, lorsque le début de la pandémie a martelé les marchés.
Il s’est avéré une toile de fond de test pour les vendeurs à découvert. Bien que Kynikos ait parié près de 100 millions de dollars contre le groupe de paiement allemand Wirecard, ses actifs sont tombés en dessous de 1 milliard de dollars après avoir culminé à environ 7 milliards de dollars suite à la crise financière.
Il y a des bulles au-delà de Spacs, a déclaré Chanos, citant l’exemple de Torchlight Energy, une entreprise américaine qui a commencé sa vie en proposant des cours de fitness basés sur la pole dance, mais est depuis devenue un producteur de schiste. Il lève des fonds après que ses actions ont plus que décuplé cette année.
“La vie est rude sur le côté court”, a déclaré Chanos. “Si j’étais une entreprise de strip-teaseuse, mais que j’annonçais une fusion, je pense que je pourrais lever beaucoup plus d’argent que les vendeurs à découvert en ce moment.”
