Le chef de BHP, Mike Henry, a beaucoup d’options dans un monde incertain

OZ Minerals a rejeté l’offre et a jusqu’à présent refusé de s’engager avec BHP, qui voit des synergies importantes entre ses opérations de cuivre-or-uranium en Australie-Méridionale et de nickel en Australie-Occidentale et les actifs de cuivre et de nickel d’Oz Minerals dans ces régions.

BHP a encore des cicatrices de sa folie d’acquisition de pétrole surévaluée et finalement coûteuse aux États-Unis il y a dix ans. Henry ne paiera pas trop pour avoir accès aux actifs d’Oz Minerals et à ces synergies.

BHP place sa foi dans un environnement mondial volatil – dans lequel des politiques monétaires plus strictes menacent la croissance mondiale – sur la stabilisation et le soutien de la demande de matières premières par la Chine au cours de cet exercice.Le crédit:PA

Même si l’offre devait réussir, BHP aurait encore beaucoup de capacité de bilan latente, même avec ses objectifs d’endettement conservateurs.

Il pourrait l’utiliser pour plus de rendements pour les actionnaires via des rachats d’actions ou des dividendes spéciaux, ou pour se développer via des fusions et acquisitions ou l’expansion de ses opérations existantes. Selon toute vraisemblance, ce sera un mélange de tout ce qui précède.

Henry a déjà signalé que les dépenses d’investissement et d’exploration de BHP vont augmenter de manière significative.

Au cours du dernier exercice, elle a investi 6,1 milliards de dollars dans son portefeuille existant. Cet exercice, il prévoit de dépenser 7,6 milliards de dollars. Pour l’exercice 2024, ses prévisions sont de 9 milliards de dollars de dépenses d’investissement et d’exploration et au-delà, une moyenne de 10 milliards de dollars alors que le groupe accélère son taux de croissance organique. Elle constitue également un portefeuille d’investissements dans l’exploration et les développements à un stade précoce axés sur les gisements de cuivre et de nickel.

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Le projet de potasse Jansen sera mis en ligne au milieu de la décennie et BHP envisage déjà d’accélérer la deuxième étape, à rendement plus élevé, de ce qui pourrait être un projet en quatre étapes. BHP étudie également le potentiel d’expansion de la capacité de son activité de minerai de fer en Australie occidentale de 290 millions de tonnes par an à 330 millions de tonnes.

Même sans activité de fusions et acquisitions, il existe donc plusieurs moteurs de croissance potentiels à grande et à petite échelle dans le pipeline du groupe. Jansen, parce qu’il ajoute de la diversité à un portefeuille moins diversifié après la perte de l’activité pétrolière et de la plupart des actifs de charbon thermique du groupe, est un projet particulièrement important de restructuration de portefeuille.

Dans le dernier résultat, il y avait quelques défis. Les coûts et les perturbations liés au COVID-19, la montée en puissance du flanc sud et la hausse des coûts du diesel et de l’électricité ont eu un impact sur les opérations. Les coûts unitaires ont augmenté de 13 % dans l’ensemble du portefeuille.

Dans l’activité de minerai de fer de WA, les coûts C1 (hors redevances et coûts d’investissement) sont passés de 12,98 USD la tonne à 15,05 USD la tonne mais, dans un environnement inflationniste, BHP affirme qu’il reste le mineur de minerai de fer le moins cher au monde. .

BHP a un bilan sous-utilisé et la capacité, mais pas la nécessité, de le déployer via des acquisitions.

La perspective de marges améliorées pour ceux qui se situent au bas de la courbe des coûts est renforcée dans un environnement où les taux d’inflation ont augmenté à l’échelle mondiale et où les courbes de coûts dans leurs secteurs se redressent et se pentifient.

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BHP place sa foi dans un environnement mondial volatil – dans lequel des politiques monétaires plus strictes menacent la croissance mondiale – sur la stabilisation et le soutien de la demande de matières premières par la Chine au cours de cet exercice.

Les réponses sévères de la Chine au COVID – fermetures à grande échelle – et une crise immobilière persistante et menaçante ont réduit sa croissance économique à des niveaux proches de zéro cette année malgré quelques mesures de stimulation modestes.

La réduction inattendue des taux d’intérêt directeurs de la Banque populaire de Chine cette semaine au milieu de données économiques pires que prévu souligne ses défis – et, dans une année critique pour Xi Jinping alors qu’il cherche son troisième mandat sans précédent en tant que chef du Parti communiste et président de la Chine, sa réponse probable . Pékin fera tout ce qui est en son pouvoir pour maintenir un certain niveau de croissance.

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La combinaison d’un portefeuille plus ciblé d’opérations à grande échelle au bas de la courbe des coûts de leur secteur, d’une allocation disciplinée du capital et d’un bilan vierge, presque totalement sans effet de levier, offre une certaine assurance contre l’incapacité de la Chine à arrêter le ralentissement brutal de son économie.

Si la demande chinoise de matières premières se contractait et faisait chuter les prix des matières premières, cette solidité financière pourrait également offrir à Henry des opportunités de fusions et acquisitions anticycliques. Cela pourrait même conduire Oz Minerals dans ses bras.

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