Le magasin de commerce de Sam Bankman-Fried a reçu un traitement spécial sur FTX pendant des années

Alameda Research a été autorisée à dépasser les limites d’emprunt normales sur l’échange FTX depuis ses débuts, a déclaré Sam Bankman-Fried, dans une concession qui illustre comment la boutique de commerce de l’ancien milliardaire bénéficiait d’un traitement préférentiel par rapport aux clients des années avant la crise cryptographique de 2022.

Dans une interview avec le Financial Times, le joueur de 30 ans a décrit le rôle démesuré qu’Alameda a joué dans le lancement de l’échange en 2019 et comment il a eu accès à des niveaux d’emprunt exceptionnellement élevés auprès de FTX dès le début.

Bankman-Fried a déclaré que “lorsque FTX a été lancé pour la première fois”, Alameda “avait des limites assez importantes” sur ses emprunts auprès de la bourse, mais il souhaitait “absolument” avoir soumis la société de négoce aux mêmes normes que les autres clients.

Lorsqu’on lui a demandé si Alameda avait continué à avoir des limites plus importantes que les autres clients, il a répondu: “Je pense que c’est peut-être vrai.” Il n’a pas précisé à quel point les limites d’Alameda étaient supérieures à celles des autres clients.

FTX et Alameda se sont présentés publiquement comme des entités distinctes pour éviter la perception de conflits d’intérêts entre la bourse, qui a traité des milliards de dollars de transactions avec des clients un mois avant son effondrement, et la société de négoce propriétaire de Bankman-Fried.

Les commentaires de Bankman-Fried ont mis en lumière le traitement spécial de longue date pour Alameda. Les liens étroits entre les entreprises et le montant important des emprunts d’Alameda auprès de FTX ont joué un rôle clé dans l’effondrement spectaculaire de l’échange, autrefois l’un des plus grands sites de cryptographie et évalué à 32 milliards de dollars par des investisseurs tels que Sequoia et BlackRock.

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Auparavant l’une des personnalités les plus respectées de l’industrie des actifs numériques, Bankman-Fried s’est excusé pour les erreurs qui ont laissé 1 million de créanciers confrontés à des pertes importantes sur les fonds qu’ils ont confiés à FTX, mais a nié avoir intentionnellement abusé des actifs des clients.

Bankman-Fried a déclaré que les origines des importantes limites d’emprunt pour Alameda résultaient du rôle précoce de la boutique de trading en tant que principal fournisseur de liquidités sur FTX avant d’attirer d’autres groupes financiers.

FTX, comme d’autres grandes plateformes de négociation offshore, a géré de gros volumes de produits dérivés qui ont permis aux traders d’augmenter leurs paris en utilisant des fonds empruntés – mais des entreprises professionnelles sont généralement nécessaires pour faire fonctionner le marché sans heurts.

“Si vous revenez à 2019 lorsque FTX a été lancé pour la première fois, à ce moment-là, Alameda représentait 45% du volume ou quelque chose sur la plate-forme”, a déclaré Bankman-Fried. “C’était essentiellement une situation où si le compte d’Alameda manquait de capacité pour prendre de nouvelles positions, cela entraînerait des problèmes de risque pour la plate-forme parce que nous n’avions pas suffisamment de fournisseurs de liquidités. Je pense qu’il avait des limites assez importantes à cause de cela.

Cette année, a-t-il dit, Alameda représentait environ 2% du volume des transactions et n’était plus le principal fournisseur de liquidités sur la bourse. Bankman-Fried a déclaré qu’il regrettait de ne pas avoir revu le traitement de la société de négoce pour s’assurer qu’elle était soumise aux mêmes limites d’emprunt que d’autres sociétés similaires opérant sur la bourse.

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FTX a prêté aux commerçants afin qu’ils puissent faire de gros paris sur la cryptographie avec juste une petite dépense initiale, connue sous le nom de négociation sur marge. La forte exposition de FTX à Alameda était l’une des principales raisons pour lesquelles la faiblesse du bilan de la société commerciale a provoqué une crise financière qui a englouti les deux sociétés.

Bankman-Fried a estimé les dettes d’Alameda envers FTX à environ 10 milliards de dollars au moment où les deux sociétés ont déposé leur bilan en novembre.

“D’un point de vue volume, revenus, liquidité, la bourse était effectivement indépendante d’Alameda. De toute évidence, cela ne s’est pas avéré vrai en termes de positions ou d’équilibres sur le site », a déclaré Bankman-Fried.

John Ray, le vétéran de l’insolvabilité qui dirige FTX en faillite, a critiqué son ancien dirigeant pour ne pas avoir séparé Alameda et FTX. Dans des documents déposés au tribunal, il a souligné une “exemption secrète d’Alameda de certains aspects du protocole d’auto-liquidation de FTX.com”.

La liquidation automatique, ou fermeture, des positions dégradées était un principe clé des procédures de gestion des risques de FTX et un élément central de ses propositions de modification de certaines parties de la réglementation financière américaine. Lorsque la transaction d’un client typique a commencé à sombrer, le mécanisme de liquidation de FTX était censé commencer à drainer la marge du compte pour protéger le site d’une seule transaction entraînant une perte pour l’échange.

Cependant, Bankman-Fried a déclaré qu’il “peut y avoir eu un retard de liquidation” pour Alameda et peut-être d’autres grands commerçants. Il a déclaré qu’il n’était “pas sûr” de savoir si Alameda était soumise au même protocole de liquidation que les autres commerçants de la bourse, et que le traitement du compte de la société de négoce était “en évolution”.

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