Le marché boursier fait face au prochain test alors que l’inflation se profile au cours de la saison des bénéfices

Le resserrement de la politique monétaire a réduit les fortes valorisations que les actions affichaient au début de l’année, laissant la croissance des bénéfices comme un pilier clé de soutien. La saison des rapports pour le deuxième trimestre marquera le dernier test pour le marché alors que les investisseurs évaluent la tenue des bénéfices et la manière dont les entreprises naviguent au second semestre.

Les entreprises luttent contre des vents contraires sur plusieurs fronts. Les coûts élevés des intrants et les environnements difficiles de la main-d’œuvre et de la chaîne d’approvisionnement pèsent sur les bénéfices. Les dépenses de consommation ont diminué alors que les Américains font face à des prix élevés à la pompe et à l’épicerie. Et un dollar fort a rendu les produits américains moins abordables à l’étranger, réduisant les ventes internationales.

“Ce sera une saison des bénéfices assez bifurquée”, a déclaré Keith Lerner, co-directeur des investissements et stratège en chef du marché chez Truist Advisory Services. “Ce sera une histoire de qui n’a pas ce pouvoir de tarification, et il y aura plus de différenciation.”

Les investisseurs examineront cette semaine les rapports sur les bénéfices des grandes sociétés financières, dont JPMorgan Chase JPM -0,31%

& Co. et BlackRock Inc.,

NOIR -0,66%

ainsi que d’autres sociétés telles que PepsiCo Inc.

DYNAMISME 0,89 %

et Delta Air Lines Inc.

DAL -0,64%

Ils analyseront également les nouvelles lectures sur l’inflation qui influenceront probablement le rythme des plans de hausse des taux de la Fed.

Selon FactSet, les bénéfices des entreprises du S&P 500 devraient avoir augmenté de 4,3 % au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente vendredi. Cela marquerait le rythme de croissance le plus lent depuis le quatrième trimestre de 2020. Pour l’année, les bénéfices devraient augmenter de 10 %.

Les analystes ont abaissé leurs estimations de bénéfices à court terme au cours des derniers mois, mais de nombreux investisseurs affirment que ces projections sont encore trop optimistes. Les attentes pour le deuxième trimestre ont chuté dans une marge inférieure à la moyenne historique, tandis que les prévisions pour l’année ont augmenté, a constaté FactSet.

Les estimations d’autres mesures de rentabilité sont également encore trop généreuses, selon certains investisseurs. La marge bénéficiaire nette attendue du S&P 500 pour le deuxième trimestre est de 12,4 %, au-dessus de la moyenne sur cinq ans et un cheveu de plus que le trimestre précédent, selon FactSet.

“Je suis absolument stupéfait que les marges devraient être aussi élevées qu’elles le sont”, a déclaré Hans Olsen, directeur des investissements chez Fiduciary Trust. “C’est juste cette notion d’espoir sur la réalité.”

Même si les bénéfices ne correspondent pas aux estimations des analystes, certains investisseurs disent qu’ils ne s’attendent pas à ce que les actions s’effondrent en raison de leur recul cette année. Le S&P 500 se négocie à environ 16 fois les bénéfices attendus au cours des 12 prochains mois. C’est en baisse par rapport à environ 21 fois les bénéfices à la fin de l’année dernière.

“Le marché anticipe cela depuis très longtemps”, a déclaré Anna Rathbun, directrice des investissements chez CBIZ Investment Advisory Services. “A partir de maintenant, il s’agit vraiment de gérer l’inflation et ce que les entreprises font pour y remédier.”

De nombreuses entreprises ont déjà télégraphié aux investisseurs que leurs activités se sont récemment affaiblies. Le deuxième trimestre a vu le plus grand nombre d’entreprises du S&P 500 publier des prévisions de bénéfices à la baisse depuis 2019, selon FactSet.

Cible Corp.

TGT -1,31%

et Microsoft Corp.

MSFT -0,28%

a averti en juin que l’évolution des goûts des consommateurs et un raffermissement du dollar, respectivement, affecteraient leurs résultats. Plus récemment, Nike Inc.

DE -0,18%

a annoncé des ventes trimestrielles à peu près stables et une augmentation des stocks dans un contexte d’évolution de la demande des consommateurs et des difficultés de la chaîne d’approvisionnement. Et le fabricant d’épices McCormick MKC -0,29%

& Co. a enregistré des revenus plus faibles que prévu, malgré la hausse des prix.

Par secteur, le groupe de consommation discrétionnaire du S&P 500, qui abrite des sociétés telles que Nike, Target et Amazon.com Inc.

AMZN -0,68%

– a connu la plus importante révision à la baisse des estimations de bénéfices, selon FactSet. Les segments de la finance, de la consommation discrétionnaire et des services publics devraient afficher les plus fortes baisses de bénéfices.

Le secteur de l’énergie, quant à lui, devrait être le plus grand contributeur à la croissance des bénéfices du S&P 500, selon FactSet. Les bénéfices des sociétés du groupe devraient plus que tripler. Sans énergie, les bénéfices du S&P 500 dans son ensemble seraient sur le point de baisser pour le trimestre, plutôt que d’augmenter.

Au milieu du pessimisme croissant, certains investisseurs gardent les yeux ouverts pour tout point positif.

“Le marché recherche probablement des nouvelles positives à ce stade”, a déclaré Jon Maier, directeur des investissements de Global X ETFs. Toute indication d’entreprises sur l’amélioration des chaînes d’approvisionnement ou la réduction de l’inflation pourrait être un signe d’espoir, a-t-il déclaré.

Comme d’habitude, les investisseurs sont impatients d’avoir un aperçu de ce qui les attend pour le reste de l’année. Kara Murphy, directrice des investissements de la société de gestion de patrimoine Kestra Holdings, a déclaré qu’elle pensait qu’une baisse des bénéfices des entreprises ne se manifesterait pas avant le second semestre 2022.

“Les marchés avaient déjà intégré une bonne partie de ce ralentissement des bénéfices, mais ils n’ont pas intégré une récession des bénéfices”, a-t-elle déclaré. “Nous ne sommes pas à un point où nous pourrions dire que le marché est bon marché.”