Le rêve monétaire des voisins n’est qu’un vœu pieux

Le dollar est utilisé pour environ la moitié des échanges mondiaux, environ la moitié de la dette mondiale est libellée en dollars américains et environ 90 % de toutes les transactions de change impliquent le dollar. Le refus d’accès au système dollarisé – comme l’était la Russie lorsqu’elle a été expulsée du système mondial de messagerie financière SWIFT – garantit le pouvoir de l’Amérique d’imposer des sanctions financières.

La Russie et la Chine négocient désormais directement dans leur propre monnaie, la Chine essaie de promouvoir l’internationalisation du yuan et même les Saoudiens ont déclaré qu’ils étaient ouverts au commerce dans des devises autres que le dollar après près d’un demi-siècle de prix du pétrole exclusivement en dollars.

Bien qu’il puisse être logique en principe pour les économies sud-américaines de chercher à échanger dans leurs devises locales, réduisant ainsi leur exposition et leurs vulnérabilités économiques et politiques au dollar, les obstacles pratiques à une forme même modeste d’union monétaire semblent écrasants.

Le Brésil et l’Argentine ont déjà examiné le concept d’union monétaire, avec des discussions dès les années 1980 sur une monnaie commune pour le commerce appelée « gaucho ».

Le principal obstacle à une forme même limitée d’union monétaire est la disparité entre les deux économies et leurs politiques monétaires.

Le Brésil, avec une économie de 2 billions de dollars américains (2,8 billions de dollars), est le plus fort des pays d’Amérique latine. Il dispose d’une banque centrale indépendante et a, malgré une forte dépréciation de la monnaie depuis le début de la pandémie, un taux d’inflation inférieur à 6 %.

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L’Argentine, avec une économie deux fois plus petite, est un cas économique difficile depuis des décennies. Il a fait défaut sur ses dettes neuf fois dans son histoire, le plus récemment en 2001, et a été renfloué par le Fonds monétaire international (à qui il possédait encore plus de 40 milliards de dollars) aussi récemment qu’en 2018.

Sa banque centrale n’est pas indépendante du gouvernement et ne fait essentiellement qu’imprimer de l’argent. Le taux d’inflation de l’Argentine devrait atteindre 100 % cette année. Ce ne serait pas un record – il a atteint 3 000 % dans les années 1990.

L’Argentine a peu de réserves de change, ce qui explique probablement en grande partie pourquoi le Brésil s’intéresse au projet de monnaie commune. Contrainte de rationner l’utilisation de ses réserves en imposant des contrôles de capitaux, l’Argentine ne peut les déployer pour soutenir le commerce, limitant les opportunités pour les exportations brésiliennes vers son plus grand partenaire commercial sud-américain.

Cela suggérerait que, même dans une union monétaire très limitée (et on ne sait pas pourquoi les exportateurs de l’un ou l’autre pays voudraient accepter des surs plutôt que des dollars américains alors que la plupart de leurs importations proviennent de l’extérieur de l’Amérique latine), le Brésil et ses politiques monétaires domineraient .

Les présidents ont laissé entendre qu’à long terme, ils rêvaient de quelque chose de plus proche d’un bloc monétaire régional similaire à la zone euro.

Il a fallu des décennies de politiques commerciales convergentes, une décennie de préparation au lancement de l’euro et trois ans où l’euro était une monnaie “invisible”, utilisée pour la comptabilité et les paiements électroniques plutôt qu’un moyen d’échange généralisé, avant que la zone euro ne devienne opérationnelle. .

Même alors, l’histoire de ce bloc a mis en évidence ses vulnérabilités. Sans politiques budgétaires et monétaires quasi identiques, des fissures sont apparues dans la zone euro, l’Allemagne et les autres économies plus fortes d’Europe du Nord étant obligées de renflouer et de soutenir les économies plus faibles et moins disciplinées sur le plan budgétaire du sud de l’Europe, comme la Grèce et l’Italie.

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Avec des économies encore plus divergentes en Amérique latine et moins d’influence mondiale – à eux deux, le Brésil et l’Argentine représentent peut-être 3 % du PIB mondial et l’ensemble de l’Amérique latine environ 6 %, contre 14 % pour la zone euro – même si les présidents vision à long terme se sont rendu compte qu’il n’aurait pas d’impact significatif sur l’ordre économique mondial.

Les mécanismes de la version beaucoup plus limitée d’une union monétaire que les pays envisagent n’ont pas été précisés et leur développement pourrait prendre des années.

Il a été suggéré que le sur pourrait être construit comme quelque chose qui s’apparente à une pièce de monnaie stable ou aux «droits de tirage spéciaux» utilisés par le FMI, créant une monnaie numérique dont la valeur serait établie et soutenue par un panier de matières premières et de devises.

Une union monétaire entre le Brésil et l’Argentine qui pourrait éventuellement être étendue à d’autres économies sud-américaines est une idée intéressante. Sans réformes structurelles massives de leurs économies, en particulier celle de l’Argentine, cependant, cela semble plus un vœu pieux qu’une chose susceptible d’être réalisée.

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