Les Américains s’attaquent à une inflation plus élevée non seulement au cours de l’année prochaine, mais au cours des cinq prochaines années, selon une mesure d’enquête que les responsables de la Réserve fédérale ont l’habitude de surveiller de près. Cela pourrait créer des problèmes pour la banque centrale, qui s’appuie sur des anticipations d’inflation faibles et stables pour faciliter ses plans de taux d’intérêt bas.
Les deux indices des anticipations d’inflation de l’enquête auprès des consommateurs de l’Université du Michigan ont tous deux bondi dans les données préliminaires de mai publiées vendredi. La mesure qui évalue les anticipations d’inflation à court terme est passée de 3,4% à 4,6%. Un indice étroitement suivi qui retrace les attentes pour les cinq prochaines années a moins augmenté, mais a atteint son plus haut niveau en une décennie, passant à 3,1% contre 2,7% en avril.
Les chiffres sont sujets à révision et ne marquent qu’un seul point de données, mais ils surviennent à un moment où les anticipations d’inflation basées sur le marché montent en flèche et où les hausses de prix dans le monde réel se redressent plus rapidement que prévu. C’est important pour la Fed, qui a pour mission de maintenir l’inflation à un niveau bas et stable tout en favorisant le plein emploi.
L’inflation est faible depuis des années – en fait, d’une faiblesse inquiétante – et la Fed s’est engagée à maintenir les taux d’intérêt bas et la politique monétaire à soutenir l’économie jusqu’à ce que les prix aient augmenté au-dessus de 2 pour cent et que le marché du travail endommagé par la pandémie soit totalement guéri. Mais si les attentes sautent trop, cela pourrait nuire à la capacité de s’en tenir à ce plan.
C’est parce que les économistes pensent que l’ère moderne de faible inflation doit en partie aux fondamentaux économiques – la mondialisation, une population et une technologie vieillissantes – et en partie à la maîtrise des anticipations d’inflation. Après que la Fed a réduit les hausses de prix fulgurantes dans les années 70 et 80, les consommateurs et les entreprises en sont venus à s’attendre à ce que les hausses de prix restent stables et lentes. Parce que les acheteurs n’étaient pas disposés à accepter des prix plus élevés, laissant les entreprises incapables de les augmenter, cette croyance a contribué à conduire la réalité.
Si les anticipations d’inflation montaient en flèche après des années de dérapage, les entreprises pourraient se sentir plus à l’aise de répercuter les augmentations du coût de la main-d’œuvre ou des intrants sur les consommateurs, augmentant ainsi les gains de prix réels. C’est le genre de chose qui pourrait transformer l’inflation plus élevée d’aujourd’hui – qui devrait être temporaire car elle est le produit de bizarreries de données, de pénuries de la chaîne d’approvisionnement et d’une poussée de la demande liée à la réouverture de la pandémie – en un phénomène plus durable.
Les mesures des anticipations d’inflation sont notoirement difficiles à comprendre, et les forces qui alimentent l’inflation elle-même restent un sujet brûlant en économie. Mais la nouvelle lecture, prise dans une mesure que les responsables de la Fed ont souvent citée, est susceptible d’alimenter un débat en cours sur la question de savoir si les grandes dépenses du gouvernement, les inadéquations entre l’offre et la demande entraînées par la réouverture de l’économie et la nouvelle politique de patience accrue de la banque centrale pourrait pousser les gains de prix à la vitesse supérieure.
«Ces dernières lectures sur les anticipations d’inflation se situent dans le haut de la fourchette des chiffres rapportés au cours des dernières décennies», a écrit Daniel Silver de JP Morgan dans une note après la publication, tout en avertissant qu’elles sont «toujours bien inférieures aux chiffres rapportés pour au début des années 80.
Ian Shepherdson, de Pantheon Macro, a également averti dans une note que le saut n’était «pas nécessairement aussi alarmant que cela puisse paraître», car la jauge est «fortement influencée» par les prix de la nourriture et de l’essence, qui ont tendance à être volatils et ont augmenté ces derniers temps. .
