Les fonds de pension profiteraient des aventures à l’étranger

Les fonds de pension basés aux États-Unis sont les plus importants au monde avec environ 35 000 milliards de dollars d’actifs, selon une étude qui vient d’être publiée par les consultants Willis Towers Watson Plc. C’est près de 10 fois la taille du Royaume-Uni en deuxième position avec 3,86 billions de dollars et les 3,7 billions de dollars du Japon, selon le rapport. Le Canada, l’Australie, les Pays-Bas et la Suisse complètent le top sept mondial pour un total combiné de 52 000 milliards de dollars.

Au cours des 20 dernières années, ces caisses de retraite ont modifié la composition de leur actif. Le rôle des actions a diminué, tombant à 45 % des avoirs l’an dernier contre plus de 60 % en 2001, indique l’étude. Les actifs alternatifs, y compris l’immobilier, ont augmenté pour représenter environ un cinquième des investissements, contre 5 % il y a vingt ans.

Mais ces investisseurs américains restent obstinément dépendants des titres nationaux. Plus de 60% de leurs avoirs en actions se trouvent sur leur marché domestique, un chiffre qui est resté assez constant au cours de la dernière décennie. En revanche, l’exposition nationale moyenne sur les sept principaux marchés des retraites est inférieure à 38 % et a presque diminué de moitié depuis 2001.

Dans les titres à revenu fixe, la préférence nationale pour les administrateurs de régimes de retraite américains est encore plus prononcée. Environ 87 % des obligations qu’ils détiennent sont des émissions nationales, contre une moyenne d’environ 70 % pour les sept plus grands groupes de fonds de pension combinés.

Ces dernières années, la concentration sur les actions américaines a été une stratégie gagnante. Le S&P 500 a généré un rendement total, y compris les dividendes réinvestis, de plus de 18 % l’an dernier, soit le double du paiement disponible à partir d’un indice MSCI d’actions mondiales hors actions américaines. Mais jusqu’à présent cette année, les rendements des actifs américains ont été inférieurs à ceux de leurs homologues étrangers.

La Réserve fédérale étant susceptible d’être plus proactive que ses collègues banquiers centraux dans le resserrement des conditions monétaires dans le but de maîtriser l’inflation, les marchés non américains pourraient continuer à subir moins de dommages. Les caisses de retraite américaines devraient envisager de suivre la tendance mondiale en élargissant leur allocation d’actifs pour englober davantage de titres étrangers.

Plus de Bloomberg Opinion:

• Soyez averti – la turbulence cette fois est différente : John Authers

• A bientôt, QE. Je suis sûr que nous vous reverrons bientôt : Daniel Moss

• Le marché obligataire peut enfin refaire son travail : Marcus Ashworth

Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Mark Gilbert est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant la gestion d’actifs. Il était auparavant le chef du bureau de Londres pour Bloomberg News. Il est également l’auteur de “Complicit: How Greed and Collusion Made the Credit Crisis Unstoppable”.