Les questions sur l’inflation, l’emploi et le logement révèlent les inquiétudes des États-Unis quant à la reprise canadienne

Tiff Macklem a fait face à des questions difficiles hier, alors que des membres du Conseil américain des relations étrangères ont demandé au gouverneur de la Banque du Canada si leur voisin du nord sortirait sans problème du ralentissement de la pandémie de COVID-19.

Dirigés par le financier et ancien politicien démocrate Roger Altman, les membres du groupe de réflexion américain ont posé des questions approfondies sur la question de savoir si la bulle immobilière au Canada aurait des effets d’entraînement sur l’économie mondiale, ainsi que sur l’emploi, l’inflation, les prix des matières premières et la difficulté de déménager. d’un régime de taux d’intérêt bas à un régime sans stimulus monétaire.

Pour les Canadiens qui ont entendu le point de vue de Macklem dans le passé, les réponses étaient à certains égards moins révélatrices que les questions. Mais parmi les nouvelles choses qu’il a transmises, il y avait les craintes que l’inflation ne se révèle plus durable que prévu et que la reprise de l’emploi pourrait être plus lente.

Inflation : coup ou tendance ?

Au sujet de l’inflation, Macklem a répondu à une question qui exprimait une préoccupation croissante au sein de la communauté financière selon laquelle l’inflation n’était pas une anomalie, mais plutôt une tendance.

“Beaucoup de gens dans la finance apprennent que le mot le plus important de la langue anglaise est” transitoire “”, a plaisanté Altman, faisant référence au terme utilisé à plusieurs reprises par les banquiers centraux pour impliquer que l’inflation disparaîtrait d’elle-même.

“Dans quelle mesure êtes-vous sûr que c’est vraiment transitoire, car si vous faisiez un sondage auprès de personnes intelligentes de la finance … vous auriez probablement 50 % à dire que c’est probablement le cas et 50 % à dire que ce ne l’est probablement pas”, a déclaré Altman.

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Roger Altman, un financier américain et ancien homme politique, était l’un de ceux qui ont grillé Macklem lors de sa présentation jeudi au groupe de réflexion américain. (Nicholas Roberts/Reuters)

“C’est le travail des banques centrales de le dire”, a répondu Macklem sur un ton tout aussi humoristique.

Mais à la fois lors de la session du conseil et lors d’une conférence de presse ultérieure, le gouverneur de la banque a reconnu que l’inflation était plus élevée et pourrait durer plus longtemps que prévu initialement.

En août, le taux d’inflation au Canada a atteint 4,1 %, le niveau le plus élevé depuis 2003.

Et alors que les prix à la pompe de l’essence battent des records, les voitures et les appareils électroménagers ne sont pas disponibles en raison d’une pénurie de puces de composants et de navires de secours dans les ports nord-américains, Macklem a déclaré que la trajectoire inflationniste n’était pas aussi simple que beaucoup l’avaient prévu lorsque des signes de hausse des prix sont apparus pour la première fois.

“Nous nous attendons à surmonter ces interruptions d’approvisionnement, mais je dirai qu’elles s’avèrent plus compliquées et qu’elles pourraient durer un peu plus longtemps que nous ne le pensions auparavant.”

Reprise plus lente des emplois

Macklem s’exprimait bien sûr avant que les derniers chiffres de l’emploi de vendredi au Canada et aux États-Unis ne soient publiés. Mais il a déclaré que le marché du travail devenait également plus compliqué.

Pourtant, il y avait de plus en plus de signes que les emplois pour les travailleurs à bas salaire, qui comprennent souvent des immigrants récents, des minorités visibles et des femmes, revenaient, a-t-il déclaré. Mais le processus s’était avéré plus lent qu’il ne l’avait espéré.

“Je pense que ce que nous voyons ici, c’est qu’il est plus compliqué d’ouvrir une économie que de fermer une économie”, a déclaré Macklem, utilisant une ligne similaire pour les deux publics.

“Ce processus par lequel les entreprises trouvent des travailleurs et des travailleurs trouvent les bons emplois, cela prend un certain temps.

“Ce que cela signifie, c’est que … nous nous attendons à une bonne reprise au second semestre de cette année, mais cela pourrait être un peu plus lent, cela pourrait prendre un peu plus de temps que prévu.”

S’adressant à la fois au conseil et aux journalistes, Macklem a déclaré qu’il craignait que l’inflation ne dure plus longtemps et que la reprise de l’emploi soit plus lente. Mais il a dit qu’il reste convaincu que ces problèmes sont temporaires. (Blair Gable/Reuters)

Une chose que les commentateurs américains ont noté est qu’une augmentation continue des emplois, si elle est montrée dans les chiffres de l’emploi de vendredi, forcera presque certainement l’homologue américain de Macklem à entamer le processus d’augmentation des taux – et cela pourrait perturber une économie qui s’est habituée aux prêts bon marché.

Dans une autre question, Altman a fait allusion aux énormes sommes d’argent qui circulent dans le système.

Aux États-Unis, en Europe et en Chine, M2 – une mesure de la masse monétaire – a augmenté d’environ 10 pour cent, a-t-il dit, en raison de l’action du gouvernement. Et la détention d’obligations par la Banque du Canada, utilisées pour stimuler l’économie, est en hausse d’environ 300 pour cent, a-t-il déclaré.

Sortir des douleurs

“On est tenté de penser que la sortie pour les banques centrales de cette phase de mesures extraordinaires va être difficile, va être difficile”, a déclaré Altman à Macklem. “Dites-nous comment vous voyez que cela est géré et comment vous pensez que cela peut éviter d’être cahoteux.”

Macklem a concédé qu’il y aurait “probablement quelques bosses” dans le processus. Mais l’une des façons dont les banques centrales pourraient aider, a-t-il dit, était d’être aussi transparente que possible et de « minimiser les surprises ».

C’est ce que la Banque du Canada a fait en signalant à l’avance son intention de ralentir les achats d’obligations et en avertissant qu’elle commencera à augmenter les taux avant de vendre son stock d’obligations de relance.

REGARDER | La Banque du Canada va « contrôler l’inflation », déclare Macklem :

La Banque du Canada « contrôlera l’inflation », dit Macklem

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré que la banque centrale était prête à travailler à la réouverture de l’économie, et il y a de bonnes raisons de croire que les facteurs à l’origine de l’inflation sont temporaires. 1:45

Il en va de même pour la Réserve fédérale américaine en septembre lorsque le président Jerome Powell a révélé que la Fed se préparait à commencer à ralentir les achats d’obligations dès novembre.

Deux autres questions des membres du groupe de réflexion portaient sur des questions de grande importance pour les Canadiens : le logement et les fluctuations des prix des produits de base. Mais ils ont indiqué que ces sujets sont également importants pour nos voisins du sud.

Une question demandait si les effets d’un démantèlement du marché canadien de l’habitation actuellement utilisé comme « un actif de retraite » étaient susceptibles de se répandre de l’autre côté de la frontière et d’y causer des dommages. Macklem était rassurant.

Sur l’autre question des prix des matières premières, il a fait une référence indirecte aux distorsions potentielles de la hausse actuelle des prix du pétrole, faisant allusion au fait qu’il ne pouvait fixer qu’un seul taux d’intérêt pour l’ensemble du Canada — ce qui, dans le passé, a conduit à « maladie hollandaise » lorsque les prix du pétrole flambent.

Dans chacun des cas abordés – et dans de nombreux autres – ce qui peut sembler être des sujets abscons qui n’intéressent que les économistes et les commerçants du marché a en réalité des effets importants sur chacune de nos vies, comme l’a noté succinctement Macklem.

“Ce qui se passe sur les marchés financiers ne reste pas sur les marchés financiers – cela a des impacts réels, cela affecte les emplois et la croissance.”


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