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Maintenant que tout le monde est optimiste, soyez prudent

by Les Actualites

Alors que les entreprises fermaient leurs portes et que les travailleurs restaient chez eux, le produit intérieur brut, une large mesure des biens et services, a chuté aux États-Unis. Le PIB a chuté de 5% au premier trimestre 2020 et de plus de 31% au second, selon le Bureau fédéral d’analyse économique. Le taux de chômage a bondi de plus de 10 points de pourcentage de mars à avril de l’année dernière, atteignant presque 15%. Il s’agissait du niveau le plus élevé et de la plus forte augmentation depuis que le Bureau of Labor Statistics a commencé à collecter des données en janvier 1948.

En mars 2020, la Réserve fédérale est intervenue. À elle seule, elle ne pouvait pas faire grand-chose pour lutter contre le coronavirus lui-même – les efforts de la dernière administration présidentielle étaient au mieux dilatoires, disent les historiens. Mais la Fed et le gouvernement fédéral ont pu soutenir les marchés, fournir une aide d’urgence à des millions de personnes, aider à maintenir au moins certaines petites entreprises à flot et mettre la plupart des grandes entreprises en mesure de récolter de gros profits alors que l’économie rebondissait.

À l’heure actuelle, le gouvernement fédéral a engagé plus de 5000 milliards de dollars dans une variété de programmes d’aide liés aux coronavirus, et la Fed a rendu des milliers de milliards plus disponibles en prêts, est intervenue sur les marchés financiers, a acheté de grandes quantités d’obligations et détenait des taux d’intérêt à court terme. proche de zéro.

Tout cela contribue à ce qui ressemble à une «économie de boom Biden», comme l’a appelé l’économiste de Princeton Alan S. Blinder dans le Wall Street Journal. La croissance économique pourrait dépasser 7% pour le premier trimestre et sera presque certainement spectaculaire pour l’ensemble de l’année, par rapport à 2020.

Mais il y a le hic. Ces chiffres économiques et financiers annuels sont des comparaisons avec les profondeurs de la pandémie. Les statistiques sont inévitablement faussées par des «effets de base», c’est-à-dire, dans le jargon économique, que la récession induite par le coronavirus de l’année dernière fait paraître de nombreux chiffres actuels anormalement élevés. Ils ne donnent pas beaucoup d’informations sur la direction que nous prendrons en 2022 et plus tard.

Comme Neil Irwin l’a expliqué dans le New York Times, la hausse actuelle de l’inflation n’est peut-être pas aussi inquiétante qu’elle le paraîtrait autrement, car ses comparaisons sont basées sur les prix déprimés d’il y a un an, lorsque tant de gens étaient blottis à l’intérieur.

De plus, Alberto Cavallo, un économiste de Harvard qui a étudié l’inflation en profondeur, m’a dit qu’en modifiant radicalement les modes de consommation et d’offre, la pandémie a eu de nombreux effets subtils. Les personnes à faible revenu, par exemple, qui paient une part plus élevée de leur revenu pour la nourriture, ont connu une inflation plus élevée que celles pour qui la nourriture est une dépense relativement mineure.

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