Meme Stocks and Archegos: la Fed dénonce les faiblesses financières

La Réserve fédérale a mis en garde contre les risques de stabilité financière émanant des actions mousseuses et des paris sur les fonds spéculatifs chargés de dette dans son rapport semestriel sur les vulnérabilités potentielles du système, soulignant la hausse des soi-disant stocks mèmes comme un signe que la prise de risque pourrait devenir incontrôlable.

Le rapport sur la stabilité financière de la banque centrale, publié jeudi, fait suite à six mois inhabituels pour les marchés. Au cours de cette période, les actions ont grimpé régulièrement alors que les perspectives économiques américaines rebondissaient et que des histoires d’excès commençaient à surgir.

Les forums de discussion sur Internet ont contribué à susciter l’intérêt pour des actions telles que GameStop, une crypto-monnaie créée comme une blague qui a pris de la valeur, et un fonds spéculatif peu connu a fondu, des histoires qui ont fait la une des journaux et en ont causé beaucoup – y compris, évidemment, certaines à la Fed – pour demander si le système financier se dirigeait vers des problèmes.

«Les vulnérabilités associées à un appétit pour le risque élevé augmentent», a déclaré Lael Brainard, gouverneur de la Fed, dans un communiqué accompagnant le communiqué de la Fed. Les cours des actions sont élevés par rapport aux bénéfices, et «l’appétit pour le risque a largement augmenté, comme l’a démontré l’épisode ‘meme stock’.»

Le nouveau rapport de la Fed a brossé un tableau généralement ensoleillé dans lequel les banques, les consommateurs et les entreprises ont résisté au choc du coronavirus dans une forme financière décente, et il a déclaré que, selon certaines mesures, l’appétit pour le risque semblait typique.

Mais le rapport a noté que certains prix des actifs «pourraient être vulnérables à des baisses importantes si l’appétit pour le risque diminuait» et a déclaré que «des épisodes de volumes de négociation élevés et de volatilité des prix pour les actions dites mèmes» figuraient parmi les signes indiquant «un appétit pour le risque élevé sur les marchés boursiers. . » Les responsables ont également distingué les fonds spéculatifs, affirmant que les véhicules d’investissement opaques avaient un effet de levier légèrement supérieur à la normale, tout en avertissant que les données disponibles sur les fonds «pourraient ne pas capturer des risques importants».

Le rapport, qui a parfois pris un ton inquiétant, contraste avec l’image que les responsables de la Fed, les économistes et les investisseurs ont peints sur l’économie américaine, qui devrait connaître un rebond rapide maintenant que les vaccins contre les coronavirus sont devenus largement disponibles. . Ce faisant, il a souligné que l’augmentation de la confiance des consommateurs et des entreprises pouvait alimenter les paris risqués et créer ou accroître les vulnérabilités des marchés financiers.

La suggestion de la Fed selon laquelle davantage de données étaient nécessaires sur la dette des hedge funds a fait suite à un épisode en mars où les problèmes d’un grand fonds, Archegos Capital Management, se sont répercutés sur les banques. Le fonds avait amassé de gros paris sur les actions à effet de levier qui ont mal tourné et ont fini par coûter cher aux banques avec lesquelles il avait fait affaire.

“Alors que les retombées du marché plus large semblaient limitées, l’épisode met en évidence le potentiel de détresse matérielle” des sociétés financières qui ne sont pas des banques “pour affecter le système financier au sens large”, a déclaré la Fed dans son rapport. Il a déclaré que l’opacité des fonds spéculatifs avait également soulevé des questions lors de l’épisode des actions meme: certains fonds qui pariaient contre les actions en question ont subi des pertes alors que les justiciers des forums de discussion se déversaient sur eux.

La réponse aux deux épisodes, semblaient suggérer la Fed et Mme Brainard, commence par de meilleures données.

«L’événement Archegos illustre la visibilité limitée sur les expositions des hedge funds et rappelle que les mesures disponibles de l’effet de levier des hedge funds peuvent ne pas capter des risques importants», a déclaré Mme Brainard. Elle a ajouté que l’épisode «souligne l’importance de divulgations plus granulaires et plus fréquentes».

Et si les bulles figuraient en tête de liste des préoccupations, les risques économiques fondamentaux susceptibles de perturber les marchés financiers ont également persisté, selon l’évaluation de la Fed.

La pandémie de coronavirus, qui est sous contrôle aux États-Unis mais continue de faire rage dans de grandes parties du monde, pose des risques continus pour le système, a-t-il déclaré.

«Malgré des progrès substantiels en matière de vaccination, les risques perçus associés à l’évolution de la pandémie et à ses effets sur les économies américaine et étrangère restent relativement élevés», indique le rapport. «Une aggravation de la pandémie mondiale pourrait mettre à mal le système financier des marchés émergents et de certains pays européens.»