Sayez une brève pensée pour les banquiers et les avocats d’Elon Musk. Une semaine, il publie des sondages sérieux sur la liberté d’expression sur Twitter, et la suivante, il dépense des milliards de dollars pour une participation majeure dans le site de médias sociaux, avant de tenter un accord de privatisation entièrement en espèces avec désormais obligatoire mème stoner. (Et peut-être – non, soyons honnêtes, probablement – coller deux doigts aux régulateurs américains en même temps.) Juste une autre quinzaine de jours dans la vie de l’homme le plus riche du monde.
L’ultimatum tout ou rien de Musk a créé un drame d’entreprise au box-office et des moments nerveux dans la salle de conférence de Twitter. Mais les dirigeants des médias sociaux ne sont peut-être pas les seuls à se sentir mal à l’aise : les actionnaires de Tesla surveillent également de près. Les actions de la société de voitures électriques de Musk ont chuté de 3 % jeudi.
Tout ce charivari est un “feuilleton”, selon Daniel Ives, analyste à la banque d’investissement américaine Wedbush Securities. Il a mis en évidence une « foule de questions autour du financement, de la réglementation et de l’équilibrage du temps de Musk ».
Le dernier d’entre eux est peut-être le plus pressant pour les investisseurs de Tesla. Pour Musk, Tesla n’est qu’une partie de la carrière ultime du portefeuille mondial. Il dirige également des entreprises explorant l’informatique contrôlée par le cerveau, la colonisation de Mars et les tunnels automobiles qui tenteront de défier simultanément la congestion de Los Angeles et le principe de la demande induite – que la construction de plus de routes entraîne plus de trafic.
Lorsqu’il s’agit de créer de la valeur pour les actionnaires, Musk est au top (bien que Tim Cook d’Apple et Jeff Bezos d’Amazon soient toujours en tête). Il a dirigé Tesla à travers « l’enfer de la fabrication » et la quasi-faillite pour atteindre une valeur marchande de 1 000 milliards de dollars.
Les analystes s’attendent à ce que les chiffres continuent d’évoluer dans la bonne direction mercredi lorsque Tesla annoncera ses résultats pour le premier trimestre 2022. La prévision consensuelle de revenus est de 17,8 milliards de dollars, selon S&P Global Market Intelligence. Cela pousserait les ventes au-dessus du dernier record – établi le trimestre précédent. Les bénéfices attendus de 2,6 milliards de dollars seraient juste en deçà du trimestre précédent, mais à ce stade, l’époque où l’on brûlait des liquidités à un rythme dangereux semble révolue.
Mais Tesla a encore un long chemin à parcourir pour justifier une valorisation encore, dirons-nous, exubérante. La barre du billion de dollars ne peut que signifier que les investisseurs pensent que Tesla deviendra une force dominante dans l’industrie automobile mondiale (avec des marges notables dans les panneaux solaires et le stockage d’énergie). Il n’y a pas d’autre moyen de justifier un ratio cours/bénéfices de plus de 200 (contre 28 pour Apple ou 23 pour le propriétaire de Google, Alphabet).
Ce multiple nécessitera une trajectoire de vente imitant une fusée SpaceX. Les analystes s’attendent à ce que les ventes doublent pour atteindre 34 milliards de dollars d’ici la fin de 2023, alors que de nouvelles usines à Berlin et au Texas démarrent. (Celles-ci s’ajouteront aux usines existantes de Fremont, en Californie et de Shanghai : cette dernière a souffert d’arrêts de production pendant le verrouillage strict du coronavirus de la ville chinoise.)
Il s’agit de l’une des expansions de fabrication les plus ambitieuses de l’histoire de l’entreprise. La capacité de Tesla augmente rapidement, avec 936 000 livraisons en 2021. C’est un exploit extrêmement impressionnant étant donné que l’entreprise a essentiellement dû inventer la production de véhicules électriques, mais c’est encore moins de la moitié de celle de son rival haut de gamme Mercedes-Benz.
Consolider sa position de constructeur automobile le plus précieux au monde – ou en fait celui qui vaut plus que les 17 constructeurs automobiles suivants réunis – n’est en aucun cas garanti.
Le modèle économique des médias sociaux est la distraction. Les investisseurs de Tesla espèrent que les jeux de prise de contrôle de Musk ne l’éloigneront pas trop de son travail quotidien.
