UNEprès le budget de Rishi Sunak, c’est au tour de la Banque d’Angleterre. Jeudi de cette semaine, Threadneedle Street mettra fin aux spéculations effrénées, n’est-ce pas, sur la question de savoir si nous sommes sur le point de voir la première hausse des taux d’intérêt depuis le début de Covid-19.
Les marchés financiers parient que c’est le moment de décoller du plus bas historique actuel de 0,1%, dans un contexte de flambée de l’inflation et avec une économie à un cheveu de son pic d’avant la pandémie.
Les plus grandes banques britanniques sont clairement d’accord, s’apprêtant à augmenter les taux hypothécaires par anticipation.
Les ménages sont avertis d’un triple coup dur : la pression sur le coût de la vie due à une inflation élevée sera aggravée par l’augmentation des impôts par la chancelière et l’augmentation des coûts d’emprunt par la banque centrale.
Cependant, soyez prudent lorsque vous jetez vos jetons avec les spéculateurs de City qui parient sur une hausse cette semaine. Bien qu’il soit clair que le seul moyen est d’augmenter les coûts d’emprunt, le calendrier n’est en aucun cas garanti.
Chargé de ramener l’inflation de près de 5% l’an prochain à son objectif de 2%, le comité de politique monétaire (MPC) de la Banque, qui fixe les taux d’intérêt, a de nombreuses raisons d’attendre.
Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale sont les principaux moteurs de la récente poussée inflationniste de la Grande-Bretagne, mais l’on s’attend à ce que les goulots d’étranglement se résorbent l’année prochaine. En attendant, la modification des taux d’intérêt ne produira pas plus de chauffeurs routiers.
La croissance économique a faibli au milieu des perturbations de ces derniers mois, tandis que la confiance des consommateurs a chuté et que les infections à coronavirus sont restées obstinément élevées. Avec un hiver difficile à venir, l’augmentation des taux pour retirer un peu de chaleur d’une économie déjà en refroidissement pourrait s’avérer à courte vue.
Certains membres du MPC appellent plutôt à la prudence, estimant qu’il faut plus de temps pour évaluer l’impact de la fin du congé en septembre et pour voir si l’inflation entraînée par les pénuries se répercute sur de nouvelles augmentations de salaire pour les travailleurs britanniques.
Si l’on se fie aux prévisions officielles du budget, une spirale d’inflation conduisant à des augmentations de salaires est peu probable de si tôt.
Selon l’Institute for Fiscal Studies, une décennie de croissance des salaires stagnante est en passe de devenir deux – la pire période d’augmentation du niveau de vie dans l’histoire britannique moderne. Ce n’est pas une toile de fond appropriée pour la première hausse des taux depuis le début de la pandémie.
Pour ces raisons, la décision sur les taux de jeudi est plus susceptible d’être une affaire finement équilibrée. Certains membres du MPC préférant attendre, le vote sur le panel de fixation des tarifs de neuf membres sera probablement divisé. Le décollage pourrait être reporté à décembre. Ou plus tard. Andrew Sentance, membre du MPC entre 2006 et 2011, pense que février serait un moment plus approprié.
Les augmentations de taux de type Scrooge avant Noël sont rares, avec une seule hausse en décembre depuis le milieu des années 1970. Une telle décision sortirait du cycle normal des rapports de politique monétaire et des conférences de presse de la Banque, qui expliquent en détail ses actions. Rompre avec cette tendance pourrait signaler que la Banque a pris du retard.
Andrew Bailey, son gouverneur, a joué ses cartes près de sa poitrine. Les économistes de la ville considèrent sa réticence apparente à rabaisser les marchés financiers comme une reconnaissance tacite que les taux vont désormais augmenter.
Les économistes de BNP Paribas l’appellent le « bruit du silence » de Bailey, mais c’est une position délicate dans laquelle se trouver, les marchés financiers plaçant effectivement le gouverneur dans un coin. L’augmentation des taux jeudi conviendrait à l’image, mais une pause pour respirer pourrait bien embarrasser le gouverneur.
Pour le successeur du “petit ami peu fiable” Mark Carney, qui a déçu le récit de City en 2014, cela pourrait être l’histoire qui se répète.
