Un marché de l’emploi « remarquablement robuste » pourrait-il ouvrir la voie à une nouvelle hausse des taux d’intérêt ? | Actualité économique

Alors que naturellement la plus grande attention avec les chiffres de l’emploi d’aujourd’hui se concentrera sur la plus forte baisse des salaires en termes réels, en d’autres termes lorsque l’inflation est prise en compte, les chiffres indiquent également beaucoup de choses intéressantes qui se passent sous la surface.

Regardons d’abord comment la croissance des salaires incluant les primes et celle des salaires hors primes apparaît convergente.

Au cours des trois mois se terminant fin mai, les salaires primes comprises ont augmenté de 6,2 %, tandis que les salaires hors primes n’ont augmenté que de 4,2 %.

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Cela indiquait un phénomène qui s’est bien établi depuis la COVID-19[feminine] pandémie d’employeurs versant des paiements uniques au personnel afin de les empêcher de quitter le navire.

Le constructeur de moteurs d’avions Rolls-Royce, par exemple, a annoncé en juin qu’il accorderait une prime unique à l’ensemble de ses 14 000 employés britanniques pour les aider à faire face à la hausse du coût de la vie.

La plupart des grandes banques britanniques ont toutes effectué des paiements uniques similaires : 1 500 £ de HSBC ; 1 200 £ de Barclays ; 1 000 £ de Lloyds, TSB, Virgin Money et la Co-op Bank et la dernière, annoncée lundi, qui verra La Nationwide Building Society remet à ses 11 000 employés un paiement unique de 1 200 £.

Les chiffres publiés aujourd’hui montrent cependant que les salaires hors primes comblent l’écart.

Au cours des trois mois à fin juin, les salaires primes incluses ont augmenté de 5,1 %, tandis que les salaires hors primes ont augmenté de 4,7 %.

L’implication est que les employeurs recherchent de plus en plus des augmentations de salaire régulières plutôt que de verser des primes ponctuelles pour essayer de retenir les employés.

C’est important parce que cela profite davantage aux employés puisque les augmentations permanentes de salaire ouvrent droit à pension.

Par conséquent, cela coûte également plus cher aux employeurs que le versement d’une prime unique.

Il convient également de noter que l’Office des statistiques nationales a révisé à la hausse ses chiffres sous-jacents de la masse salariale pour mai.

De plus, les chiffres sous-jacents étaient plus forts que ne l’avaient prévu les légions d’économistes de la City.

Deuxièmement, il y a la composition de la main-d’œuvre.

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Les derniers chiffres de l’ONS pour juillet (les chiffres sont plus à jour que les autres chiffres trimestriels publiés aujourd’hui car ils sont basés sur des données de paie en temps réel compilées par HM Revenue and Customs) suggèrent que le nombre d’employés rémunérés a augmenté de 73 000 d’un mois à l’autre pour atteindre un record de 29,7 millions.

Cependant, dans le même temps, le taux d’emploi global a en fait très légèrement diminué, passant de 75,6 % à 75,5 %, au cours des trois mois se terminant fin juin.

Les deux évolutions apparemment contradictoires peuvent être conciliées par la baisse du nombre de travailleurs indépendants, qui a commencé pendant la pandémie.

La proportion d’employés par rapport aux travailleurs indépendants a augmenté au cours des deux dernières années – en partie parce que certains travailleurs indépendants ont abandonné la population active et en partie parce que certains travailleurs auparavant indépendants ont décidé de chercher un emploi salarié à la place .

Et notez également que le taux d’emploi global reste un point de pourcentage entier en dessous des 76,5 % auxquels il se situait au cours des trois mois se terminant fin février 2020 – la période immédiatement avant la pandémie.

Environ un demi-million de personnes ont quitté le marché du travail depuis la coronavirus crise – certains parce qu’ils souffrent d’une longue COVID ou parce qu’ils s’occupent de parents qui le sont ; d’autres parce qu’ils ont décidé de prendre leur retraite, ayant réalisé pendant la pandémie que l’ancienne routine de neuf à cinq ne leur manquait pas particulièrement; tandis que d’autres – principalement des travailleurs de l’UE – sont partis chez eux pendant la pandémie et ne sont pas revenus.

Cela signifie que le taux “d’inactivité économique” – les personnes âgées de 16 à 64 ans qui ne travaillent pas ou qui ne cherchent pas de travail – est passé de 20,2 % juste avant la pandémie à 21,4 % aujourd’hui.

Ce dernier facteur est la principale raison pour laquelle, dans le jargon, il y a un marché du travail si serré en ce moment.

Le taux de chômage, malgré une très légère hausse à 3,8 % contre 3,7 % au cours du trimestre, reste étonnamment bas par rapport aux récessions précédentes ces derniers temps.

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Le troisième point d’intérêt de ces chiffres est le nombre de postes vacants.

L’étroitesse du marché de l’emploi est l’une des raisons pour lesquelles, ces derniers mois, le Royaume-Uni a été témoin du phénomène extraordinaire et sans précédent d’il y a plus de postes vacants dans l’économie qu’il n’y a de chômeurs pour les pourvoir.

Fait inquiétant cependant, le nombre de postes vacants a chuté au cours des trois mois précédant la fin juin, la première baisse de ce type en près de deux ans.

La baisse n’a été que modeste de 19 800, alors qu’il reste encore quelque 1,28 million d’emplois à pourvoir.

Mais c’est un indicateur qu’une partie de la chaleur peut provenir du marché du travail.

En résumé, l’image est celle d’un marché de l’emploi qui est, dans l’ensemble, remarquablement robuste compte tenu du contexte économique plus large.

De toute évidence, ce ne sera pas le cas pour les millions de travailleurs qui sont voir leurs salaires ne pas suivre le rythme de l’inflation.

Ce sera cependant un autre facteur susceptible de pousser le Banque d’Angleterre Comité de politique monétaire – qui a relevé les taux d’intérêt de 1,25% à 1,75% au début du mois – vers une autre hausse d’un demi-point du taux d’escompte le mois prochain.