Les responsables de la Réserve fédérale ont été critiqués pour s’être engagés à maintenir les taux d’intérêt au plus bas niveau et pour avoir acheté des obligations garanties par le gouvernement à une échelle énorme alors même que l’économie des États-Unis se remettait de la pandémie. Mais après un rapport sur les emplois d’avril plus faible que prévu, il leur sera peut-être plus facile de vendre l’idée que la patience est une vertu.
«Je me sens très bien dans notre approche politique, qui est basée sur les résultats», a déclaré Neel Kashkari, président de la Federal Reserve Bank de Minneapolis, dans une interview télévisée à Bloomberg peu après la publication du rapport. «Permettons en fait au marché du travail de se redresser, ne prévoyons pas seulement qu’il va se redresser.»
Les employeurs américains ont ajouté 266 000 emplois le mois dernier, loin du million que les économistes attendaient. Les analystes ont convenu que le chiffre était une grave déception, mais se sont alignés sur rien d’autre: certains ont souligné les chiffres comme un signe que le l’économie reste dans un trou profond, tandis que d’autres vu en elle la validation pour l’idée que l’extension de l’assurance-chômage décourage le travail, ce qui cause des problèmes d’offre de main-d’œuvre qui nuisent aux entreprises.
Ce qui est clair, c’est que l’économie est loin d’être une estimation générale du plein emploi. Et la manière dont la reprise du marché du travail se présentera – alors que l’économie rouvrira et qu’un grand nombre de travailleurs déplacés devront se réorganiser pour trouver des emplois qui répondent à leurs besoins et à leurs intérêts – est extrêmement incertaine.
Pour la Fed, ce contexte incertain pourrait servir de validation de son approche politique. Les responsables ont déclaré qu’ils souhaitaient voir des progrès réalisés vers leurs objectifs d’emploi maximum et d’inflation stable qui s’établit en moyenne à 2% au fil du temps – pas seulement des prévisions d’amélioration – avant de recomposer leurs 120 milliards de dollars d’achats d’obligations mensuels et, éventuellement, de penser à augmenter les taux.
“Les grands écarts restants par rapport aux objectifs sur le front de l’emploi et la moindre conviction dans l’élan de la reprise de l’emploi souligneront la patience politique de la Fed et la réticence des responsables à prendre un fort rebond pour acquis”, a écrit Krishna Guha, économiste chez Evercore ISI. dans une analyse après la publication des données de vendredi.
Les perspectives patientes de la Fed diffèrent quelque peu de la manière dont la banque centrale a mené sa politique monétaire dans le passé. Il a historiquement réduit le soutien monétaire – des politiques qui maintiennent le crédit bon marché et fluide – en prévision du progrès économique. L’objectif était de ralentir l’économie avant qu’elle ne surchauffe.
Mais les responsables ont mis à jour leur cadre politique après que l’inflation n’ait pas augmenté comme les responsables l’avaient prévu pendant des années, augmentant le risque que les gains de prix sombrent dans une spirale à la baisse économiquement dommageable. Pourtant, les responsables de la Fed ont été récemment critiqués pour leur nouvelle approche moins tournée vers l’avenir. Certains économistes craignent que cela ne les rende trop lents à réagir aux changements de l’économie.
La doctrine de la Fed avait longtemps été «de retirer le bol de punch avant que le parti ne devienne incontrôlable», a déclaré Lawrence H. Summers, un ancien secrétaire au Trésor, lors d’une récente diffusion sur le Web. «Ce que nous avons dit maintenant, c’est que nous n’allons rien faire tant que nous ne verrons pas un groupe de personnes ivres titubant.
Le rapport d’avril pourrait permettre à la banque centrale de justifier plus facilement la nouvelle méthode, car il montre à quel point il sera difficile de prévoir la vitesse et la teneur de la reprise après la pandémie, qui se déroulera probablement différemment de la guérison économique après une récession typique. aurait.
«Nous sommes dans un environnement très incertain», a déclaré M. Kashkari à Bloomberg. «Nous avons un long chemin à parcourir, et ne déclarons pas prématurément la victoire.»
