Des managers adaptables aident les entreprises à s’en sortir

De nombreux gestionnaires ont passé l’année dernière à se demander s’ils survivraient au prochain trimestre. Combien de leurs sociétés seront encore cotées indépendamment dans 70 ans ?

Pas beaucoup, si l’histoire est un guide. Une nouvelle étude portant sur 1 513 sociétés cotées au Royaume-Uni de 1948 montre que seulement 19 ont survécu à “trois années et 10” supplémentaires jusqu’en 2018. Hormis la première décennie, lorsque l’attrition a été atténuée par les contrôles d’après-guerre sur la restructuration et le rachat, une société cotée n’avait généralement que 50-50 chances de réussir au cours des 10 prochaines années.

Ce n’était peut-être pas une mauvaise chose. Si l’alternative au renouvellement régulier est un monde de l’entreprise peuplé de zombies décrépits, une certaine destruction créatrice est la bienvenue, pour le bien de l’économie, sinon pour le personnel immédiatement touché. Une question, cependant, est de savoir si le marché féroce du contrôle des entreprises, en particulier dans les économies les plus ouvertes comme le Royaume-Uni et les États-Unis, pousse les entreprises trop rapidement vers la sortie. Les gouvernements devraient-ils repousser davantage?

Les entreprises britanniques qui sont entrées dans le 21e siècle sont un groupe étrange, de Daniel Thwaites, un brasseur qui possède toujours une écurie de chevaux de comté, à Tesco. La chaîne de supermarchés, la plus petite des 19 entreprises en 1948, la deuxième 70 ans plus tard, est la principale exception à une règle qui semble suggérer que plus vous êtes gros, plus vous avez de chances de survivre.

Selon Geoff Meeks de la Judge Business School de Cambridge, qui a écrit l’article avec Geoffrey Whittington pour la revue Business History, il n’y avait en réalité que trois résultats pour la classe de 1948 : « Vous faites faillite ; vous êtes acquis et votre stratégie est changée pour vous ; ou vous changez de stratégie au bon moment.

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Les survivants (par ordre croissant de taille en 1948*)

Tesco

Caoutchouc Avon

Smith et neveu

Daniel Thwaites

Bas & Bonar**

Renold

seuil

De La Rue

de Marston

Le Groupe 600***

Johnson Matthey***

Smiths Industries

Vésuve

Pain de Pentecôte

Marks et Spencer

Tate & Lyle

Diageo

Balfour Beatty

Unilever

* 2018 noms de sociétés ; classement par taille basé sur l’actif net de la société cotée de 1948

** Low & Bonar a été acquis par Freudenberg en 2020

*** Le Groupe 600 et Johnson Matthey avaient la même taille en 1948

Source : G Meeks & G Whittington (2021) : « Mort en bourse », Histoire des entreprises

Comme je l’ai suggéré ici la semaine dernière, l’adaptabilité stratégique est la clé de la survie. Certains des groupes britanniques ont subi des changements si radicaux que les personnes qui dirigeaient la société de 1948 reconnaissaient à peine son descendant.

Au cours des 30 dernières années, Whitbread est passé de brasseur à hôtelier économique, en passant par des clubs de sport, des pizzerias et des cafés. Johnson Matthey, un essayeur de métaux précieux lors de sa création en 1817, explore maintenant le marché des matériaux pour batteries électriques, face à la perspective de baisse des ventes de son produit automobile de base, les convertisseurs catalytiques.

Ce que l’étude quantitative de Cambridge n’essaie pas d’expliquer, cependant, c’est dans quelle mesure les compétences en gestion, la chance ou la politique gouvernementale contribuent à la longévité des entreprises.

Lorsque j’ai analysé le FT30 il y a quelques années, je n’ai trouvé que deux survivants indépendants des constituants originaux de l’indice de vieillissement. Il s’agissait de Tate & Lyle, toujours une entité cotée en bourse, et de GKN, qui a ensuite été racheté, de manière controversée, par le spécialiste du rachat Melrose. L’existence prolongée de GKN devait beaucoup à une combinaison de gestion solide et de bonne fortune qui lui a permis de se diversifier de manière rentable dans les composants automobiles dans les années 1960 plutôt que de rester enchaîné à son activité principale de fabrication d’acier.

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L’absence de grandes entreprises textiles cotées au Royaume-Uni dans la liste des survivants de 2018, en revanche, s’explique en partie par ce que Sir Christopher Hogg, qui a dirigé l’une d’entre elles, Courtaulds, dans les années 1980, a un jour qualifié de « doux et détrempé ». gestion au cours des décennies précédentes.

D’autres secteurs industriels ont tout simplement perdu de leur pertinence. En 2018, il n’y avait aucune trace à la bourse des 10 entreprises de cuir et de fourrure cotées en 1948, ni de 57 fabricants de briques et de poteries.

Ces résultats justifient-ils davantage d’interventions pour empêcher ou entraver les prises de contrôle ? La facilité avec laquelle le fabricant de puces britannique inventif Arm Holdings a été avalé par SoftBank en 2016 donne matière à réflexion. La comparaison avec l’Allemagne, avec sa politique industrielle traditionnellement plus musclée, est instructive. Son indice Dax 30 contient 12 entreprises qui ont été membres de manière continue depuis sa création en 1988, dont huit, dont Allianz, Henkel et Linde, ont été fondées au 19ème siècle.

Mais il est difficile de dire si les entreprises y ont un meilleur taux de survie globale qu’au Royaume-Uni (ou aux États-Unis, où le nombre d’actions a diminué de moitié au cours des 20 dernières années jusqu’en 2016, selon une autre étude) une fois les entreprises acquises assimilées. Mon ascension à travers l’arbre généalogique des premiers membres du FT30 a trouvé beaucoup de noms vénérables du groupe original de 1935 toujours là. Mais pour déterminer s’ils vivent sur le fond, ou uniquement sur la marque, il faudrait, selon les termes de Meeks et Whittington, une « analyse intensive ».

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L’année écoulée a montré que le gouvernement doit soutenir les entreprises à travers des crises profondes et sans précédent. Les protéger du vent vivifiant du changement pour toujours, cependant, est une recette pour le genre d’assoupissement managérial qui a condamné certains titans de l’économie britannique d’après-guerre. L’innovation stratégique reste une garantie beaucoup plus fiable d’une longue vie d’entreprise que la protection de l’État.

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Twitter: @andrewtghill

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