La City de Londres punit les commerçants politiques voyous

J’ai détecté un ton de soulagement lorsque j’ai téléphoné à des anciens de la City de Londres cette semaine pour leur poser des questions sur les turbulences financières déclenchées par Kwasi Kwarteng et Liz Truss. Pour une fois, le joueur téméraire provoquant le chaos n’en faisait pas partie.

Le chancelier s’est adressé à eux en septembre pour leur expliquer qu’il soutenait la City, estimait qu’elle était cruciale pour accroître la croissance du Royaume-Uni et souhaitait déclencher un deuxième “Big Bang”. Il parlait de déréglementation financière, mais il s’est avéré que c’était l’approche du gouvernement vis-à-vis des marchés.

Les banques d’investissement qui ont acquis une réputation de casinos lors de la crise financière de 2007-08 n’étaient pas les institutions qui devaient être soutenues par la Banque d’Angleterre cette semaine. Au lieu de cela, ce sont les fonds de pension qui ont été resserrés par le « mini » budget. Qui est le commerçant voyou maintenant ?

Après la chute de la livre et la hausse des rendements obligataires, divers efforts ont été déployés pour rejeter la faute sur les suspects habituels. “Fury at the City slickers parie contre UK plc”, s’est exclamé le -. Crispin Odey, le gestionnaire de fonds spéculatifs soutenant le Brexit qui a vendu à découvert la livre sterling, a identifié “Remainers [in the City] qui viennent de décider qu’ils détestent ce gouvernement.

Mais comme l’a fait remarquer un banquier, “C’est à vous de choisir si vous voulez nager loin en mer, mais si vous le faites, la mer est en charge.” La déclaration budgétaire a levé le plafond imposé par l’UE sur les bonus des banquiers et a promis d’importantes réductions d’impôts pour ceux qui gagnent plus de 150 000 £ par an, mais la faveur de Kwarteng n’a pas été rendue.

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Il aurait dû anticiper le manque de loyauté impitoyable de la City depuis qu’il travaillait pour le fonds spéculatif d’Odey après son doctorat en histoire économique. Son ancien employeur est « très optimiste pour le Royaume-Uni », mais cela n’a pas empêché Odey de profiter des déboires de la livre.

Les affaires sont les affaires, même si les commerçants ont dû subir un coup de fouet mental en calculant à quel point le gouvernement voulait les enrichir individuellement, tout en négociant fortement contre cette position. Si certains ont ressenti la tentation de faire preuve de miséricorde, ils y ont résisté.

C’est ainsi qu’ils ont été formés, après tout : le trading sous l’emprise d’émotions telles que la cupidité ou la peur est un moyen évident de perdre de l’argent. Comme l’a conclu une étude sur les efforts des commerçants de la ville pour rester impartiaux, “une régulation efficace des émotions semble être un facteur de succès essentiel dans le commerce”.

“Si je sens que je négocie émotionnellement, je vais quitter le bureau, boire un verre d’eau, marcher dans la rue, puis revenir et prendre des décisions quand je ne suis pas émotif”, a déclaré un trader. Beaucoup d’entre eux auraient dû faire une très longue marche pour rester calmes cette semaine.

Au-delà du bilan économique, la débâcle est gênante pour la City elle-même. Il a attiré l’attention sur le salaire de ceux qui y travaillent, tout en sabotant la crédibilité de son principal défenseur. Kwarteng a placé les services financiers « au cœur du programme du gouvernement pour stimuler la croissance », ce qui n’est pas un bon endroit pour être vu maintenant.

La plupart de ce que le chancelier appelle “Big Bang 2.0” a un objectif qui va au-delà du salaire, et cela menace de le distraire. Le Big Bang des années 1980 était une poussée de déréglementation imposée aux institutions réticentes par le gouvernement de Margaret Thatcher ; une grande partie de celle-ci est approuvée par la Ville.

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C’est moins un coup qu’un effort pour utiliser la liberté offerte par le Brexit pour rationaliser la pléthore de règles imposées depuis la crise financière par les gouvernements de l’UE et du Royaume-Uni. Certaines parties, telles que les modifications du régime Solvabilité II de l’UE pour les assureurs britanniques, restent controversées, mais d’autres sont acceptées.

Le projet de loi visant à le promulguer est au Parlement, mais l’incertitude politique pourrait également affecter cela. Alors que la volatilité a tendance à augmenter les bénéfices commerciaux, les institutions financières ne sont pas heureuses d’y faire face elles-mêmes. Comme d’autres industries dont les intérêts ont été mis de côté depuis le Brexit, ils veulent plus de prévisibilité et moins de convulsions.

Ils recherchent particulièrement ce que le Brexit a diminué : la facilité de mouvement qui a contribué à attirer les banquiers au Royaume-Uni après le premier Big Bang. Aucun n’a admis avoir recherché lui-même des réductions d’impôts – “Peut-être qu’ils devraient être généreux envers les personnes qui ont besoin d’argent et le dépenseront tout de suite”, a déclaré l’un d’eux – mais ils espèrent tous que Londres sera un aimant.

Ces jours-ci, la ville semble beaucoup plus sobre en matière de risque financier que le gouvernement. Le groupe commercial CityUK a fait pression pour que “la croissance et la compétitivité internationale” soient ajoutées aux objectifs des régulateurs financiers. Mais ses banquiers soutiennent toujours “la protection des consommateurs et la stabilité financière” restant le principal.

Pour ce gouvernement, la stabilité est loin derrière la relance de la croissance comme priorité. Compte tenu de la crise de la semaine, c’est bien pour le chancelier qu’il dirige le Trésor, pas une banque. « Faute inconsidérée dans la gestion d’un [failed] institution financière » est devenue une infraction pénale en 2016 pour ceux dont la conduite est « bien en deçà de ce à quoi on pouvait raisonnablement s’attendre ».

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Il pourrait faire une probation dans une salle des marchés. « Les gens pensent que si vous avez un doctorat, vous serez très bon. . . mais ce n’est pas toujours le cas et vous avez tendance à négliger les choses », a déclaré un responsable de l’étude commerciale. Celui-ci a beaucoup négligé.

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