La société immobilière la plus endettée au monde est au bord d’un effondrement catastrophique – mais son président et fondateur est toujours en forme.
La société immobilière la plus endettée au monde, Evergrande Group, est peut-être au bord d’un effondrement catastrophique, mais son président et fondateur est toujours dans une position très confortable.
Hui Ka Yan, 62 ans, a perdu une partie importante de sa fortune depuis mars, date à laquelle il était classé 53e sur la liste mondiale des riches de Forbes avec 38 milliards de dollars.
Mais il reste encore beaucoup d’argent. Forbes place sa richesse actuelle à 16 milliards de dollars, tandis que Bloomberg estime qu’elle est plus proche de 10,5 milliards de dollars.
Et il a fait une grosse partie de cet argent pendant qu’Evergrande était de plus en plus endetté.
Evergrande s’est rapidement développé alors que le marché immobilier chinois montait en flèche, contractant une série de prêts et accaparant des actifs. C’est désormais le deuxième promoteur immobilier du pays, avec environ 1 300 développements dans 280 villes.
Mais il a dégénéré en de graves problèmes financiers ces dernières années, en raison de la baisse des prix de l’immobilier dans les petites villes et des mesures imposées par le gouvernement chinois pour réduire les emprunts excessifs dans le secteur immobilier.
Le passif total de la société est passé de 10,6 milliards de dollars en 2009, lors de son introduction en bourse à la Bourse de Hong Kong, à environ 415 milliards de dollars aujourd’hui.
Cette dette gonflée n’a pas empêché M. Hui, qui détient 77% du capital de la société, d’encaisser.
Selon Forbes, environ 11 milliards de dollars de sa fortune restante provenaient des dividendes en espèces qui lui ont été versés après le premier appel public à l’épargne d’Evergrande.
M. Hui a gagné environ 5,5 milliards de dollars au cours des seules années 2017 et 2018, une période au cours de laquelle la dette d’Evergrande a augmenté de 88 milliards de dollars.
Pas mal pour un homme qui est né dans la pauvreté en Chine rurale et a grandi dans la classe ouvrière. Mais c’est peu réconfortant pour les victimes potentielles de l’effondrement d’Evergrande.
Si le géant de l’immobilier échoue, les effets seront considérables.
Dans un article alarmant publié ce week-end, Andrew Browne de Bloomberg a averti que la saga Evergrande « pourrait éventuellement faire exploser tout le modèle de croissance économique de la Chine ».
Il a expliqué que le modèle chinois reposait depuis longtemps sur l’idée « douteuse » que la demande de biens immobiliers est « inépuisable », ce qui signifie que les prix augmenteront toujours.
En réalité, a déclaré Browne, « les flux de migrants se tarissent ». Et en conséquence, il n’y a personne pour acheter tous ces nouveaux appartements brillants.
La semaine dernière, le directeur de Rhodium Group, Logan Wright, a déclaré Le Financial Times, la Chine avait suffisamment de propriétés vides pour abriter plus de 90 millions de personnes.
“Il est fort probable qu’Evergrande ait été conçu comme une explosion contrôlée – une explosion suffisamment importante pour attirer l’attention d’autres sociétés immobilières très endettées qui se dirigent vers l’insolvabilité, mais pas au point de détruire l’ensemble du secteur immobilier, et avec elle l’économie chinoise “, a écrit Browne.
“Cela ne veut pas dire que la Chine s’en sortira indemne.”
Le secteur du logement en Chine a décollé après les réformes clés du marché de 1998 qui ont stimulé le marché privé, s’envolant en flèche dans un boom de la construction à couper le souffle sur le dos d’une urbanisation rapide et d’une accumulation de richesses.
Mais alors que les prix montaient en flèche, un gouvernement anxieux s’inquiétait des disparités de richesse et du potentiel d’instabilité sociale.
Le prix moyen des appartements était de 9,2 fois le revenu disponible l’année dernière, selon la société de services E-House China. Cela prive de nombreuses personnes du marché.
Les développeurs fortement endettés ont également suscité des craintes d’instabilité financière. L’année dernière, Pékin a introduit des mesures pour plafonner les ratios d’endettement appelées «trois lignes rouges» et a renforcé le contrôle des financements cruciaux levés par les dépôts de prévente.
Le plan était de “réduire le risque des plus risqués”, a déclaré Dinny McMahon, du cabinet de conseil Trivium.
“L’idée était que ce serait un mécanisme pour forcer les développeurs les plus risqués à réduire leur niveau d’endettement”, a déclaré M. McMahon.
“Et ceux qui étaient moins risqués – cela leur a donné la possibilité de continuer à grandir.”
Evergrande, fondée par M. Hui au milieu des années 90, était à l’avant-garde de l’expansion rapide de l’immobilier en Chine. Maintenant, il se noie dans le passif.
Tous les regards sont tournés vers la gestion de la crise par le gouvernement chinois, qui est jusqu’à présent resté silencieux, avec des craintes persistantes sur la confiance des consommateurs et un marché immobilier déjà affaibli.
“Ce qui commence comme un problème exclusivement pour Evergrande aujourd’hui pourrait faire boule de neige pour attirer demain d’autres développeurs relativement faibles”, a averti M. McMahon.
L’économiste en chef de Capital Economics pour l’Asie, Mark Williams, a déclaré que la Chine entrait dans “une ère de déclin soutenu” en termes de demande de propriétés résidentielles. Les fortes baisses de prix rendront plus difficile pour les développeurs – même ceux dont le bilan est plus sain – de financer la construction.
Si Evergrande, grevé de dettes, est soigneusement déballé, la plupart des risques peuvent être circonscrits, selon les analystes, avec des informations selon lesquelles le gouvernement reprend déjà certains projets au point mort pour redémarrer la construction.
“Si elle est bien gérée, la vente massive de propriétés par Evergrande pourrait être évitée”, a déclaré à l’- Tommy Wu d’Oxford Economics.
Mais si cela déclenche des problèmes plus larges, a-t-il ajouté, le gouvernement devra probablement assouplir les lignes rouges et organiser un atterrissage plus en douceur.
– Avec l’-
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