Legal & General a décidé de rassurer les investisseurs sur sa santé financière après qu’une stratégie d’investissement que l’assureur a aidé à lancer pour les fonds de pension britanniques a explosé dans la récente tourmente du marché obligataire.
Le groupe FTSE 100 est l’un des plus grands acteurs du marché des stratégies d’investissement dites axées sur le passif, que de nombreux régimes de retraite à prestations définies ont adoptés ces dernières années dans le but d’aider à faire correspondre leurs passifs et leurs actifs, souvent en utilisant des produits dérivés.
Les stratégies, qui exigent que les fonds de pension déposent des garanties, ont subi de fortes pressions depuis que le plan du chancelier Kwasi Kwarteng pour des réductions d’impôts non financées a fait grimper fortement les rendements des obligations d’État britanniques.
Les actions de L&G ont bondi de 4,5% après la mise à jour de la société mardi à 231p, après avoir chuté de 13% depuis le dévoilement du plan fiscal de Kwarteng le 23 septembre.
L’assureur a déclaré mardi qu’il était sur la bonne voie pour générer des bénéfices conformes aux prévisions qu’il avait fournies avec ses résultats semestriels en août. “Nos activités sont résilientes et nous sommes sur la bonne voie pour générer une bonne croissance des principaux indicateurs financiers pour l’ensemble de l’année 2022”, a déclaré le directeur général Nigel Wilson.
Dans les turbulences du marché obligataire qui ont suivi le « mini » budget de Kwarteng, les inquiétudes se sont accrues quant à la propre exposition de L&G aux stratégies LDI et à ses propres activités de rentes. La division de gestion d’actifs de la société, LGIM, est l’un des plus grands fournisseurs de produits LDI au Royaume-Uni.
Le groupe a cherché mardi à rassurer les investisseurs sur les deux fronts. “Malgré des marchés volatils, le portefeuille de rentes du groupe n’a rencontré aucune difficulté à répondre aux appels de garantie et nous n’avons pas été contraints de vendre des gilts ou des obligations”, a-t-il déclaré dans un communiqué.
Sur LDI, il a noté que les récentes augmentations des taux d’intérêt avaient causé “des défis pour les clients des fonds de pension et les contreparties de l’activité LDI (investissement axé sur le passif) de LGIM au Royaume-Uni”, mais a ajouté que “LGIM agit en tant qu’agent entre nos clients LDI et les contreparties du marché. et n’a donc aucune exposition au bilan ».
L&G a déclaré que son ratio de solvabilité – une mesure du capital disponible en proportion du minimum requis – s’était amélioré, passant de 212% au stade semestriel à entre 235 et 240% fin septembre.
Selon les analystes de Jefferies, L&G gérait 387 milliards de livres sterling de fonds LDI au stade semestriel, ce qui équivaut à 30% du total des actifs sous gestion du groupe. Cependant, la hausse des rendements des gilts au troisième trimestre a probablement réduit ce chiffre.
Dans une note publiée lundi, les analystes de Jefferies ont déclaré que « le plus grand risque pour L&G est que cette crise ait discrédité les capacités de gestion des risques de l’entreprise. Dans le processus, il est possible que cela déclenche des sorties de fonds LDI, car les clients se réaffectent à des stratégies alternatives, avec des risques de liquidité plus faibles.
