Méfiez-vous d’une économie mondiale avec des petits feux partout | Mohamed El-Erian

Bes chocs sur l’économie mondiale, tels que l’invasion de l’Ukraine par la Russie, retiennent naturellement le plus l’attention. Mais un nouveau modèle mondial de « petits feux partout » pourrait également avoir des conséquences sur le bien-être économique à long terme. Au fil du temps, ces petits incendies peuvent fusionner en un seul qui est tout aussi menaçant que le grand incendie initial qui a agi comme catalyseur.

En plus de causer des morts et des destructions généralisées et de déplacer des millions de personnes, la guerre en Ukraine continue d’alimenter de forts vents stagflationnistes dans l’économie mondiale. Les dommages qui en résultent – ​​qu’ils prennent la forme d’une hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie ou de nouvelles perturbations de la chaîne d’approvisionnement – ​​ne peuvent être facilement ou rapidement contrés par des ajustements des politiques nationales.

Pour la plupart des pays, les conséquences économiques immédiates de la guerre comprennent une inflation plus élevée (qui érode le pouvoir d’achat), une croissance plus faible, une inégalité accrue et une plus grande instabilité financière. Le système multilatéral, quant à lui, est désormais confronté à de plus grands obstacles au type de coordination politique transfrontalière nécessaire pour faire face à des problèmes mondiaux urgents tels que le changement climatique, les pandémies et les migrations potentiellement mortelles.

Les défis sont particulièrement aigus pour les importateurs de produits de base fragiles du monde en développement, surtout si on les compare aux problèmes auxquels sont confrontées les économies avancées. C’est la différence entre les inquiétudes légitimes concernant la crise du coût de la vie au Royaume-Uni, par exemple, et la peur de la famine dans certains pays africains. Les déficits commerciaux et budgétaires plus élevés des États-Unis semblent considérablement moins problématiques que les défaillances potentielles des pays à faible revenu lourdement endettés. Et si la récente baisse de la valeur du yen peut attirer l’attention dans un contexte japonais, un effondrement désordonné des taux de change des pays pauvres pourrait alimenter une instabilité financière généralisée.

Comme Michael Spence, économiste lauréat du prix Nobel et expert en dynamique de la croissance et du développement, me l’a fait remarquer récemment, la probabilité de crises simultanées de la croissance, de l’énergie, de l’alimentation et de la dette est inquiétante pour trop de pays en développement. Si ce scénario cauchemardesque se concrétise, les effets se feront sentir bien au-delà des pays en développement individuels – et s’étendront bien au-delà de l’économie et de la finance.

Il est donc dans l’intérêt des économies avancées d’aider les pays les plus pauvres à réduire le risque croissant de petits incendies économiques partout. Heureusement, il existe un riche dossier historique, en particulier des années 1970 et 1980, sur lequel s’appuyer à cet égard. Une action efficace aujourd’hui exigera des décideurs politiques qu’ils affinent les solutions éprouvées et soutiennent leur mise en œuvre durable avec un leadership, une coordination et une persévérance solides.

Pour commencer, une initiative multilatérale préventive de restructuration et d’allégement de la dette est nécessaire pour fournir un espace essentiel aux pays surendettés et aux créanciers débordés pour obtenir des résultats ordonnés au cas par cas. Une approche multilatérale coordonnée est également cruciale pour réduire le risque perturbateur – et parfois paralysant – de resquilleurs et pour assurer un partage équitable des charges entre les créanciers publics, ainsi qu’avec les prêteurs privés.

Il est essentiel de redynamiser les réserves de produits d’urgence et les mécanismes de financement afin de réduire le risque d’émeutes de la faim et de famines. De telles mesures peuvent également jouer un rôle utile pour contrer la tendance compréhensible mais à courte vue de certains pays à interdire les exportations agricoles et/ou à s’engager dans une auto-assurance inefficace par le biais de stocks excessifs.

Enfin, les gouvernements des pays riches devront fournir davantage d’aide publique au développement pour soutenir les efforts de réforme de chaque pays. Cette aide devrait être accordée à des conditions très concessionnelles par le biais de prêts à long terme et à faible taux d’intérêt ou de dons purs et simples.

En l’absence de progrès plus rapides dans ces domaines, le phénomène des petits feux partout nuira au bien-être économique mondial en affaiblissant davantage la croissance, en augmentant le risque de récession et en alimentant une instabilité financière supplémentaire. Cela ajouterait aux défis migratoires actuels, entraverait les efforts pour lutter contre la crise climatique et retarderait la campagne mondiale de vaccination qui est essentielle pour vivre en toute sécurité avec Covid-19. De plus, tous ces problèmes favoriseraient l’instabilité géopolitique à un moment où le système mondial est déjà soumis à des pressions croissantes de fragmentation.

Le monde riche a fait preuve d’une unité impressionnante pour aider l’Ukraine à contrer l’invasion russe. Il doit maintenant faire preuve du même niveau de détermination pour protéger le bien-être de ses propres citoyens et du monde face aux défis économiques et financiers croissants. Les décideurs politiques doivent veiller à ce que les nombreux incendies économiques alimentés ailleurs par le conflit ukrainien ne finissent pas par provoquer un deuxième enfer dévastateur qui détruit la vie ou les moyens de subsistance de bon nombre des personnes les plus vulnérables du monde.

Mohamed El-Erian est conseiller économique en chef chez Allianz. Il a été président du Global Development Council de Barack Obama et ancien directeur adjoint du FMI.

© Projet Syndicat