Les actions de Cano Health ont plongé de 22% vendredi après que trois administrateurs ont démissionné et ont appelé à la destitution du PDG, le Dr Marlow Hernandez.
Près de deux ans après avoir aidé le fournisseur de soins primaires basé à Miami à entrer en bourse par le biais d’une société d’acquisition à vocation spéciale, Barry Sternlicht, un investisseur immobilier milliardaire qui a été président du conseil d’administration, a annoncé qu’il démissionnait en raison de divergences avec la direction. Deux autres administrateurs, le Dr Lewis Gold, cofondateur de Sheridan Healthcare, et Elliot Cooperstone, associé directeur d’InTandem Capital Partners, ont également démissionné.
“C’est un gâchis de gouvernance d’entreprise, et cela ne va clairement pas bien se passer”, a déclaré Ari Gottlieb, directeur d’A2 Strategy Group.
Cano Health a défendu son directeur général et a déclaré que les administrateurs étaient partis pour se concentrer à court terme sur les rendements des investissements. “Nous sommes fortement en désaccord avec leurs représentations sur la société et leur évaluation de la performance du Dr Hernandez”, a déclaré la société dans un communiqué de presse vendredi.
Cano fait face à d’importants problèmes de liquidités dans un contexte de croissance rapide. La société a enregistré une perte nette de 428 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 2,7 milliards de dollars en 2022, en partie en raison d’une dépréciation du goodwill hors trésorerie, selon les documents réglementaires. Cano exploite 172 centres médicaux en Californie, en Floride, en Illinois, au Nevada, au Nouveau-Mexique, au Texas et à Porto Rico, et traite 310 000 patients, dont plus de la moitié sont des inscrits à Medicare couverts par des accords fondés sur la valeur.
Sternlicht et d’autres investisseurs ont fourni à la société un capital excédentaire de 1,4 milliard de dollars en juin 2021, faisant grimper sa valorisation à 4,4 milliards de dollars. Auparavant, Sternlicht a loué les antécédents d’Hernandez en tant qu’immigrant cubain et son service aux communautés mal desservies. Sternlicht a également déclaré que la croissance rapide de la société et sa présence sur le marché de Medicare Advantage en faisaient un investissement attractif.
“Je voulais investir dans quelque chose qui n’était pas sensible au cycle économique, qui n’était pas affecté par la hausse des taux d’intérêt et les guerres commerciales ou les crises monétaires – qui pourrait résister à un cycle économique”, a-t-il déclaré à CNBC en novembre 2020.
La société est désormais évaluée à 457,6 millions de dollars, soit près de 90 % de moins que sa valeur en 2021. En annonçant sa démission, Sternlicht a déclaré : « Cette équipe de direction a dépensé presque tout cet argent et la société n’a bénéficié d’aucune amélioration démontrable de sa rentabilité de base. ” Les actions de Cano Health ont clôturé à la Bourse de New York à 91 ¢ vendredi, 94 % en dessous du sommet historique de 16,01 $ du 8 février 2021.
La responsabilité de la chute de l’entreprise est probablement partagée, a déclaré Gottlieb.
« Les gens qui contestent la stratégie et qui démissionnent maintenant du conseil d’administration sont ceux qui ont littéralement acheté cette entreprise pour plus de 10 fois ce qu’elle vaut aujourd’hui. Et ils étaient sur le plateau lors de l’exécution. Il ne s’agit pas de laisser tomber l’équipe héritée de Cano qui dirige cette entreprise, car ils ont clairement beaucoup lutté », a déclaré Gottlieb.
Lors de l’appel sur les résultats de fin d’année de la société, Hernandez a déclaré que Cano rappelait une expansion et fusionnait des cliniques pour améliorer sa situation financière. La société a également réduit ses effectifs, mis en place des contrôles de dépenses plus stricts et négocié de meilleurs contrats avec les fournisseurs, a déclaré Hernandez le 1er mars. Ces actions permettront à la société d’économiser 70 millions de dollars cette année, a-t-il déclaré. Un porte-parole a refusé une demande d’interview.
Ce mois-ci, Cano a emprunté 150 millions de dollars et vendu des dettes pour lever des capitaux alors que ses fonds diminuent. “Il s’agissait d’un renflouement de vente de feu”, a déclaré Gottlieb. La société va devoir montrer des progrès significatifs et ralentir sa croissance pour rester flottante, a-t-il déclaré.
Humana et CVS Health auraient été dans une guerre d’enchères pour Cano l’année dernière, mais une transaction n’a pas encore été concrétisée. Humana détient le droit de premier refus. Aucune des deux sociétés n’a répondu aux demandes de commentaires.
Les opportunités de collecte de fonds et d’acquisition seront probablement plus difficiles pour le Cano à l’avenir, a déclaré Gottlieb.
Les problèmes de Cano sont révélateurs de problèmes plus larges avec les startups de soins primaires basées sur la technologie, a déclaré Gottlieb. Beaucoup sont confrontés à des difficultés financières et ont du mal à créer la durabilité, a-t-il déclaré. “Les fournisseurs à forte intensité de capital et à risque qui sont en mode d’hyper-croissance – et personne n’était plus en mode d’hyper-croissance que Cano – doivent être en mesure de financer cela, et les marchés des capitaux sont devenus beaucoup plus difficiles”, a-t-il déclaré. ” Franchement, les investisseurs ont commencé à devenir plus sceptiques.”
