Publié le 13 octobre 2025 04:31:00. Malgré l’incertitude politique et économique, les dépôts et les prêts en dollars continuent de croître en Argentine, témoignant d’une confiance persistante des épargnants et des entreprises dans le système bancaire pour la sécurisation de leurs avoirs et leur financement.
- Les dépôts en dollars du secteur privé ont augmenté de près de 1,6 milliard de dollars en septembre.
- Les crédits en devises, destinés principalement aux entreprises exportatrices, affichent une croissance encore plus marquée, avec une hausse de 920 millions de dollars.
- Cette tendance à la « dollarisation endogène » se maintient malgré les tensions électorales et le ralentissement de l’activité économique.
La confiance dans le système bancaire argentin, exprimée par une augmentation continue des dépôts et des prêts en dollars, contraste avec un contexte économique et politique instable. Ce phénomène, qualifié de « dollarisation endogène », semble s’ancrer durablement dans les comportements des agents économiques, malgré les fluctuations du taux de change et les incertitudes liées aux échéances électorales.
Au cours du mois de septembre, marqué par des pressions politiques et des propositions de dépenses publiques importantes, le gouvernement de Javier Milei a dû faire face à des défis pour assurer la viabilité de ses nouvelles politiques. Parallèlement, des économistes indépendants ont exprimé leurs réserves quant à la politique de taux de change flottant et à l’absence d’intervention sur le marché des changes. Néanmoins, les flux de capitaux en devises vers les banques sont restés positifs.
Les économies en dollars – principalement détenues sur des comptes d’épargne et, dans une moindre mesure, sur des placements à terme – ont progressé de 238 millions de dollars, soit 0,74 % en septembre. Cette augmentation est cependant partiellement compensée par une diminution de 308 millions de dollars des dépôts du secteur public, suite aux interventions du Trésor national sur le marché des changes.
« Le solde privé a accumulé trois mois consécutifs de croissance, atteignant une moyenne de 32,577 millions de dollars au cours du mois et atteignant 33,847 millions de dollars à la fin du mois de septembre. »
Ainsi, le solde privé a enregistré trois mois consécutifs de croissance, atteignant une moyenne mensuelle de 32,577 millions de dollars et culminant à 33,847 millions de dollars à la fin du mois de septembre, soit une augmentation de 1,542 million de dollars par rapport au mois d’août.
Les crédits en devises, accordés exclusivement aux entreprises exportatrices ou liées à des secteurs générateurs de devises, ont connu une dynamique encore plus forte. Le solde des prêts a augmenté de 920 millions de dollars, soit une hausse mensuelle de 5,3 %, atteignant un total de 18,309 millions de dollars. Il s’agit du 21e mois consécutif de croissance mensuelle moyenne.
Depuis la signature de l’accord avec le Fonds Monétaire International (FMI) et le décaissement initial de 12 milliards de dollars le 14 avril, les dépôts en dollars du secteur privé, qui s’élevaient alors à 29,488 millions de dollars, ont augmenté de 4,359 millions de dollars, soit 14,8 %. Environ un tiers de cette augmentation s’est produit après les élections législatives dans la province de Buenos Aires du 7 septembre, où les candidats du gouvernement ont subi une défaite inattendue avec une marge de près de 14 %.
Cette défaite électorale a suscité une certaine méfiance à l’égard de la politique de Milei, reflétée dans les indices de confiance des consommateurs et des entreprises mesurés par l’Université Torcuato Di Tella et Poliarquía Consultores. Cependant, cette perception négative ne s’est pas traduite par une fuite des dépôts bancaires, qui ont continué de croître.
« La perception négative du gouvernement, après la défaite électorale à Buenos Aires, ne s’est pas traduite par le comportement des dépôts dans les banques, qui ont continué à croître. »
Même le ralentissement de l’activité économique n’a pas freiné la demande de prêts en dollars. Depuis avril, le solde des crédits en devises a augmenté de 4 593 millions de dollars, soit 32,5 %. Toutefois, depuis les élections de Buenos Aires, le rythme de croissance des prêts a ralenti, n’atteignant que 3,6 % et 649 millions de dollars.
Au cours des premiers mois de déréglementation économique et d’ajustement macroéconomique mis en œuvre par le gouvernement de Javier Milei et son ministre de l’Économie, Luis Caputo, les dépôts privés en devises ont augmenté de 18,355 millions de dollars, soit 140 %, ce qui représente un taux mensuel cumulé de 4,2 %. Sur cette augmentation, environ 14 milliards de dollars proviennent de la régularisation d’avoirs étrangers, qui ne sont pas tenus d’être conservés en banque.
Au début du cycle libertaire, les avoirs régularisés en devises représentaient 15 % du total. Cette part a doublé pour atteindre 31,5 % du système bancaire à la fin du mois de septembre. Le système bancaire argentin parvient ainsi à maintenir les dépôts privés en dollars, même dans un contexte de volatilité.
Selon les estimations de la Banque centrale de la République argentine, en termes de PIB, les placements en pesos sont passés de 12 % en novembre 2023 à 10,7 % en septembre 2025, tandis que les placements en dollars sont passés de 2,4 % à 5,6 %. L’agrégat a ainsi augmenté de près de deux points de pourcentage, atteignant 16,3 % du PIB au cours de cette période.
En ce qui concerne les prêts, la hausse a été encore plus significative en termes relatifs. Au cours des 21 premiers mois du gouvernement Milei, les crédits en dollars ont augmenté de 15 098 millions de dollars, soit 418 %, à un taux cumulé de 8,1 % par mois. La part des prêts en devises est passée de 7,9 % du crédit total au secteur privé à 23,9 %.
En termes de PIB, l’utilisation du crédit par le secteur privé est passée de 5,6% dans le segment du peso en novembre 2023 à 9% en septembre 2025, et en dollars de 0,6% à 2,9%.
La BCRA estime qu’en termes de PIB, le recours au crédit par le secteur privé est passé de 5,6 % dans le segment du peso en novembre 2023 à 9 % en septembre 2025, et en dollars de 0,6 % à 2,9 %. L’agrégat a ainsi augmenté de 2,4 points de pourcentage, atteignant 8,6 points de PIB au cours de cette période.
L’ouverture de l’économie – avec la réduction des droits de douane sur les intrants et les machines d’occasion de plus de cinq ans, et la suppression des quotas d’exportation pour diverses activités agricoles – explique en partie le recours intensif aux lignes de financement en dollars par les entreprises. La banque a également ajusté son offre pour répondre à la demande de financement des entreprises liées au commerce et à la production à vocation internationale.
1. Persistance des économies en dollars : Le comportement conservateur et la recherche de refuge face aux incertitudes locales continuent de guider les décisions financières de nombreux Argentins, qui privilégient les comptes en dollars comme principal instrument de sauvegarde. Les économistes du cabinet de conseil LCG anticipent que : « Avec le calendrier électoral à venir, et la dollarisation habituelle des portefeuilles que cela implique, la migration des dépôts à vue vers des placements à terme ou des dépôts en dollars devrait se poursuivre. »
2. Demande des entreprises pour des crédits en devises : La structure des exportations et les chaînes de valeur liées au commerce international continuent de recourir aux lignes de crédit en devises pour amplifier leur production et se développer.
3. Secteur public et réglementation : Même si l’État a ajusté sa présence sur le marché des changes, la suppression des quotas et la déréglementation ont favorisé la consolidation des deux phénomènes : l’épargne et l’investissement en devises fortes.
En termes de PIB, l’utilisation du crédit par le secteur privé est passée de 5,6% dans le segment du peso en novembre 2023 à 9% en septembre 2025, et en dollars de 0,6% à 2,9%.
Le système financier démontre ainsi une capacité de résilience et d’adaptation qui, alimentée par le contexte international et le cadre réglementaire actuel, soutient la croissance des dépôts et des crédits en dollars. Cette tendance marque une consolidation de la dollarisation endogène, qui reste solide face aux fluctuations internes, à la volatilité des taux de change et aux transformations politiques.
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