Warner Bros. conseille aux actionnaires de ne pas prendre d’actions dans Paramount

Publié le 23 décembre 2025 à 00h54. Une nouvelle offre d’achat hostile de Paramount Skydance pour Warner Bros. Discovery relance la bataille pour le contrôle d’un géant hollywoodien, mettant potentiellement en péril un accord préexistant avec Netflix.

• Warner Bros. Discovery examine une offre révisée de Paramount Skydance, qui inclut une garantie de financement de 40,4 milliards de dollars américains.
• L’offre initiale de Paramount avait été jugée insuffisante par WBD, mais la nouvelle proposition répond à certaines de leurs préoccupations.
• Cette situation pourrait avoir des conséquences importantes pour Netflix, qui avait conclu un accord préliminaire avec WBD.

Warner Bros. Discovery (WBD) a annoncé avoir reçu une offre publique d’achat révisée de Paramount Skydance et se dit prête à l’« examiner et à y réfléchir attentivement ». Cette nouvelle tentative vise à acquérir l’ensemble des actions en circulation de WBD au prix de 30 dollars chacune, en numéraire, et pourrait bien bouleverser les plans de l’entreprise.

Le conseil d’administration de WBD avait précédemment rejeté une offre de Paramount, le 8 décembre, la jugeant « de valeur inadéquate » et comportant « de nombreux risques et coûts importants ». La nouvelle proposition ne modifie pas le prix par action, mais apporte une réponse aux inquiétudes spécifiques de WBD, notamment une garantie de financement de 40,4 milliards de dollars américains, personnellement assurée par Larry Ellison, cofondateur d’Oracle et père du PDG de Skydance, David Ellison.

Cette garantie personnelle constitue un changement majeur par rapport à l’offre précédente, qui reposait sur l’engagement d’un fonds de placement familial, jugé trop risqué par WBD. Gerry Cardinale, de RedBird Capital (le partenaire d’Ellison dans cette transaction), a minimisé l’importance de cette question lors d’une interview à CNBC, qualifiant l’ancienne proposition de « faux-semblant » qui avait empêché une prise au sérieux de l’offre. Il a affirmé que « ce problème n’est plus sur la table ».

Outre la garantie d’Ellison, les nouvelles conditions incluent une pénalité de résiliation accrue de 5,8 milliards de dollars et une plus grande flexibilité financière pendant la période de transition. Les actionnaires de WBD ont jusqu’au 21 janvier pour accepter l’offre révisée. Le conseil d’administration a recommandé aux investisseurs de ne prendre aucune décision avant d’avoir achevé son analyse formelle.

Quelles conséquences pour Netflix ?

L’opération pourrait avoir des répercussions significatives sur Netflix, qui avait conclu un accord préliminaire avec WBD pour intégrer un vaste catalogue de films et de séries, incluant des contenus premium tels que HBO/HBO Max, ainsi que des studios et des franchises emblématiques. Cette acquisition représenterait un changement stratégique pour Netflix, qui s’appuyait jusqu’alors principalement sur ses propres productions et ses licences.

Sous l’égide de Netflix, le studio Warner continuerait à fonctionner de manière autonome, en maintenant les sorties en salles avec des fenêtres de diffusion traditionnelles et en adoptant une approche hybride entre le streaming et les projections en salles – une extension du modèle actuel de la plateforme.

Cependant, cette perspective suscite des inquiétudes. Des cinéastes et des producteurs ont appelé le Congrès américain à un contrôle antitrust strict, craignant une concentration excessive du marché. Des législateurs ont également demandé des évaluations détaillées de l’impact sur la concurrence, la distribution et les relations de travail dans le secteur audiovisuel.

Dans le cadre de ce processus, Paramount Skydance a contesté l’équité de la vente et a accusé WBD de favoriser Netflix. La société a plaidé pour la création d’un comité indépendant chargé d’évaluer les propositions, tandis que des élus républicains ont également exprimé publiquement leur inquiétude quant à l’expansion de Netflix dans les activités de télévision et de cinéma.

Les négociations restent exclusives pendant une période limitée et pourraient aboutir à une annonce officielle si Netflix et WBD parviennent à un accord définitif. L’opération devra ensuite être examinée par les autorités de régulation, une étape qui pourrait prendre jusqu’en 2026.

La proposition de Netflix a attiré l’attention des autorités de régulation aux États-Unis. Le représentant Darrell Issa a envoyé une lettre en novembre au procureur général des États-Unis, Pam Bondi, au président de la FTC, Andrew Ferguson, et au procureur général adjoint de la division antitrust du ministère de la Justice, Gail Slater.

Netflix, leader du marché du streaming, verrait son positionnement renforcé par l’acquisition de HBO Max, ce qui constituerait une perturbation majeure dans le paysage des services de streaming. En raison de ces préoccupations, Paramount aurait envoyé une lettre à l’équipe juridique de Warner pour avertir que la négociation avec Netflix pourrait échouer en raison des obstacles réglementaires, et accuser également WBD de favoriser le streaming dans les négociations.