Publié le 10 novembre 2023 17h00. L’ascension fulgurante de GE Aerospace, depuis son indépendance vis-à-vis de General Electric, suscite l’optimisme des investisseurs, mais des signaux d’alerte émergent quant à la pérennité de cette dynamique, notamment face aux incertitudes économiques et aux défis concurrentiels.
- L’action GE Aerospace a grimpé de plus de 90 % depuis le début de l’année, mais affiche une valorisation potentiellement excessive.
- Un ralentissement économique pourrait peser sur les compagnies aériennes et, par conséquent, sur les commandes de nouveaux avions et les contrats de maintenance de GE Aerospace.
- L’accident d’un avion cargo UPS, impliquant des moteurs General Electric, pourrait engendrer une période d’incertitude pour l’entreprise.
La performance impressionnante de GE Aerospace depuis sa scission de General Electric, effective en avril 2023, a indéniablement séduit les marchés. L’action de la société spécialisée dans les moteurs d’aviation commerciale a connu une hausse spectaculaire, dépassant les 90 % depuis le début de l’année. Cependant, certains analystes estiment que cette progression pourrait être difficile à maintenir. Selon leurs estimations, le titre se négocie actuellement avec une prime de 15 à 40 % par rapport à sa valorisation moyenne des cinq dernières années, un niveau jugé potentiellement insoutenable.
Malgré sa position dominante dans un secteur clé, GE Aerospace n’est pas à l’abri de vents contraires. Un affaiblissement des dépenses de consommation pourrait entraîner une baisse de la rentabilité des compagnies aériennes, les incitant à reporter ou à réduire leurs investissements dans de nouveaux appareils et dans la maintenance de leur flotte existante. Or, ces dépenses représentent une part significative des revenus de GE Aerospace.
L’entreprise est particulièrement exposée aux fluctuations du marché de l’aviation commerciale, qui représente environ 70 % de son chiffre d’affaires. Cette forte dépendance la rend vulnérable aux cycles économiques, une réalité que les investisseurs semblent sous-estimer. Si les récents problèmes rencontrés par Pratt & Whitney avec son moteur PurePower ont temporairement profité à GE Aerospace, cet avantage concurrentiel ne devrait pas durer indéfiniment.
La pression s’intensifie également sur GE Aerospace pour investir massivement dans la recherche et le développement (R&D) afin de faire face à la concurrence accrue et aux innovations technologiques en matière de propulsion aérienne. Les investisseurs anticipent une nouvelle amélioration des marges, avec des estimations tablant sur un taux de plus de 17 % d’ici 2028. Cependant, atteindre cet objectif nécessitera des efforts considérables en matière d’innovation.
Par ailleurs, les autorités de régulation aérienne du monde entier renforcent leurs exigences en matière de maintenance des moteurs, ce qui pourrait entraîner des inspections plus fréquentes et des immobilisations d’avions. Si cela peut générer des revenus supplémentaires à court terme pour le marché secondaire, cela risque également de nuire aux relations avec les clients et d’accélérer l’adoption de technologies concurrentes.
L’accident survenu le 29 octobre 2023, impliquant un avion cargo MD-11F de UPS en approche de l’aéroport de Louisville, dans le Kentucky, ajoute une nouvelle source d’incertitude. L’appareil, propulsé par des moteurs CF6-80CSD1F de General Electric, a subi une défaillance moteur en plein vol. L’enquête, menée par le National Transportation Safety Board (NTSB), est en cours et devrait durer entre 18 et 24 mois. Les premiers éléments révèlent que le moteur gauche s’est détaché de l’aile et que des débris ont endommagé un autre moteur, entraînant une perte de puissance.
Bien que l’on ne puisse à ce stade attribuer la responsabilité de l’accident, cet événement pourrait peser sur le cours de l’action GE Aerospace, qui a atteint un sommet historique de 314,28 $ le 29 octobre. Certains traders envisagent de prendre des bénéfices ou de réduire leur exposition à l’action, anticipant une stagnation ou une baisse à court terme.
Une stratégie possible consiste à vendre un spread d’achat 310/330 de janvier pour environ 8 $, ce qui représente 40 % de la différence entre les prix d’exercice. Le seuil de rentabilité de cette opération se situe à environ 318 $, dépassant le sommet historique de l’action. Cette transaction peut être envisagée comme une opération neutre à baissière ou comme un moyen de réduire le risque d’une position longue sur l’action GE Aerospace.