Publié le 20 novembre 2025. Le dollar américain connaît une baisse historique face au sol péruvien, une tendance accentuée par les politiques économiques de l’administration Trump, les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et une conjoncture internationale favorable aux métaux.
- Le dollar a chuté de 10,6 % par rapport au sol péruvien en 2025, enregistrant la plus forte baisse annuelle depuis l’instauration du nouveau sol en 1991.
- Les politiques de l’administration Trump, perçues comme déstabilisatrices, ont érodé la confiance dans le dollar américain, traditionnellement considéré comme une valeur refuge.
- L’essor des prix des matières premières, notamment du cuivre, de l’or et de l’argent, combiné à un excédent commercial péruvien de près de 33 milliards de dollars, a renforcé le sol.
La dépréciation du dollar face au sol péruvien s’est accélérée cette année, atteignant un niveau sans précédent. Le taux de change est passé de 3,761 à 3,363, marquant une baisse de 10,6 %. Cette évolution contraste avec les tendances passées, où le dollar était généralement considéré comme une valeur refuge en période d’aversion au risque.
Plusieurs facteurs expliquent ce renversement de situation. L’affaiblissement institutionnel et budgétaire des États-Unis, consécutif aux mesures prises par l’administration Trump, a contribué à la perte de confiance dans la monnaie américaine. Les restrictions commerciales imposées par les États-Unis, contrairement aux attentes, ont également exercé une pression à la baisse sur le dollar.
Parallèlement, les trois baisses de taux d’intérêt décidées par la Réserve fédérale américaine (Fed) cette année, avec deux autres anticipées en 2026, ont joué un rôle significatif dans cette baisse. Cette politique monétaire accommodante a rendu le dollar moins attractif pour les investisseurs.
Au niveau local, la situation est favorable au sol péruvien. L’augmentation des prix des matières premières exportées par le Pérou, notamment le cuivre, l’or et l’argent, a généré d’importants revenus en devises. L’excédent commercial du pays s’élève à près de 33 milliards de dollars cette année, renforçant davantage la monnaie nationale. Les records successifs atteints par ces métaux ont particulièrement contribué à cette dynamique.
Ce flux de capitaux étrangers a provoqué un choc sur le marché des changes, accentuant la chute du dollar. Cependant, cette tendance a également été influencée par les revenus en devises provenant de l’exploitation minière illégale, comme l’ont révélé Félix Olivares, directeur exécutif-responsable des ventes et du trading de BTG Pactual, et Diego Marrero, gestionnaire de portefeuille de Blum.
Félix Olivares résume les raisons de la baisse du dollar :
« Tout d’abord, la faiblesse du dollar mondial est la variable pertinente. À cela s’ajoutent les prix élevés des matières premières exportées par le pays et les exportations de produits miniers illégaux. »
Félix Olivares, directeur exécutif-responsable des ventes et du trading de BTG Pactual
Selon Olivares, la baisse mondiale du dollar est due à la nouvelle dynamique politique aux États-Unis, qui engendre une grande volatilité et incertitude, ainsi qu’à la baisse des taux d’intérêt de la Fed.
Même si le dollar n’a pas complètement perdu son statut de valeur refuge, certains investisseurs asiatiques, européens et latino-américains, qui investissent dans des titres américains tels que des actions ou des obligations, ont commencé à se couvrir contre le risque de change en achetant des produits dérivés.
« Ce changement se produit dans les politiques d’investissement, ce qui entraîne, en prenant ces couvertures, le renforcement des autres devises par rapport au dollar. »
Félix Olivares, directeur exécutif-responsable des ventes et du trading de BTG Pactual
Jorge Ramos, directeur des relations avec les marchés et les investisseurs chez Fibra Prime, estime que l’année prochaine devrait être favorable au sol péruvien, car les facteurs qui affaiblissent le dollar se conjuguent, notamment le changement de la matrice énergétique, qui nécessite du cuivre.
« Nous parlons toujours du cycle des matières premières, mais il y a un changement structurel qui est la transition matricielle ; et il y a aussi une appréciation des métaux précieux. »
Jorge Ramos, directeur des relations avec les marchés et les investisseurs chez Fibra Prime
Ce qui précède implique davantage de revenus en dollars pour le pays, ce qui génère une appréciation de la monnaie nationale. La Banque centrale de réserve du Pérou (BCRP) est intervenue à plusieurs reprises pour modérer cette tendance.
Selon les prévisions de la BCP, le dollar continuera à perdre du terrain face au sol en 2026, atteignant un niveau inférieur à 3,30 soles péruviennes au premier trimestre, avant les élections, en raison de l’offre accrue de dollars liée au paiement des impôts sur les sociétés. Les analystes de la BCP estiment que même dans un scénario politique défavorable, le dollar ne dépasserait pas 3,50 soles, avant de retomber, la BCRP intervenant pour stabiliser le marché.
Les investissements en dollars se sont dépréciés au Pérou cette année, et il reste à déterminer qui sont les principaux perdants de cette situation.
La BCRP a admis une intervention massive sur le marché des changes pour atténuer la chute du dollar, et la question de savoir si elle parviendra à le stabiliser à 3,36 soles reste ouverte.