Les investisseurs doivent faire preuve de prudence face à deux valeurs technologiques affichant des valorisations élevées : Broadcom et Costco. Des signaux d’alerte émergent concernant la croissance future de ces entreprises, suscitant des interrogations sur la pérennité de leur succès.
Broadcom, un acteur clé dans la fourniture de puces pour l’intelligence artificielle (IA), a récemment publié des résultats trimestriels mitigés. Si l’entreprise a annoncé un carnet de commandes de 73 milliards de dollars (environ 67 milliards d’euros) pour ses systèmes d’IA, incluant des contrats avec des géants tels que Google, Meta Platforms, ByteDance et OpenAI, une nuance importante a rapidement éclipsé cet enthousiasme initial. Kristen Spears, la directrice financière de Broadcom, a révélé que les marges bénéficiaires sur ces systèmes d’IA sont plus faibles que sur les puces traditionnelles, ce qui a entraîné une chute du cours de l’action de près de 15 dollars après la publication des résultats, puis une baisse supplémentaire de 35 dollars le lendemain.
Cette contreperformance coïncide avec des doutes concernant la capacité d’Oracle à respecter ses engagements envers OpenAI. Bloomberg News a rapporté que le géant des logiciels a repoussé la date d’ouverture de certains de ses centres de données destinés à OpenAI, initialement prévue pour 2027, à 2028, en raison de pénuries de main-d’œuvre et de matériaux. Oracle a cependant démenti tout retard sur les sites essentiels à ses obligations contractuelles.
L’incertitude plane également sur la situation d’OpenAI elle-même. La question de sa rentabilité, et de sa capacité à honorer ses engagements financiers, notamment les 300 milliards de dollars (environ 277 milliards d’euros) promis à Oracle sur cinq ans, est au cœur des préoccupations. « Beaucoup ont pris l’histoire comme un évangile malgré la réponse d’Oracle dans cette déclaration », a souligné l’analyste. L’accord récent avec Disney, où OpenAI a reçu un milliard de dollars pour une participation dans l’entreprise sans avoir à payer, a également soulevé des questions quant à la valorisation de la startup.
Par ailleurs, la concurrence dans le secteur des puces d’IA s’intensifie. Broadcom tente de gagner du terrain face à Nvidia, le leader incontesté du marché. Des rumeurs suggèrent que Broadcom serait en négociations avec Microsoft pour s’éloigner de son concurrent Marvell Technology, qui pourrait également perdre des contrats avec Amazon. Matt Murphy, PDG de Marvell, a cependant affirmé n’avoir perdu aucune affaire, une déclaration que l’analyste se dit enclin à croire.
Passons maintenant à Costco. Si les résultats du dernier trimestre ont été conformes aux attentes, ils n’ont pas dépassé les prévisions, ce qui est généralement nécessaire pour justifier une valorisation élevée. Le ratio cours/bénéfice de Costco s’élève à 43 fois les bénéfices de l’année prochaine, contre environ 22 fois pour l’indice S&P 500. Ce multiple élevé est d’autant plus préoccupant que le titre se négocie déjà près de ses plus bas.
Un signal d’alerte majeur est la baisse du taux de renouvellement des adhésions Costco, en particulier chez les jeunes clients qui s’inscrivent en ligne plutôt qu’en magasin. Gary Millerchip, le directeur financier de Costco, a utilisé le terme « choiceful » (un mot de code pour « trop cher ») pour décrire le comportement des consommateurs, une expression qui n’est pas habituelle chez Costco. L’analyste s’inquiète également du fait que les analystes semblent se concentrer davantage sur les initiatives technologiques de Costco que sur le taux de renouvellement des membres.
« Je déteste vendre ce titre. L’entreprise est tellement incroyable. Mes déplacements dans les magasins restent passionnants. Mais nous ne pouvons pas nous permettre un Target », a déclaré l’analyste, faisant référence aux difficultés rencontrées par l’enseigne de grande distribution Target dans le passé. Bien que l’analyste reste globalement positif sur Broadcom, il préconise une approche prudente et se contente de conserver ses actions sans en acheter davantage. Concernant Costco, il envisage de réduire sa position.
