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Les investisseurs fuient les fonds obligataires américains à long terme au taux le plus rapide depuis la hauteur de la pandémie Covid-19 il y a cinq ans alors que la charge de dette en plein essor de l’Amérique ternit l’attrait de l’un des marchés les plus importants du monde.
Les sorties nettes des fonds obligataires américains depuis longtemps couvrant la dette du gouvernement et de l’entreprise ont atteint près de 11 milliards de dollars jusqu’à présent au deuxième trimestre, selon les calculs du Financial Times basés sur les données de l’EPFR.
L’exode du deuxième trimestre est sur la bonne voie pour être le plus lourd depuis les turbulences du marché sévères au début de 2020, et marque un puissant passage des entrées moyennes au cours des 12 trimestres précédents d’environ 20 milliards de dollars.
Les rachats des fonds obligataires à long terme, qui sont largement utilisés par les investisseurs institutionnels, ont une époque de trempe croissante sur le chemin fiscal américain. Les flux de fonds ne capturent qu’un ruban du vaste marché obligataire américain, mais ils fournissent un proxy pour le sentiment des investisseurs.
«C’est le symptôme d’un problème beaucoup plus important. Il y a beaucoup de préoccupations au niveau national et de la communauté des investisseurs étrangers à la possession de la fin de la courbe du Trésor», a déclaré Bill Campbell dans la société d’investissement axée sur les obligations Doubleline, se référant aux flux de fonds.
Le «grand et beau» projet de loi fiscale du président Donald Trump, qui est à l’étude au Congrès, est prévu par des analystes indépendants pour ajouter des milliards de dollars à la dette américaine au cours de la prochaine décennie, ce qui obligerait le service du Trésor à vendre une énorme quantité d’obligations. La Maison Blanche a contré que les tarifs et la croissance plus élevée réduiraient la dette.
Dans le même temps, les acteurs du marché se préparent à se préparer aux tarifs de l’administration sur les principaux partenaires commerciaux pour attiser une inflation plus élevée, l’un des plus grands fléaux pour les investisseurs obligataires.
Lotfi Karoui, stratège en chef du crédit chez Goldman Sachs, a déclaré que la sortie « reflète les préoccupations concernant les perspectives de durabilité budgétaire à plus long terme ».
« C’est un environnement volatil, avec l’inflation toujours au-dessus de l’offre cible et de l’offre du gouvernement à la recherche de l’œil », a ajouté Robert Tipp, responsable des obligations mondiales chez le gestionnaire d’actifs PGIM, se référant à l’objectif d’inflation de 2% de la Réserve fédérale. «Cela entraîne une pointe de la longue extrémité de la courbe de rendement et un malaise général.»
Les obligations à long terme sont particulièrement sensibles à l’inflation, car une croissance plus élevée des prix érode la valeur des paiements d’intérêts fixes payés sur de longues périodes.
Les agressions ont également été reflétées dans la performance des prix de la dette américaine à long terme, qui a chuté d’environ 1% ce trimestre, repensant des pertes plus élevées après que les annonces du tarif d’avril de Trump ont effrayé les marchés, selon un indice de Bloomberg de Broadberg.
En revanche, l’argent a continué à verser dans des fonds qui tiennent les obligations américaines qui mûrissent dans un avenir proche – avec plus de 39 milliards de dollars à lui seul inondant dans des stratégies à court terme ce trimestre, selon les chiffres de l’EPFR. Ces fonds paient des rendements juteux car la Fed a tenu des taux à court terme à des niveaux élevés jusqu’à présent cette année.
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Andrzej Skiba, responsable de Bluebay US Fixed Revenu à RBC Global Asset Management, a ajouté que les investisseurs pourraient choisir de diversifier leurs fonds obligataires à ce stade à ce stade, mais «nous ne pensons pas que ce soit la fin du marché du Trésor, et le rôle des trésorers en tant que base de base dans Global Fixed Revenu Portfolios».
Pourtant, il a déclaré que les acteurs du marché pourraient commencer à exiger «plus de rémunération pour investir davantage la courbe» lorsqu’il s’agit d’acheter de nouvelles obligations de trésorerie. « Même si nous ne voyons pas un tremblement de terre venir, vous pouviez voir des tremblements. »