Les sociétés et commerçants cryptographiques déversent des milliards de dollars dans des versions tokenisées du marché monétaire et des fonds communs de placement obligataires du Trésor, car elles regardent au-delà des stablescoins à d’autres endroits pour garer des espèces excédentaires qui peuvent également leur donner un rendement.
Le total des actifs détenus dans des produits de trésorerie tokenisés – qui comprennent des fonds dont les unités ont été converties en jetons numériques ainsi que des obligations gouvernementales américaines tokenisées – ont bondi de 80% cette année à 7,4 milliards de dollars, selon le groupe de données Rwa.xyz. Les fonds gérés par Blackrock, Franklin Templeton et Janus Henderson ont grandi particulièrement rapidement, avec des actifs combinés triplées.
Des entrées ont été motivées en partie par des commerçants de crypto, dont beaucoup trouvent des fonds tokenisés un endroit plus attrayant que les stablecoins pour garer leur argent. Certains investisseurs commencent également à utiliser ces fonds comme une forme de garantie facile à traiter dans les transactions dérivées cryptographiques.
« Les stablecoins étaient le titulaire du lieu, les fonds du marché monétaire tokenisé sont la vraie affaire. Les traders commencent à faire le changement », a déclaré Olivier Portenseigne chez Fundsdlt, qui fait partie de la maison de compensation Clearstream.
« La tokenisation … offre un moyen moins cher et plus facile d’acheter des fonds communs de placement, et la liquidité est améliorée », a-t-il ajouté.
L’élection du président pro-Crypto américain Donald Trump a déclenché une nouvelle vague d’enthousiasme que la technologie basée sur la blockchain peut moderniser la plomberie des marchés financiers, où la vitesse à laquelle les transactions sont réglées sont toujours en retard loin derrière le rythme auquel les informations commerciales sont traitées.
Les fonds du marché monétaire de la tokenising crée une version numérique de l’un des produits de gestion des actifs les plus conservateurs, qui peuvent ensuite être détenus sur un grand livre. Les partisans disent que la tokénisation encourage les échanges plus rapides et moins chers parce que les fonds du marché des bons du Trésor et de l’argent peuvent être acceptés comme garanties.
Les temps de règlement sur une blockchain sont quelques minutes plutôt que des jours – ce qui réduit les exigences de capital – tandis que les risques dans les paiements de marge et les frais d’administration pour le gestionnaire d’actifs sont également plus bas, disent-ils.
McKinsey estime que le marché des fonds communs de placement tokenisés, des obligations et des billets négociés en bourse pourraient atteindre 2 Tf. Les fonds traditionnels du marché monétaire américain gèrent actuellement environ 7 milliards de dollars d’actifs.
Jusqu’à présent, la principale demande de fonds du marché des obligations et de l’argent à tokenisés provient des traders cryptographiques, qui les utilisent de plus en plus comme alternative aux stablecoins.
Ces derniers – fréquemment utilisés comme endroit pour garer de l’argent avant ou après échanger d’autres jetons – sont fixés et dénommés en devises et ne changent donc pas de prix, mais n’offrent pas non plus les détenteurs. Les fonds du marché monétaire tokenisé offrent plus de sécurité que les stablecoins, selon les analystes, tout en fournissant à l’investisseur un rendement.
Les investisseurs cryptographiques peuvent utiliser des produits tokenisés pour conserver n’importe quel espèce de rechange «dans un format facile à utiliser et, contrairement à la plupart des stablecoins, leur permet de gagner un rendement», a écrit Stephen Tu, analyste chez Moody’s, dans un rapport récent.
Une autre source de croissance a été elles-mêmes émetteurs de stablecoin, qui ont investi les réserves qui soutiennent leurs jetons dans des actifs de haute qualité et porteurs de rendement. Le Fonds de trésor-trésor à trésor à tokenisé de 409 millions de dollars de Janus Henderson (JTRSY) est principalement soutenu par un client, Sky Money, le troisième émetteur de stablecoin.
En outre, les investisseurs commencent également à utiliser ces produits de trésorerie américains tokenisés comme garantie lorsqu’ils se négocient sur marge, par exemple dans les transactions dérivées en vente libre telles que les échanges de taux d’intérêt. Cela signifie que les commerçants sont – comme les marchés cryptographiques sans escale – qui ne sont plus liés aux heures opérationnelles des banques pour les paiements et le règlement commercial.
Dans un signe d’enthousiasme croissant à Wall Street pour des garanties tokenisés, le mois dernier, plusieurs groupes, notamment la société de négociation américaine DRW Trading, la plate-forme de marché obligataire Tradewweb Markets, BNP Paribas, Citadel Securities et Goldman Sachs ont investi collectivement 135 millions de dollars dans les actifs numériques, dont les accords de BlockChain de Canton Network détiennent des actifs tokenisés tels que des obligations et des accords de réduction. Yzi, le Bureau d’investissement familial de l’ancien directeur général de Binance, Changpeng Zhao, faisait également partie de la collecte de fonds.
Le directeur général de Digital Asset, Yuval Rooz, a déclaré que l’entreprise se concentrait sur le déplacement des garanties, qui est utilisée pour répondre aux appels de marge et aux paiements. Permettre aux entreprises «de déplacer leur garantie et leur marge» aussi rapidement que tous leurs autres actifs cryptographiques conduiraient à des efficacités «assez dramatiques» et à des économies de coûts, a-t-il ajouté.
Bien que les fonds du marché monétaire soient parfois utilisés comme garantie dans les transactions dérivées, peu de maisons de compensation les prendront comme garantie – comme pour les contrats à terme – en raison du long processus de rachat qui ne peut être fait que pendant les heures d’ouverture des banques et du marché. Les clients de JPMorgan Chase, par le biais de son unité de blockchain Kinexys, ont utilisé un fonds de marché monétaire en jetons comme garantie dans un échange d’échanges en 2023 comme cas de test. Plus tard en 2024, son unité de blockchain a même émis une obligation municipale américaine tokenisée.
«La vraie application Killer [of tokenisation] Pour moi, c’est la gestion des garanties », a déclaré le mois dernier à la conférence à Londres Caroline Pham, présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission.
Mais l’acceptation plus large des commerçants et des bourses a été lente, certains pointant la baisse spectaculaire de la liquidité du marché de la cryptographie le week-end lorsque les marchés traditionnels sont largement fermés.
«Tout le monde sur le marché comprend le [collateralisation] thèse et raison de les utiliser », a déclaré Tony Ashraf, qui est en charge de la transformation des actifs numériques à BlackRock.
Cependant, il a ajouté qu’à l’heure actuelle, «les obligations tokenisées sont inférieures aux obligations en espèces. Ils manquent de liquidité sur le marché. Je pense toujours que c’est très tôt pour le produit.»