Soit les tarifs de Trump, soit la tentative d’assaut contre l’indépendance et la réputation de la Fed, provoquerait normalement des convictions sur les marchés financiers.
Pourtant, ils naviguent sereinement. Le S&P 500 a augmenté de plus de 7% cette année, le NASDAQ a augmenté de 8,6% et les actions technologiques plus importantes axées sur l’IA, en tant que groupe, ont augmenté de 15%. Les rendements obligataires, aux extrémités courtes et longues de la courbe de rendement, sont tombées depuis le début de l’année.
La complaisance apparente des investisseurs pourrait s’expliquer par le commerce du «taco» – une conviction que Trump a toujours fait des buts – mais cela suggérerait un manque de sophistication et de conscience.
Wall Street repousse les effets du chaos Trump.Credit: Bloomberg
Les tarifs de Trump sont réels.
Ses tarifs de référence de 10% sont en place, tout comme ses tarifs sectoriels sur l’acier, l’aluminium, le cuivre, les automobiles, les pièces automobiles, les petits forfaits et les importations de Chine et certains du Canada et du Mexique.
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Ses tarifs punitifs «réciproques» devraient être mis en ligne le 1er août. Qu’ils soient aussi draconiens que ceux dévoilés le 2 avril, ils exacerberont les effets existants des guerres commerciales de Trump et allongeront le temps nécessaire avant que les effets complets des tarifs ne soient ressentis et peuvent être évalués.
Les tentatives transparentes de Trump pour forcer la Fed à réduire les taux d’intérêt américains et sa préfiguration de la nomination d’un président de la Fed qui accéderont à ses souhaits sont également très réels.
Plutôt que de se dégager, comme il l’a fait lorsqu’il a reporté l’introduction des tarifs réciproques qu’il a annoncés le 2 avril après que les marchés frissaient, Trump semble désormais enhardi par le retour de l’optimisme des investisseurs.
Que le calme du marché survivra lorsque la réalité des tarifs réciproques de Trump arrivera à la maison dans 10 jours ou lorsqu’il nomme son «oui» pour être le successeur de Powell est la question du milliard de dollars (plusieurs dollars?) Question.
Les investisseurs devraient être préoccupés par les tarifs de Trump, car ils ont déjà un impact sur l’inflation et certains bénéfices des entreprises.
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Les données sur l’inflation de juin de la semaine dernière, bien que apparemment bénignes, ont augmenté jusqu’à 2,7% (l’objectif de la Fed est de 2%) et il y a eu des augmentations importantes des prix de ces marchandises les plus exposées aux tarifs déjà en place, même si les importateurs s’étaient précipités pour stocker leurs importations pour prendre de l’avance sur l’imposition des tarifs.
Ces indications de l’augmentation de l’inflation ne peuvent se renforcer que car ces stocks sont en cours et les pressions des coûts sur les importateurs américains – qui paient les tarifs – augmentent. Déjà, les détaillants et autres parlent de hausses de prix pour compenser le coût des tarifs.
Lundi, Stellantis, le fabricant de véhicules Chrysler, Jeep, RAM, Peugeot et Fiat, a annoncé une perte de 2,3 milliards d’euros (4,1 milliards de dollars).
Il a déclaré que les tarifs lui ont coûté 300 millions d’euros après que les fermetures d’usine avaient provoqué une réduction de 25% des livraisons de ses acheteurs américains. Il a également radié 300 millions d’euros à partir de la valeur des crédits d’air propre qu’il a détenus après que Trump, un grand projet de loi de Trump (le projet de loi budgétaire des républicains) a supprimé les pénalités pour l’échec des entreprises à se conformer aux normes d’aération propres.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a été une cible constante des attaques de Trump. Crédit: Bloomberg
General Motors, qui rapporte également cette semaine, a déclaré que l’impact des tarifs de Trump lui coûterait environ 4,5 milliards de dollars (6,9 milliards de dollars) cette année. Il a importé près de la moitié des voitures qu’elle a vendues l’année dernière du Mexique et de la Corée du Sud.
Jusqu’à présent, les tarifs n’ont pas eu d’impact matériel sur le prix des voitures – ils ont en fait chuté en juin – ou les volumes vendus. Cela peut être dû au fait que les acheteurs ont agi pour prendre de l’avance sur les tarifs, comme ils l’ont fait dans d’autres catégories. Cela expliquerait les chiffres de vente au détail raisonnablement sains.
Étant donné que l’impact des tarifs apparaît progressivement sur les coûts des entreprises alors que leurs stocks s’élèvent et leur capacité à absorber ces coûts réduisent, il y aura des hausses de prix et une inflation accrue, et inévitablement, une réponse des consommateurs.
Il y a aussi l’impact du Big Beautiful Bill, qui a ajouté une gamme de nouvelles mesures fiscales et de dépenses aux réductions d’impôt 2017 de Trump pour les entreprises et les riches. La mise à jour la plus récente du Congressional Budget Office sur l’impact de cette législation est qu’elle ajoutera un net de 3,4 billions de dollars à la dette du gouvernement américain au cours de la prochaine décennie.
Les investisseurs étrangers, semble-t-il, se méfient davantage du commerce Trump et des agendas de la Banque centrale que les habitants.
Le projet de loi est stimulant à un moment où l’inflation commence tout juste à s’accélérer.
Dans ces circonstances, la demande répétée de Trump pour la Fed pour réduire son taux de politique de 3 points de pourcentage semblerait ridicule, et les marchés commenceraient à craindre la hausse et non la baisse des taux d’intérêt.
Tout sapeur de Powell avant l’expiration de son mandat en mai prochain, ou la nomination de quelqu’un qui va évidemment essayer de faire les enchères de Trump verrait également la courbe des rendements américains.
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Les rendements sur les titres à court terme chuteraient l’attente d’un taux de fonds fédéral inférieur (analogue au taux de trésorerie de la Banque de réserve), mais les rendements sur les obligations à plus long terme augmenteraient pour compenser la hausse probable des taux d’inflation.
Le mélange des tarifs de Trump et la politisation de la Fed affecteraient probablement à la fois la croissance économique et le taux d’inflation.
Le S&P 500 se négociant à 27 fois les bénéfices de ses sociétés constituantes l’année dernière et 22 fois les prévisions haussières pour les bénéfices de cette année, toute augmentation significative des taux d’intérêt du marché aurait un impact très important sur les cours des actions.
Pour le moment, parce que les données n’ont pas encore reflété autre chose que le premier impact des tarifs moins impactants de Trump, la seule note dissonante sur les marchés est en cours de retenue par le marché du dollar américain, qui a perdu plus de 10% de sa valeur cette année.
Les investisseurs étrangers, semble-t-il, se méfient davantage du commerce Trump et des agendas de la Banque centrale que les habitants.
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