Publié le 13 octobre 2025 à 20h13. Le ministère de l’Économie argentin s’apprête à un test crucial avant les élections, cherchant à refinancer environ 4 milliards de dollars de dette en pesos avec l’aide du Trésor américain, dans un contexte de taux d’intérêt en hausse et d’incertitude politique.
- Le gouvernement argentin prévoit de refinancer 4 milliards de dollars de dette en pesos par le biais d’émissions de Lecaps, Boncaps et de titres indexés sur le dollar.
- L’intervention du Trésor américain, incluant la vente de dollars et le retrait de pesos, a contribué à stabiliser les marchés après une récente augmentation des taux d’intérêt.
- Les obligations d’État argentines, en particulier celles libellées en dollars, ont connu une forte hausse après l’annonce du soutien américain.
Dans un contexte économique tendu à l’approche du scrutin, le ministère de l’Économie argentin s’efforce de renouveler sa dette en pesos. Cette opération, d’un montant d’environ 4 milliards de dollars (soit environ 3,7 milliards d’euros), se fera par le biais d’émissions de titres diversifiés : des Lecaps, des Boncaps et des obligations indexées sur le dollar. Il s’agit du dernier appel d’offres avant les élections du 26 octobre.
La semaine dernière, une intervention plus marquée du Trésor argentin sur le marché du dollar, conjuguée à la participation du Trésor des États-Unis – qui a vendu des dollars tout en retirant des pesos de la circulation – a entraîné une augmentation des taux d’intérêt. Cette situation complique le refinancement de la dette en pesos, d’autant plus que l’issue du scrutin reste incertaine.
Pablo Quirno, secrétaire aux Finances, a annoncé que l’appel d’offres de mercredi proposera notamment deux titres indexés sur le dollar : un arrivant à échéance le 28 novembre (D28N5) et un autre le 30 janvier 2026 (D30E6), ce dernier étant une nouvelle émission.
Malgré les difficultés récentes, la confirmation du soutien du Trésor américain au gouvernement de Javier Milei a permis de relâcher les tensions sur le marché des changes. Lundi, les taux de change ont fortement baissé, contribuant à apaiser les taux d’intérêt après le rebond observé jeudi, avant le début des vacances prolongées.
L’annonce de l’« achat de pesos » par le Trésor américain a eu un impact positif sur les prix des titres à revenu fixe argentins. Selon Portefeuille d’investissement personnel (PPI), la dette souveraine en dollars a bondi de 8% jeudi, après une semaine déjà performante.
« Avec cela, le prix moyen pondéré par l’encours est passé de 60,1 $ US à 64,9 $ US, récupérant ainsi presque tout le terrain perdu après le revers subi par le parti au pouvoir lors des élections législatives de Buenos Aires. »
Portefeuille d’investissement personnel (PPI)
Cette tendance haussière s’est également reflétée dans les obligations en pesos. Les obligations indexées sur le CER ont augmenté de 1,3% à 9% jeudi, avec des hausses plus importantes sur les échéances les plus lointaines. Les instruments à taux fixe ont suivi la même tendance, avec des progressions comprises entre 1% et 8%. Les BONTAM ont également gagné entre 2,6% et 8%. En revanche, dans un contexte de confiance accrue dans le système de change, les LELINK ont corrigé jusqu’à 4,6% et les titres souverains indexés sur le dollar ont chuté jusqu’à 4,8%, selon PPI.
Les acteurs du marché s’attendent à ce que le gouvernement ne renouvelle pas l’intégralité des échéances arrivant à maturité cette semaine. PPI estime que 3,88 milliards de dollars sont détenus par des investisseurs privés. Les banques, en effet, ont besoin de liquidités pour respecter les exigences de réserve de la Banque centrale d’Argentine (BCRA). Il est donc probable que le taux de renouvellement soit légèrement inférieur à 100%, les institutions financières profitant de cette situation pour se constituer des réserves.