La raison pour laquelle « l’incorporation dans l’indice mondial des obligations d’État (WGBI) » pourrait avoir des effets secondaires sur l’administration de Lee Jae-myung… Inquiétudes concernant la surutilisation des fonds sociaux

Publié le 20 octobre 2025 14:45:00. L’inclusion prochaine de la Corée du Sud dans l’indice mondial des obligations gouvernementales (WGBI) pourrait attirer entre 70 000 et 90 000 milliards de wons (environ 52 à 67 milliards d’euros) d’investissements étrangers, mais suscite des inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette publique face à des dépenses sociales croissantes.

• L’intégration au WGBI, prévue en avril prochain, devrait entraîner une baisse des taux d’intérêt des obligations d’État.
• Le gouvernement coréen prévoit d’émettre 231 100 milliards de wons (environ 173 milliards d’euros) d’obligations cette année, un niveau record.
• Des experts mettent en garde contre une perception négative des obligations coréennes si l’émission de dette continue d’augmenter sans amélioration de l’attractivité du pays pour les investissements.

L’inclusion de la Corée du Sud dans le WGBI, un indice suivi par des investisseurs institutionnels du monde entier, est perçue comme une étape importante pour le marché obligataire coréen. Selon les estimations de Cha Kyu-geun, membre de la Commission de planification et des finances de l’Assemblée nationale, cette intégration pourrait générer un afflux de capitaux étrangers de l’ordre de 70 000 à 90 000 milliards de wons (environ 52 à 67 milliards d’euros). Ce mouvement de fonds devrait exercer une pression à la baisse sur les taux d’intérêt des obligations d’État.

Le ministère de la Stratégie et des Finances prévoit d’émettre 231 100 milliards de wons (environ 173 milliards d’euros) d’obligations cette année, soit une augmentation de 46 % par rapport à l’année précédente (157 700 milliards de wons). Ce volume record, supérieur à 200 000 milliards de wons pour la première fois, s’explique en partie par la nécessité de financer des dépenses sociales croissantes. En août, le taux d’intérêt des obligations d’État s’établissait à 2,611 %, en baisse par rapport aux 3,221 % de l’année précédente. L’intégration au WGBI pourrait accentuer cette tendance à la baisse.

Cependant, cette perspective positive est nuancée par des inquiétudes exprimées par des économistes. Si l’inclusion dans le WGBI est saluée par les responsables politiques comme un levier pour financer des politiques budgétaires ambitieuses, certains craignent que l’émission excessive d’obligations pour couvrir des dépenses sociales non maîtrisées ne finisse par nuire à la réputation des obligations coréennes.

« L’ampleur des émissions d’obligations d’État augmente, mais si les taux d’intérêt sont stabilisés grâce à l’inclusion dans le WGBI, l’augmentation des coûts de financement sera partiellement compensée. »

Cha Kyu-geun, membre de la Commission de planification et des finances de l’Assemblée nationale

Certains observateurs du marché estiment que l’émission d’obligations pour soutenir des politiques budgétaires motivées par des considérations politiques pourrait alourdir le fardeau de la dette et rendre les obligations d’État moins attrayantes pour les investisseurs étrangers. Le vieillissement rapide de la population coréenne et le faible taux de natalité, qui entraînent une baisse du taux de croissance potentiel et une augmentation des dépenses liées à la population âgée, contribuent également à cette pression structurelle sur la dette publique.

L’Institut coréen de développement (KDI) avait déjà souligné l’année dernière que l’inclusion dans le WGBI ne saurait résoudre les problèmes structurels de l’économie coréenne. Un responsable du secteur obligataire a mis en garde contre le risque de voir les obligations d’État coréennes perçues comme des « actifs à risque d’instabilité financière » plutôt que comme des « actifs stables », ce qui compromettrait les bénéfices de l’intégration au WGBI et pourrait entraîner une dégradation de la note de crédit, une réduction des investissements et des sorties de capitaux.

Journaliste Park Jeong-min