Publié le 8 novembre 2025 à 05h00. La Banque centrale norvégienne (Norges Bank) estime qu’il est possible de maîtriser l’inflation sans pour autant provoquer une forte hausse du chômage, malgré un contexte économique international incertain.
- La Norges Bank maintient son taux directeur inchangé à 4 %.
- Elle prévoit que le pouvoir d’achat des ménages norvégiens pourrait augmenter à l’avenir, grâce à une croissance des salaires supérieure à l’inflation.
- L’incertitude économique mondiale et les tensions commerciales restent des facteurs de risque pour la Norvège.
La Norges Bank a confirmé jeudi sa politique monétaire actuelle, laissant son taux d’intérêt directeur inchangé à 4 %. Cette décision reflète l’évaluation de la banque centrale selon laquelle l’économie norvégienne nécessite encore un certain resserrement de la politique monétaire pour maîtriser l’inflation.
Lors de sa réunion de septembre, la Norges Bank avait déjà indiqué qu’elle ne prévoyait pas de nombreuses baisses de taux dans les années à venir, tout en envisageant une possible diminution du taux directeur au cours de l’année à venir. Cette perspective a été maintenue lors de la réunion de jeudi.
Interrogée sur les attentes des Norvégiens concernant une baisse rapide des taux d’intérêt, Ida Wolden Bache, gouverneure de la Banque centrale, a déclaré :
« Lorsque nous ne sommes pas pressés de baisser davantage les taux d’intérêt, cela signifie que l’inflation des prix est encore élevée. Elle est supérieure à notre objectif de 2 % et la forte croissance des coûts des entreprises ces dernières années ralentira probablement la poursuite du déclin. »
Ida Wolden Bache, gouverneure de la Banque centrale
La gouverneure souligne qu’une inflation faible et stable est un objectif primordial pour la plupart des ménages norvégiens. Elle a toutefois ajouté que, malgré des taux d’intérêt élevés, la croissance des salaires a dépassé l’inflation ces dernières années, ce qui devrait améliorer le pouvoir d’achat des ménages dans les années à venir.
L’inflation en Norvège a atteint un pic de 7,5 % en octobre 2022, avant de retomber à 2,2 % en décembre dernier. Cependant, elle a depuis connu une légère remontée, atteignant 3,6 % en septembre dernier.
« L’augmentation des prix a beaucoup diminué depuis le sommet, et lorsque nous regardons l’augmentation des prix de ce que nous achetons à l’étranger, elle a été assez faible ces derniers temps. Aujourd’hui, c’est surtout la hausse des prix des services qui contribue à maintenir la croissance des prix intérieurs à un niveau élevé », a expliqué la gouverneure.
La Norges Bank reconnaît une « grande incertitude » quant à l’évolution future de l’inflation, en raison notamment de la situation économique internationale. La forte croissance des salaires et des coûts pour les entreprises suggère qu’il faudra « un certain temps » pour faire baisser l’inflation intérieure.
« Il est difficile de le préciser avec précision, mais une partie de l’incertitude reflète le fait qu’il existe encore une grande incertitude quant à l’évolution de l’économie internationale. Nous en souffrons depuis un certain temps et cela affecte une petite économie comme celle de la Norvège », a précisé Ida Wolden Bache.
L’incertitude liée au commerce international, notamment après la récente rencontre entre le président américain Donald Trump et le président chinois Xi Jinping, est également un facteur de préoccupation. Bien que les deux dirigeants aient suspendu certains droits de douane et restrictions à l’exportation, les économistes ne s’attendent pas à une accalmie durable dans la guerre commerciale. Plus d’informations sur E24.
Harald Magnus Andreassen, économiste en chef chez Sparebank 1 Markets, a déclaré : « Non, c’est presque improbable. »
La Norges Bank s’attend à ce que les taux d’intérêt en Norvège restent élevés dans les années à venir, bien supérieurs à ceux observés au cours de la décennie précédant la pandémie. La banque centrale estime qu’un niveau normal des taux d’intérêt à long terme se situe désormais entre 2,25 et 3,5 %, et prévoit une baisse progressive des taux jusqu’à un peu plus de 3 % en 2028, tout en reconnaissant une « grande incertitude » quant à ce niveau normal.