Publié le 10 novembre 2023 à 21h33. Les réserves nettes de la Banque Centrale d’Argentine (BCRA) pourraient se trouver à un niveau critique, inférieur à 12 milliards de dollars, après un possible recours à un mécanisme de change avec le Trésor américain pour soutenir le peso en période préélectorale.
- Les réserves nettes de la BCRA pourraient être tombées à environ -12 milliards de dollars si un accord de change avec les États-Unis a été activé.
- Le Trésor argentin a dû faire face à des difficultés pour payer ses obligations envers le Fonds monétaire international (FMI), avec seulement 148 millions de dollars de dépôts disponibles auprès de la BCRA.
- Des experts financiers estiment que la situation des réserves continue de créer des tensions sur le marché.
La situation des réserves de la Banque Centrale d’Argentine suscite de vives inquiétudes. Selon des estimations, les réserves nettes pourraient avoir atteint un niveau négatif de 9,6 milliards de dollars début novembre. Ce chiffre pourrait encore se détériorer si l’Argentine a effectivement activé une partie de son accord de change avec le Trésor américain, portant le solde net à près de -12 milliards de dollars.
Le marché spécule sur l’utilisation de cet accord de change pour compenser le Trésor américain pour les dollars injectés sur le marché des changes libre (MLC) afin de stabiliser le peso avant les élections de mi-mandat. La question de savoir comment le Trésor argentin a pu honorer ses paiements de 796 millions de dollars au FMI, alors qu’il ne disposait que de 148 millions de dollars de dépôts auprès de la BCRA, reste également en suspens.
Selon un rapport de Cohen Alliés Financiers, les réserves nettes auraient clôturé la première semaine de novembre à -9,6 milliards de dollars. L’activation d’une partie du swap avec le Trésor américain pourrait aggraver cette situation, les ramenant à un niveau proche de -12 milliards de dollars. Pour ces experts, le niveau des réserves
« continue d’être une source de tensions sur le marché. »
Cohen Alliés Financiers
La semaine dernière, les réserves internationales brutes ont augmenté de 878 millions de dollars, atteignant 40,260 millions de dollars. Cette augmentation est due à une recomposition des réserves en devises, partiellement compensée par le versement de 796 millions de dollars au FMI. Le Trésor a participé au marché des changes en achetant seulement 50 millions de dollars, tandis que les liquidations agricoles ont connu un léger rebond, atteignant 191 millions de dollars, soit 20 millions de dollars de plus que la semaine précédente.
Ce lundi, les réserves brutes ont encore augmenté de 142 millions de dollars, atteignant 40 402 millions de dollars. Cependant, l’économiste Federico Machado, de Économie Ouverte, a souligné que les réserves nettes ont chuté de plus de 3 milliards de dollars, s’établissant à 1,592 million de dollars selon sa méthodologie de calcul.
« On suppose que 2,7 milliards de dollars ont été utilisés pour rembourser ou compenser le Trésor américain pour les dollars qu’il a dépensés sur le marché des changes lors de la période précédant les élections. »
Federico Machado, Économie Ouverte
Il a précisé que les chiffres actuellement disponibles sont basés sur des déductions et des hypothèses, en raison du manque d’informations publiques.
Selon l’économiste Tobias Pejkovitch Balbiani, de Facimex, l’Argentine a reçu en octobre des droits de tirage spéciaux (DTS) de l’équivalent de 865 millions de dollars de la part des États-Unis, mais il n’est pas possible de confirmer si cela correspond à l’activation du swap.
« Si tel est le cas, il faudra le soustraire des mesures de réserves nettes. »
Tobias Pejkovitch Balbiani, Facimex
Des données d’IPP révèlent qu’un transfert direct a probablement eu lieu pour finaliser le paiement au FMI. Au 31 octobre, l’Argentine a augmenté sa détention de DTS de 640,8 millions (environ 870 millions de dollars), correspondant à la diminution des avoirs américains en DTS. Une augmentation des « Autres passifs » du solde hebdomadaire de la BCRA, s’élevant à 2,755 millions de dollars fin octobre, est interprétée comme le placement des pesos issus de la vente du Trésor américain sur le MLC.
Pour atteindre l’objectif de réserves fixé par le FMI pour la fin de l’année, la BCRA devrait accumuler au moins 9 milliards de dollars supplémentaires en deux mois, portant les réserves nettes à au moins -2,6 milliards de dollars. Martin Polo, responsable de la stratégie chez Cohen Alliés Financiers, estime qu’il est possible que le prêt de 20 milliards de dollars auprès des banques internationales soit finalisé, mais juge cela très difficile.
« S’ils ne peuvent pas demander de dérogation, ce ne serait pas la première fois qu’ils le feraient et je ne pense pas que le Fonds monétaire international sera très restrictif. »
Martin Polo, Cohen Alliés Financiers