Le dollar américain, longtemps considéré comme une valeur refuge, voit son statut fragilisé tandis que les anticipations d’une politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale (Fed) semblent avoir été exagérées. Le yen japonais, quant à lui, émerge comme un favori pour 2026, malgré une possible prudence de la Banque du Japon (BoJ) en matière de relèvement des taux.
Longtemps perçu comme un rempart contre les incertitudes économiques, le dollar est désormais instrumentalisé par Washington, utilisé comme levier dans les sanctions et les droits de douane. La Maison Blanche exerce une pression croissante sur la Fed, alors que la dette nationale américaine continue de s’accumuler. Conséquence directe, les investisseurs se détournent du billet vert, sa part dans les réserves de change mondiales étant passée de 70 % au début des années 2000 à moins de 60 % aujourd’hui.
Une enquête récente menée par Bank of America révèle que 45 % des investisseurs interrogés considèrent le dollar américain comme surévalué, un chiffre en baisse par rapport aux 50 % enregistrés en octobre. Les prévisions concernant l’évolution de la paire de devises euro/dollar (EUR/USD) penchent vers une fourchette de 1,10 à 1,20 pour 2026, selon 48 % des sondés, tandis que 30 % anticipent une fluctuation entre 1,20 et 1,30.
Malgré ces perspectives à long terme, le dollar montre une certaine résistance à court terme. Les marchés ont manifestement surévalué l’ampleur des assouplissements monétaires à venir et en subissent les conséquences. Il y a encore un mois, les marchés dérivés indiquaient une probabilité supérieure à 90 % d’une baisse des taux des fonds fédéraux en décembre. Ce chiffre est désormais inférieur à 50 %. Les investisseurs anticipent que le manque de données économiques convaincantes incitera la Fed à reporter ses baisses de taux, ce qui soutiendrait la valeur du dollar.
Les traders craignent que les procès-verbaux de la réunion d’octobre de la Fed ne révèlent une orientation plus restrictive de la politique monétaire, ce qui réduirait encore les chances d’un cycle d’assouplissement à la fin de 2025. Néanmoins, la récente faiblesse de l’EUR/USD avant la publication de ces procès-verbaux suggère que le dollar est acheté sur la base de spéculations. La question est de savoir si cette tendance sera suivie d’une vente massive une fois les faits connus.
Le yen japonais présente également un intérêt particulier. La reprise économique du Japon, combinée à la prudence de sa banque centrale et aux attentes de mesures de relance budgétaire importantes proposées par Sanae Takaichi, pourrait renforcer sa position. Malgré cela, 30 % des investisseurs interrogés par Bank of America citent le yen comme leur devise préférée pour 2026, devant l’or (26 %) et la livre sterling (3 %).
L’évolution de la paire USD/JPY dépendra en grande partie de la divergence entre les politiques monétaires américaine et japonaise. Après une rencontre avec le Premier ministre Kazuo Ueda, la BoJ a réaffirmé son intention de poursuivre la normalisation de sa politique monétaire. Cependant, les conseillers économiques de Sanae Takaichi estiment qu’il est peu probable que la BoJ relève ses taux d’intérêt avant mars prochain.