Eli Lilly a franchi un cap historique en fin novembre 2025, devenant la première entreprise pharmaceutique à atteindre une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars (environ 927 milliards d’euros). Cette performance inédite propulse le géant américain dans une catégorie financière réservée jusqu’alors aux grandes entreprises technologiques.
Traditionnellement, les actions des sociétés pharmaceutiques sont valorisées à des niveaux inférieurs à ceux du secteur technologique, en raison des inquiétudes liées à l’expiration des brevets – qui expose les médicaments rentables à la concurrence de génériques moins chers – et aux risques réglementaires. Eli Lilly semble avoir brisé ce schéma.
L’action de l’entreprise se négocie actuellement avec un ratio cours/bénéfice (P/E) avoisinant les 70, un niveau habituellement réservé aux éditeurs de logiciels en forte croissance. Même le ratio P/E prévisionnel reste élevé, à 45,5, témoignant d’une forte confiance des investisseurs dans les bénéfices futurs.
Cette valorisation reflète un changement profond dans le sentiment du marché. Les investisseurs ne considèrent plus Eli Lilly uniquement comme un fabricant de médicaments, mais comme une plateforme de croissance dynamique. Avec un bêta de seulement 0,43, l’action affiche une volatilité nettement inférieure à celle du marché dans son ensemble, offrant une combinaison rare de stabilité et de potentiel de croissance rapide.
Le moteur principal de cette valorisation exceptionnelle réside dans les résultats du troisième trimestre 2025, qui ont révélé un chiffre d’affaires total de 17,6 milliards de dollars (environ 16,3 milliards d’euros), en hausse de 54 % par rapport à la même période de l’année précédente. L’élément le plus significatif pour les investisseurs est la manière dont ces revenus ont été générés.
Contrairement à de nombreuses entreprises pharmaceutiques qui augmentent les prix de leurs médicaments existants pour atteindre leurs objectifs financiers, Eli Lilly a privilégié une stratégie de croissance du volume. Au troisième trimestre, la croissance des revenus a été tirée par une augmentation de 62 % des ventes, tandis que les prix de vente ont diminué d’environ 10 %.
Cette dynamique est particulièrement encourageante pour les investisseurs à long terme, car elle indique que l’entreprise se développe grâce à une adoption massive de ses produits plutôt qu’à des pratiques de tarification agressives. Le traitement du diabète Mounjaro a généré 6,52 milliards de dollars de revenus au cours du dernier trimestre, doublant ainsi son chiffre d’affaires par rapport à l’année précédente. Zepbound, le traitement contre l’obésité, a quant à lui rapporté 3,59 milliards de dollars.
Cette baisse des prix constitue un avantage stratégique, encourageant les compagnies d’assurance et les organismes gouvernementaux à rembourser les médicaments, élargissant ainsi la base d’utilisateurs. Cette stratégie d’expansion rappelle les courbes d’adoption observées dans le secteur des technologies grand public. En misant sur le volume, Eli Lilly crée une source de revenus plus durable et moins vulnérable aux pressions politiques sur les prix des médicaments.
Pour consolider sa position, Eli Lilly a investi plus de 50 milliards de dollars dans l’expansion de ses capacités de production depuis 2020. Cela comprend l’immense district d’innovation LEAP à Lebanon, dans l’Indiana, ainsi que de nouvelles installations en Virginie et au Texas, représentant un investissement combiné de 11,5 milliards de dollars. L’entreprise investit également plus d’un milliard de dollars pour étendre sa présence à Porto Rico.
Ces investissements massifs constituent un rempart contre la concurrence. Si d’autres entreprises peuvent développer des médicaments similaires, elles auront du mal à reproduire l’échelle de production d’Eli Lilly. La construction d’usines pharmaceutiques stériles et de haute technologie est un processus long et coûteux, qui prend des années et nécessite des milliards de dollars. En sécurisant sa chaîne d’approvisionnement pour les produits biologiques complexes et les petites molécules, Eli Lilly protège sa part de marché.
La prochaine étape de la croissance d’Eli Lilly repose sur le passage des stylos injectables aux médicaments oraux. Orforglipron, la pilule quotidienne GLP-1 de l’entreprise, devrait être un catalyseur majeur de ce changement. L’administration orale élimine les contraintes logistiques liées à la chaîne du froid et contourne les difficultés de fabrication associées aux stylos injecteurs en plastique.
Orforglipron a récemment terminé avec succès les essais de phase 3, démontrant sa supériorité par rapport au sémaglutide oral dans des études comparatives. Un signal financier fort a été envoyé par Eli Lilly, qui a déjà provisionné 952,3 millions de dollars de stocks de pré-lancement, dont une part importante est destinée à Orforglipron. Cela témoigne de la confiance de la direction dans l’obtention de l’approbation réglementaire et dans la préparation d’un lancement à grande échelle en 2026.
Au-delà de ses médicaments métaboliques, Eli Lilly affiche des fondamentaux solides qui atténuent les risques. L’entreprise a augmenté son dividende pendant 11 années consécutives, versant actuellement 6 dollars par action annuellement. De plus, le conseil d’administration a autorisé un plan de rachat d’actions de 15 milliards de dollars fin 2024, signalant la conviction des dirigeants quant au potentiel de hausse du titre.
Le pipeline de recherche de l’entreprise est également diversifié. En oncologie, de nouvelles données présentées lors du congrès 2025 de l’American Society of Hematology (ASH) mettent en évidence le potentiel du Jaypirca (pirtobrutinib), qui est désormais intégré au traitement de première intention de la leucémie lymphoïde chronique. Parallèlement, Kisunla (donanemab) pour le traitement de la maladie d’Alzheimer a été approuvé dans l’Union européenne et au Royaume-Uni, ouvrant la voie à de nouveaux revenus internationaux.
La confiance des investisseurs institutionnels reste élevée, avec plus de 82 % des actions d’Eli Lilly détenues par des institutions et un faible intérêt à court terme, à seulement 0,68 %. Cela indique que peu d’investisseurs avertis sont prêts à parier contre la trajectoire de croissance de l’entreprise.
L’ascension d’Eli Lilly à une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars est le résultat d’un changement stratégique majeur : le passage d’une croissance axée sur les prix à une expansion basée sur les volumes, soutenue par une chaîne d’approvisionnement renforcée et un pipeline conçu pour un accès de masse. L’entreprise a récemment relevé ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2025, les situant dans une fourchette comprise entre 63 et 63,5 milliards de dollars, renforçant ainsi la confiance des investisseurs.