Le risque pays a atteint sa valeur la plus basse depuis plus de sept ans, mais a rebondi et s’est situé au-dessus de la dernière clôture.

Publié le 13 décembre 2023. Le risque-pays argentin a atteint son plus bas niveau depuis plus de sept ans, porté par l’annonce d’un plan d’achat de réserves de la Banque centrale et un regain d’intérêt pour la dette argentine, malgré une volatilité persistante sur les marchés.

• Le risque-pays a brièvement atteint 555 points de base, un niveau jamais vu depuis juillet 2018, avant de clôturer à 569 points de base.
• L’annonce d’un plan d’achat de 10 milliards de dollars de réserves par la Banque centrale (BCRA) a été un facteur clé de cette baisse.
• L’Argentine reste l’un des pays les plus risqués d’Amérique latine, derrière le Venezuela et la Bolivie.

L’Argentine connaît un regain de confiance des investisseurs après les élections législatives et les récentes mesures économiques prises par le gouvernement. L’annonce d’un plan d’achat de réserves par la Banque centrale (BCRA), visant à renforcer les réserves en devises, a particulièrement stimulé le marché. Ce plan, qui prévoit l’acquisition de 10 milliards de dollars de réserves d’ici 2026, s’accompagne d’une mise à jour des fourchettes de change en fonction de l’inflation.

Cette dynamique positive s’est traduite par une baisse significative du risque-pays, qui a débuté la journée avec une diminution de six unités pour atteindre 555 points de base, son niveau le plus bas depuis le 30 juillet 2018 (date de clôture à 552 points). Bien que l’indice ait rebondi en milieu de journée pour clôturer à 569 points de base (+1,4% par rapport à la veille), il affiche une baisse de 55 points de base depuis vendredi dernier (-8,8%).

Les obligations souveraines argentines ont également bénéficié de ce climat d’optimisme. Facimex Valores a souligné que, mardi, toutes les obligations mondiales argentines avaient clôturé avec des rendements inférieurs à 10%, une situation inédite depuis leur cotation en septembre 2020, après la restructuration de la dette menée par l’ancien ministre de l’Économie, Martín Guzmán.

« L’Argentine est déjà sur le point de revenir sur le marché mondial. L’accès au marché local a déjà été rétabli avec le placement du Bonar 2029 (AN29) et, avec les annonces de cette semaine, le Gouvernement a franchi le pas manquant pour consolider la compression du risque pays. »

Facimex Valores

La semaine dernière, le ministère de l’Économie a réussi à placer une caution en dollars conformément à la législation locale, une opération qui n’avait pas eu lieu depuis 2018. Le taux de 9,26% obtenu équivalait alors à un risque-pays de 550 points de base, soit près de 100 points de moins que le niveau constaté à cette époque.

Malgré cette amélioration, l’Argentine reste l’un des pays les plus risqués d’Amérique latine. Avec 714 points de base, la Bolivie la devance, tandis que le Venezuela affiche un score alarmant de 11 315 points. La moyenne régionale s’établit à 305 points de base. Le Brésil (193 points), le Pérou (120 points), le Paraguay (117 points), le Chili (86 points) et l’Uruguay (65 points) présentent des niveaux de risque nettement inférieurs.

« Le marché a valorisé positivement le placement de titres de créance en dollars, notamment à des taux compétitifs. Mais pour que le risque du pays diminue de manière plus durable, il faut des signes clairs d’une véritable accumulation de réserves et d’une cohérence macroéconomique à moyen terme. Le nouveau programme annoncé par la BCRA est un signal pertinent. »

Emilio Botto, responsable de la stratégie chez Mills Capital Group

Lundi, après l’annonce de l’ajustement des fourchettes de change en fonction de l’inflation à partir du 1er janvier, le dollar a connu une légère hausse. Cependant, le taux de change de gros a clôturé ce mercredi à 1 450,21 $, en baisse marginale de 0,10 $. Au niveau des conseils d’administration de Banco Nación, le dollar a chuté de 5 $ pour atteindre 1 475 $ (-0,3 %). Le prix moyen du marché, selon l’enquête quotidienne de la BCRA, s’élevait à 1 474,50 $.

Les taux de change financiers ont, quant à eux, affiché une tendance à la hausse. Le dollar « blue » (marché noir) s’échangeait à 1 514,14 $, en hausse de 9,84 $ par rapport à la clôture précédente (+0,7 %). Le dollar avec règlement (CCL) a terminé la séance à 1 557,41 $, en progression de 12,72 $ (+0,8 %). Sur le marché informel des « cuevas » et « arbolitos » de Buenos Aires, le dollar bleu est resté stable à 1 500 $, son niveau le plus élevé depuis les élections législatives de fin octobre.