La livre sterling a poursuivi sa progression face au dollar américain, portée par un assouplissement monétaire prudent de la Banque d’Angleterre (BoE) et une faiblesse persistante du dollar. Le taux de change GBP/USD évolue actuellement dans une fourchette de 1,3470 à 1,3518, atteignant ses plus hauts niveaux depuis début octobre.
La BoE a récemment abaissé son taux d’escompte de 25 points de base à 3,75 %, mais cette décision s’est accompagnée d’un vote divisé (5 voix contre 4) et d’une inflation qui reste obstinément élevée, à 3,2 % sur un an. Quatre membres du comité de politique monétaire se sont opposés à la baisse, signalant qu’ils considèrent encore les pressions sur les salaires et les prix comme trop fortes. Cette situation a conduit les marchés à percevoir la BoE comme « accommodante, mais à contrecœur ».
Sur le plan macroéconomique, le Royaume-Uni évite pour l’instant une récession marquée. Le produit intérieur brut (PIB) a augmenté de 0,1 % au troisième trimestre (en glissement trimestriel) et de 1,3 % sur un an, conformément aux prévisions. Une légère révision à la baisse de la croissance du deuxième trimestre (de 0,2 % à 0,1 %) a été compensée par une révision à la hausse des données de 2024, laissant le rythme annuel inchangé à 1,3 %.
Cependant, cette croissance reste anémique et la BoE anticipe une quasi-stagnation de l’activité économique à la fin de 2025, en raison du resserrement des conditions financières et de l’impact du récent budget sur la confiance. Ce contexte limite la capacité de la livre sterling à progresser uniquement sur la base de la force de l’économie britannique.
Le déficit du compte courant du Royaume-Uni s’est réduit, passant d’environ 21,2 milliards de livres sterling au deuxième trimestre à 12,1 milliards de livres sterling au troisième trimestre. Bien que toujours important, ce chiffre est moins élevé qu’auparavant. Pour une monnaie traditionnellement dépendante des entrées de capitaux étrangers pour combler son déficit structurel, cette amélioration atténue certains des risques les plus importants pour la livre sterling, sans pour autant la rendre insensible à une détérioration de l’appétit pour le risque mondial.
Les marchés considèrent désormais le taux actuel de 3,75 % de la BoE comme une étape, et non comme un point final. L’inflation a diminué, passant d’un pic récent de 3,8 % à 3,2 %, mais le conseil d’administration de la BoE prévoit qu’il faudra attendre mi-2026 pour atteindre l’objectif de 2 %. Cela implique un cycle de baisse des taux d’intérêt progressif.
Les marchés financiers anticipent de nouveaux assouplissements monétaires d’ici 2026, mais pas de baisses de taux agressives. Les quatre membres du comité de politique monétaire qui se sont opposés à la dernière réduction limitent la marge de manœuvre de la BoE à court terme. Cette position « d’assouplissement réticent » soutient la livre sterling par rapport à d’autres devises, et fournit un fondement solide pour le GBP/USD au-dessus de 1,34, en particulier face à une Réserve fédérale américaine qui a déjà réduit ses taux de 75 points de base cette année et subit des pressions politiques pour en faire davantage.
Parallèlement, le dollar américain s’affaiblit, évoluant dans une fourchette de 97,70 à 98,10, dans un canal descendant clair. Les vendeurs défendent la zone autour de 98,60-98,70, où une ligne de tendance baissière et la moyenne mobile exponentielle sur 50 périodes (EMA 50) convergent. La moyenne mobile exponentielle sur 200 périodes (EMA 200), proche de 99,20, limite les tentatives de rebond.
L’analyse technique indique une tendance baissière pour le dollar : l’indice de force relative (RSI) reste en dessous de 45, la dynamique est négative et chaque tentative de rebond est confrontée à des pressions vendeuses. Les investisseurs semblent de plus en plus enclins à parier sur une nouvelle baisse du dollar, privilégiant les actifs refuges comme l’or et les devises à bêta élevé. Ce contexte macroéconomique défavorable au dollar est l’une des principales raisons pour lesquelles le GBP/USD a pu atteindre 1,35, malgré la croissance britannique modeste.
Les marchés anticipent désormais une probabilité d’environ 20 % d’une nouvelle baisse des taux de la Fed en janvier et d’environ 50 % d’une baisse supplémentaire d’ici mars. Certaines institutions financières prévoient même deux nouvelles réductions de 25 points de base en 2026, ce qui porterait le total des assouplissements monétaires à un niveau encore plus élevé.
Le contexte politique évolue également dans ce sens. Un nouveau président de la Fed est attendu, et les candidats envisagés sont perçus comme plus favorables à la croissance et plus proches des préférences de l’administration pour une politique monétaire plus souple. Cela incite les investisseurs à anticiper une Fed plus tolérante face à une inflation plus élevée, ce qui pourrait entraîner une courbe des rendements américaine plus pentue et un dollar plus faible à long terme.
L’augmentation des flux vers l’or – dont le prix au comptant a récemment atteint 4 497 dollars l’once – confirme que le dollar n’est plus le seul actif refuge de choix. Lorsque l’or progresse et que l’indice du dollar (DXY) se maintient en dessous de 98, le GBP/USD bénéficie d’un soutien structurel pour maintenir des niveaux plus élevés.
Les derniers chiffres économiques américains sont mitigés. Le PIB réel du troisième trimestre a augmenté de 4,3 % (en rythme annualisé), dépassant les prévisions de 3,3 % et l’estimation précédente de 3,8 %. Cependant, l’indice des prix du PIB a accéléré à 3,7 % (contre une prévision de 2,7 %), et le prix des biens et services personnels (PCE) de base a augmenté de 2,9 % (contre 2,6 %). L’inflation globale du PCE s’est élevée à 2,8 %, contre 2,1 % au deuxième trimestre.
Ces chiffres plaident contre un cycle de baisse des taux d’intérêt rapide de la Fed et ont permis au dollar de rebondir brièvement. C’est pourquoi le GBP/USD s’est éloigné de 1,3518 et évolue désormais autour de 1,3470-1,3480, alors que les traders analysent les données.
Néanmoins, l’activité économique américaine reste préoccupante. Les commandes de biens durables ont chuté de 2,2 % en octobre (contre une baisse attendue de 1,5 %), après une augmentation de 0,7 % en septembre. Les commandes hors défense ont diminué de 1,5 %, et les commandes de base (hors transport) n’ont augmenté que de 0,2 %, en deçà des prévisions de 0,3 % et ralentissant par rapport à 0,7 %. La production industrielle a diminué de 0,1 % en glissement mensuel en octobre et n’a connu qu’un rebond de 0,2 % en novembre.
La confiance des consommateurs est également fragile. L’indice du Conference Board a chuté à 89,1 en décembre (contre une prévision de 91,0), et le chiffre du mois précédent a été fortement révisé à la hausse, à 92,9, rendant le dernier chiffre encore plus faible. Ce cocktail – un PIB passé solide, mais des indicateurs avancés en baisse – maintient la barre haute pour une reprise durable du dollar et soutient les baisses du GBP/USD.
La politique monétaire relative est aussi importante que les taux d’intérêt absolus. Avec un taux d’escompte de 3,75 % et une Fed déjà en train de réduire ses taux, l’écart de taux d’intérêt qui favorisait autrefois le dollar se réduit. Les marchés anticipent désormais que la Fed agira plus rapidement et de manière plus agressive que la BoE en matière d’assouplissement monétaire.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a clairement indiqué que l’inflation ne devrait revenir « près de l’objectif » qu’à la mi-2026, ce qui justifie le maintien d’une politique monétaire plus restrictive plus longtemps. En revanche, la Fed subit des pressions politiques directes pour créer des « conditions plus favorables » bien avant le cycle électoral américain.
Pour le GBP/USD, cela signifie que la paire ne réagit plus automatiquement à une aversion au risque en chutant fortement. Tant que la BoE maintient un ton prudent et que la Fed penche vers une politique accommodante, les différentiels de taux d’intérêt et de rendement soutiennent subtilement la livre sterling.
Sur le plan technique, le GBP/USD évolue dans un canal ascendant sur la période de 4 heures. Le prix a récemment franchi une zone de résistance clé à 1,3455, qui avait plafonné la paire plus tôt, puis s’est étendu vers 1,3510-1,3518. Le support à court terme se concentre dans la zone 1,3420-1,3455.
La moyenne mobile exponentielle sur 50 périodes (EMA 50) sur le graphique 4 heures augmente autour de 1,3425, agissant comme un support dynamique. Le niveau de cassure précédent à 1,3455 est désormais le premier support horizontal. Un coussin plus profond se situe à 1,3390, la limite inférieure de la récente impulsion haussière.
À la hausse, la résistance se situe autour de 1,3545, puis de 1,3595, des niveaux identifiés à partir des récents plus hauts et de la résistance du canal.
Les indicateurs de momentum confirment le biais haussier. Le RSI oscille autour de 60-71, signalant une forte dynamique sans pour autant indiquer une surachat extrême. Chaque repli vers le canal intermédiaire a attiré de nouveaux acheteurs, renforçant le message selon lequel le marché préfère accumuler le GBP/USD en cas de baisse, tant que la structure technique se maintient.
Le seul risque technique à très court terme est que le prix a testé à plusieurs reprises la barre des 1,35 dans des conditions de faible liquidité pendant les vacances. Cela rend les fausses cassures plus probables, mais cela n’invalide pas, en soi, la tendance haussière plus large, à moins que 1,3390, puis la zone 1,3310 autour de la moyenne mobile exponentielle sur 200 périodes (EMA 200), ne soient franchies.
La saisonnalité et les flux de capitaux jouent également un rôle. Les volumes diminuent déjà pendant la période de Noël et du Nouvel An, ce qui amplifie les fluctuations intrajournalières. Une partie du mouvement au-dessus de 1,34 est due à un ajustement de positions : les positions longues sur le dollar sont réduites et les fonds qui étaient sous-pondérés sur le GBP cherchent à profiter de la performance de la paire alors qu’elle évolue près de ses plus hauts de deux à douze semaines.
Du côté des risques, le Royaume-Uni affiche toujours un déficit structurel de sa balance courante, même s’il s’est réduit à 12,1 milliards de livres sterling au troisième trimestre. Si le sentiment de risque se détériore fortement – par exemple, si les données américaines surprennent à la baisse et déclenchent une fuite vers la qualité vers les bons du Trésor et le dollar – ce déficit de financement externe pourrait rapidement revenir au premier plan. Dans ce scénario, le GBP/USD pourrait retomber vers 1,3350-1,3390 sans briser la tendance haussière à moyen terme, mais cela ébranlerait les positions longues récentes.
La situation américaine présente également un risque bidirectionnel. Si les données américaines à venir confirment que la croissance du PIB de type 4,3 % est durable et que les indicateurs d’inflation tels que le PCE de base restent proches de 2,9 %, la Fed pourrait résister à la pression du marché en faveur de réductions de taux plus importantes, ce qui aplatirait la courbe des rendements et donnerait un coup de pouce tactique au dollar. Cela plafonnerait le GBP/USD en dessous de 1,36 et pourrait entraîner un nouveau test du milieu des 1,33.
En résumé – taux de la BoE à 3,75 % avec un vote divisé, inflation britannique à 3,2 %, PIB en baisse de 0,1 % en glissement trimestriel, Fed déjà à 75 points de base dans un cycle d’assouplissement, DXY autour de 97,70 à 98,10 et GBP/USD évoluant dans un canal ascendant entre 1,3390 et 1,3595 – la balance des preuves penche toujours en faveur d’une hausse pour la paire, et non d’une baisse.