Publié le 28 décembre 2025 14h28. L’incertitude géopolitique et les stratégies de diversification des banques centrales propulsent les prix de l’or et de l’argent vers des sommets historiques, tandis que le cuivre, soutenu par la demande chinoise et la transition énergétique, atteint également des niveaux records.
- L’or et l’argent bénéficient de leur statut de valeurs refuges face aux tensions internationales et aux inquiétudes financières.
- Les banques centrales accumulent de l’or dans le cadre d’une stratégie de diversification et de dédollarisation.
- Le cuivre atteint des prix records en raison de la demande chinoise, des investissements dans les énergies propres et des contraintes d’approvisionnement.
Les marchés des métaux précieux et industriels sont actuellement en effervescence, portés par une combinaison de facteurs économiques et géopolitiques. L’or et l’argent, traditionnellement considérés comme des valeurs refuges, voient leurs prix s’envoler alors que les tensions internationales s’intensifient et que les investisseurs cherchent à se protéger contre l’incertitude économique. Parallèlement, le cuivre, un métal industriel essentiel à la transition énergétique, atteint des sommets historiques, tiré par la demande chinoise et les perspectives de croissance des énergies renouvelables.
L’instabilité politique aux États-Unis, notamment en lien avec les élections et la présidence de Donald Trump, contribue également à cette dynamique. L’anticipation d’une baisse des taux d’intérêt affaiblit le dollar américain, rendant les métaux, dont les prix sont libellés en dollars, plus abordables pour les investisseurs internationaux. Les tensions entre les États-Unis et le Venezuela, avec un déploiement militaire dans les Caraïbes et un blocus pétrolier naval, ont également réactivé la demande d’actifs refuges.
Un des moteurs clés de cette hausse est l’accumulation massive d’or par les banques centrales. Ce phénomène s’inscrit dans une stratégie plus large de diversification des réserves internationales et de réduction de la dépendance au dollar américain, particulièrement visible dans les économies émergentes. L’achat institutionnel fournit une base de demande stable et à long terme, limitant la volatilité et renforçant la tendance haussière. L’or affiche déjà une augmentation annuelle de 72 %, sa plus forte progression depuis plus de quatre décennies.
Si l’or brille, l’argent éblouit encore davantage. Le métal a atteint des sommets historiques, approchant les 79 dollars l’once (environ 72 euros), avec une progression de près de 170 % depuis le début de l’année, surpassant ainsi l’or en termes de rentabilité. Cette performance est due à des déficits d’approvisionnement structurels, à une demande industrielle croissante – notamment dans les secteurs de l’énergie solaire, de l’électronique et de l’électrification – et à son récent classement comme minéral critique aux États-Unis, ce qui en a accru la valeur stratégique.
Gustavo Martínez, analyste des matières premières et expert en métaux, explique que la fin de cette flambée de l’argent pourrait être déclenchée par des hausses répétées des exigences de marge sur le marché à terme du COMEX. Il a déclaré :
« Je pense que la reprise pourrait se terminer précisément par des augmentations répétées des exigences de marge du COMEX. »
Gustavo Martínez, analyste des matières premières
Il précise que cela obligerait les investisseurs fortement endettés à augmenter leurs apports de capital ou à liquider leurs positions, entraînant des ventes forcées et un refroidissement du marché. Il souligne que la demande physique, qu’elle soit industrielle ou liée à l’investissement en métaux tangibles, devient prédominante.
La hausse des métaux reflète également une rotation des portefeuilles vers des actifs plus défensifs. Les investisseurs s’inquiètent de l’endettement public croissant dans les grandes économies, de la fragilité budgétaire et du risque de bulle dans le secteur de l’intelligence artificielle. De nombreux fonds ont donc choisi de diversifier leurs positions, en augmentant leur exposition non seulement à l’or et à l’argent, mais aussi à d’autres métaux comme le platine, le palladium et le cuivre, considérés comme des actifs réels capables de résister à d’éventuelles corrections financières.
Le cuivre, quant à lui, a dépassé les 12 000 dollars la tonne, poussé par les craintes liées aux tarifs douaniers américains, à la transition énergétique et au manque de nouvelles mines à grande échelle. L’offre de cuivre augmente plus lentement que la demande, dans un contexte mondial où l’électrification des transports, des réseaux et des systèmes industriels est en plein essor. Le platine affiche une augmentation de 160 % sur l’année et le palladium dépasse les 90 %, motivés par des pénuries d’approvisionnement, l’incertitude commerciale et un déplacement des investissements de l’or vers d’autres métaux.
Le rôle de la Chine, premier consommateur et raffineur de cuivre au monde, est également déterminant. Le pays produit plus de la moitié du cuivre raffiné mondial et son industrie manufacturière, sa construction et ses investissements dans les infrastructures électriques absorbent des volumes croissants de métal. Les récentes décisions des grandes fonderies chinoises de réduire leur production de cuivre affiné d’au moins 10 % d’ici 2026 contribuent à accentuer les déséquilibres de l’offre et à maintenir les prix à des niveaux records.
Selon Gustavo Martínez :
« Ne vous y trompez pas, messieurs : l’or, l’argent, le platine, le palladium et le cuivre ne sont pas tous simultanément dans une bulle. Ce que nous vivons est tout simplement la conséquence d’un système de merde, qui expulse sous forme d’inflation toutes les ordures liberticides accumulées après des années et des années de répression financière. »
Gustavo Martínez, analyste des matières premières
Mine de Kansanshi en Zambie Usine de fusion de cuivre de Solwezi
Sébastien D. Penelli
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