Publié le 30 décembre 2025 à 22h10. L’ascension inattendue du baht thaïlandais, malgré une économie fragilisée, est liée à un boom du commerce de l’or facilité par les nouvelles technologies, mais suscite des inquiétudes quant à des risques de blanchiment d’argent.
- La valeur du baht thaïlandais a augmenté de plus de 10 % cette année, un phénomène surprenant compte tenu des difficultés économiques du pays.
- Le commerce numérique de l’or, via des applications pour smartphones, est pointé du doigt comme principal moteur de cette appréciation.
- Les autorités thaïlandaises renforcent les contrôles pour lutter contre le blanchiment d’argent et les flux financiers illicites liés à ce marché.
La monnaie thaïlandaise défie les prévisions économiques. Alors que le pays est confronté à un ralentissement de son industrie manufacturière, une dette des ménages élevée (atteignant 90 % du produit intérieur brut) et une incertitude politique persistante, le baht a enregistré une hausse significative face au dollar américain. Au 31 décembre, son appréciation dépassait les 10,3 % depuis le début de l’année, plaçant la Thaïlande en deuxième position parmi les monnaies asiatiques les plus performantes.
Traditionnellement, une appréciation monétaire de cette ampleur nécessite une économie en forte croissance, un excédent commercial important ou un afflux massif d’investissements directs étrangers. Or, la situation actuelle de la Thaïlande ne correspond à aucun de ces critères. Le secteur manufacturier, notamment les industries automobiles et électroniques, montre des signes de faiblesse, la reprise du tourisme est plus lente que prévu et des pressions persistent sur les sorties de capitaux en raison de l’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis. Pourtant, le baht continue de gagner du terrain, affichant une progression de 2,5 % depuis début décembre.
L’explication réside, selon les analystes, dans l’essor du « commerce numérique de l’or ». Cette année, les prix de l’or ont grimpé d’environ 70 %, dépassant les 4 400 dollars l’once. Les Thaïlandais, connus pour leur attachement à ce métal précieux, ont massivement vendu leur or via des applications pour smartphones.
Autrefois, la vente d’or se faisait principalement dans les bijouteries du quartier chinois de Bangkok, impliquant des déplacements physiques et une diffusion plus lente des transactions. Aujourd’hui, la rapidité des échanges en ligne a considérablement accéléré le processus, faussant potentiellement l’offre et la demande sur le marché des changes. Les transactions numériques, déconnectées des mouvements physiques de l’or, ont explosé.
Les grandes entreprises thaïlandaises spécialisées dans le commerce de l’or, telles que Hua Seng Heng, « MTS Gold » et « YLG Bullion », ont investi dans la transformation numérique. Leurs plateformes de trading, comme « Gold Now », permettent d’acheter et de vendre de l’or en temps réel avec un investissement initial modeste d’environ 1 000 bahts (environ 40 000 wons). Cette infrastructure a ouvert le marché à des millions d’investisseurs individuels.
Le mécanisme est le suivant : lorsque les investisseurs thaïlandais vendent de l’or sur ces plateformes, les négociants doivent leur régler en bahts. Simultanément, ces mêmes négociants vendent leurs avoirs en or sur les marchés internationaux pour se prémunir contre une éventuelle baisse des prix. Le dollar américain étant la devise de référence pour les transactions internationales sur l’or, les négociants doivent convertir leurs recettes en dollars en bahts sur le marché des changes thaïlandais, créant ainsi une forte demande pour la monnaie locale et contribuant à son appréciation. Cette chaîne – augmentation des ventes d’or, afflux de dollars, achats massifs de bahts, baisse du taux de change – s’est accélérée grâce à la numérisation.
Selon la Banque de Thaïlande, les flux liés au commerce de l’or représentent désormais environ 50 % de l’ensemble des achats de bahts lors des jours où la monnaie s’apprécie fortement. La part des ventes nettes en dollars réalisées par les entreprises liées à l’or a atteint 40 à 50 % du total des ventes nettes en dollars du pays. Le gouverneur de la Banque de Thaïlande, Vithai Rattanakorn, a estimé que le volume des transactions des principaux négociants en or pourrait approcher 50 % du PIB annuel de la Thaïlande. Certains jours, le volume quotidien des transactions sur les plateformes numériques de négociation d’or a même dépassé celui de l’ensemble de la Bourse de Thaïlande.
Cependant, cette situation suscite des inquiétudes croissantes quant à des risques de blanchiment d’argent. Les autorités thaïlandaises soupçonnent une partie de cette augmentation du commerce de l’or d’être liée au Cambodge voisin et à la cryptomonnaie. Les exportations d’or de la Thaïlande vers le Cambodge ont augmenté de 19 % entre janvier et juillet, atteignant 71,3 milliards de bahts. Le Cambodge, avec une population de seulement 17 millions d’habitants et un PIB par habitant relativement faible, est devenu la deuxième destination des exportations d’or thaïlandaises, après la Suisse, principal centre mondial de raffinage de l’or.
« Il s’agit d’un phénomène très suspect. Il est fort probable que des forces commerciales grises, telles que les escrocs et les casinos, utilisent l’or comme outil de blanchiment d’argent. »
Kriengkrai Thiennukul, président de la Fédération des industries thaïlandaises
Le schéma de blanchiment d’argent identifié par les experts est le suivant : les organisations criminelles convertissent les bénéfices illégaux générés par le phishing vocal ou les jeux d’argent en ligne en pièces stables (USDT), difficiles à tracer. Elles utilisent ensuite ces pièces pour acheter de l’or à la frontière cambodgienne, le revendent aux négociants en or thaïlandais sous couvert d’exportations légales, puis le blanchissent en bahts ou en dollars.
« Si un exportateur envoie de l’or au Cambodge et reçoit un paiement en cryptomonnaie, la banque centrale ne peut pas retracer le flux. »
Vithai Rattanakorn, gouverneur de la Banque de Thaïlande
Les autorités thaïlandaises ont réagi en imposant, depuis le 29 décembre, une obligation de vérification de l’origine des fonds pour les transactions de vente de dollars supérieures à 200 000 dollars. Dans le cas des ventes d’or, le change n’est autorisé que sur présentation d’un « ensemble de trois pièces » : le certificat de vente d’or à l’étranger, la facture et les documents de dédouanement.
La Banque de Thaïlande a précisé que les transactions supérieures à 200 000 dollars ne représentent que 15 % du nombre total, mais 85 % du montant total. Le ministère des Finances envisage également d’imposer une taxe professionnelle spécifique sur les transactions en or réalisées via les plateformes en ligne. Toutefois, des craintes subsistent quant à des réactions négatives du marché et à des effets secondaires indésirables, notamment une réduction du volume des échanges et un déplacement des transactions vers des juridictions moins réglementées.
Au-delà de ces préoccupations, la hausse du baht est également alimentée par la « ruée vers l’or » mondiale. En octobre, les achats nets d’or par les banques centrales du monde entier ont atteint 53 tonnes, soit une augmentation de 36 % par rapport au mois précédent. Les banques centrales des pays émergents, comme la Pologne (16 tonnes) et le Brésil (16 tonnes), se sont précipitées pour thésauriser l’or, en raison de l’incertitude géopolitique et des inquiétudes concernant le déficit budgétaire américain. Gregory Shearer, stratège en matières premières chez JP Morgan, prévoit même que les prix de l’or pourraient dépasser les 5 000 dollars l’once d’ici le quatrième trimestre de l’année prochaine.
Des pays comme le Vietnam et l’Inde sont également confrontés à des défis similaires. La banque centrale du Vietnam a repris les ventes aux enchères de lingots d’or, tandis que l’Inde s’efforce de lutter contre la contrebande en ajustant les tarifs douaniers.
Ces distorsions structurelles et cette volatilité accrue du baht ont un impact direct sur les entreprises coréennes. Les entreprises manufacturières coréennes qui utilisent la Thaïlande comme base de production sont confrontées à une double pression : une augmentation des coûts et une perte de compétitivité. Les exportations coréennes vers la Thaïlande ont augmenté de 12,9 % en décembre, mais cette croissance pourrait être illusoire si l’économie thaïlandaise perd sa compétitivité en raison de sa structure de coûts élevée. Certains experts craignent que cela ne présage d’un effondrement en cascade de la chaîne d’approvisionnement, menaçant à long terme l’écosystème des entreprises coréennes en Thaïlande.