Publié le 2026-01-02 10:59:00. La légende de l’investissement, Warren Buffett, a officiellement passé le relais à Greg Abel à la tête de Berkshire Hathaway, marquant la fin d’une ère. Fortune revient sur les leçons clés de sa carrière et l’héritage qu’il laisse aux investisseurs.
- L’indicateur de valorisation boursière développé par Buffett, comparant la capitalisation boursière au produit national brut, reste un outil pertinent pour évaluer le marché.
- Buffett a toujours préconisé une approche d’investissement à long terme, axée sur des entreprises dotées d’avantages concurrentiels durables, qu’il appelait des « fossés ».
- Sa philosophie d’investissement, résumée par le mantra « Soyez gourmand quand les autres ont peur, et craintif quand les autres sont gourmands », continue d’inspirer les investisseurs du monde entier.
La fin d’une époque s’est achevée le 31 décembre 2025 avec le départ de Warren Buffett de son poste de PDG chez Berkshire Hathaway, laissant les rênes à son successeur, Greg Abel. Cet événement marque la conclusion de soixante années de gestion fructueuse et offre l’occasion de revenir sur la carrière exceptionnelle de cet investisseur hors pair.
Buffett entretient une relation de longue date avec le magazine Fortune. En décembre 2001, il avait co-signé un article avec Carol Loomis, alors rédactrice en chef, présentant un ratio comparant la capitalisation boursière de l’indice S&P 500 au produit national brut américain, devenu connu sous le nom d’« indicateur Buffett ». Il avait alors affirmé que cet indicateur « pourrait être le meilleur baromètre du niveau de valorisation des actions à tout moment », expliquant que les rendements boursiers ne peuvent, sur le long terme, dépasser le taux de croissance économique nationale.
Cet indicateur a également été évoqué en 2014 par Jingwei Zhang Ying, qui, lors de dîners en Chine continentale, avait mis en garde contre un possible « hiver sur Internet », soulignant que le passage de la « cupidité » à la « peur » sur les marchés pourrait être soudain. Elle avait alors conseillé aux jeunes entreprises de se financer rapidement et de se préparer à un ralentissement économique.
En 2003, Buffett avait déjà tiré la sonnette d’alarme concernant le déficit commercial croissant des États-Unis, affirmant qu’il « vendait le pays ». Il avait illustré ses préoccupations à travers une fable mettant en scène deux îles fictives, « l’île de la dépense » et « l’île de l’épargne », pour expliquer les conséquences à long terme des déséquilibres commerciaux et des flux de capitaux. À l’époque, le déficit commercial américain représentait environ 3 % du PIB, mais Buffett anticipait déjà une crise potentielle. Aujourd’hui, ce déficit a dépassé les 1 000 milliards de dollars, rendant sa parabole plus pertinente que jamais.
Au-delà de ses analyses économiques, Buffett a également été un fervent défenseur de l’égalité des sexes dans le monde des affaires. En 1998, le magazine Fortune a créé la liste des « Femmes d’affaires les plus influentes », et Buffett a toujours soutenu cette initiative. En 2010, lors du sommet de cette liste, la secrétaire d’État américaine Hillary Clinton l’a salué comme l’un des rares hommes à participer régulièrement à l’événement. Cinq ans plus tard, Buffett a même partagé sa vision du mariage : « Si vous voulez un mariage durable, trouvez quelqu’un avec de faibles attentes. »
Pour ceux qui souhaitent suivre les traces de Buffett, l’article « Comment investir comme Warren Buffett » de Geoff Colvin offre une analyse approfondie de ses cinq principes fondamentaux. Il souligne notamment l’importance de ne pas copier aveuglément ses stratégies, mais plutôt de se concentrer sur une allocation diversifiée, notamment via des fonds indiciels S&P 500 et des obligations du Trésor à court terme.
Buffett a toujours insisté sur le fait que la plupart des investisseurs individuels n’ont pas le temps ni l’expertise nécessaires pour sélectionner des actions individuellement. Il a également souligné l’importance de se concentrer sur un petit nombre d’entreprises dotées d’avantages concurrentiels durables, qu’il appelait des « fossés », et de les conserver sur le long terme, même en période de volatilité.
Son mantra, « Soyez gourmand quand les autres ont peur, et craintif quand les autres sont gourmands », reste un guide précieux pour les investisseurs, mais il exige un courage et une discipline considérables. Buffett a démontré cette approche en augmentant récemment ses avoirs dans UnitedHealth Group, malgré la chute du cours de son action.
Il a également souligné que les petits investisseurs ont un avantage structurel par rapport à lui, car leurs transactions ont moins d’impact sur le marché. Il a même affirmé qu’il pourrait garantir un rendement annualisé de 50 % sur 1 million de dollars à un petit investisseur.
L’héritage de Buffett ne se limite pas à ses performances financières exceptionnelles. Il a également partagé ses connaissances et ses méthodes d’investissement avec le monde entier, offrant ainsi à des générations d’investisseurs les outils nécessaires pour réussir. Même si son départ marque la fin d’une ère, son indicateur de valorisation boursière reste un outil précieux, et ses principes d’investissement continueront d’inspirer les investisseurs pour les années à venir.
—Zhang Maiwen
Comment investir comme Warren Buffett
Auteur : Geoff Colvin
Le parcours d’investissement public le plus prestigieux de l’histoire touche à sa fin.
Le 31 décembre 2025, Warren Buffett a officiellement cédé le poste de PDG de Berkshire Hathaway au vice-président Greg Abel. Alors que l’héritage de 60 ans de gestion de Berkshire Hathaway touche à sa fin, c’est le moment idéal pour revenir sur sa glorieuse carrière d’investisseur.
Si vous aviez investi 1 000 $ dans un fonds indiciel S&P 500 il y a 60 ans, votre investissement aurait atteint 441 196 $ aujourd’hui, un rendement énorme même si vous n’aviez rien fait. Mais si ces 1 000 $ avaient été investis dans des actions de Berkshire cette année-là, leur valeur aurait aujourd’hui atteint la somme étonnante de 59 681 063 $. En d’autres termes, si vous aviez initialement investi 20 000 $, vous faites désormais partie des milliardaires sans aucune action supplémentaire.
Outre ces chiffres étonnants, il y a un autre aspect de la carrière de Buffett qui est tout aussi louable : il ne cache jamais ses secrets et partage toujours activement et franchement ses méthodes d’investissement avec le monde. Dans ses discours, ses interviews et ses lettres annuelles aux actionnaires, il développe à plusieurs reprises ses critères de sélection de titres, les questions d’évitement et sa logique de pensée.
Buffett a acheté sa première action (Cities Service Preferred, une société pétrolière et gazière rebaptisée plus tard Citgo) à l’âge de 11 ans. Il prendra sa retraite en 2025, à l’âge de 95 ans. Nous avons condensé ses 84 années de sagesse en matière d’investissement en cinq principes fondamentaux.
Règle 1 : Ne copiez jamais aveuglément la stratégie de sélection de titres de Buffett. Tenez-vous-en à une allocation aux fonds indiciels S&P 500 et à certaines obligations du Trésor à court terme.
Pendant des décennies, Buffett a toujours souligné que c’était le moyen le plus sûr pour les investisseurs ordinaires. La plupart des gens ne peuvent pas consacrer beaucoup de temps chaque semaine à la recherche d’actions. L’achat de fonds communs de placement actifs gérés par des professionnels peut sembler une alternative pratique, mais ce n’est pas le cas. De nombreuses études confirment que sur une période de dix ans, la plupart des fonds actifs sous-performent le marché. Parfois, les fonds peuvent surperformer le marché sur le long terme, mais ces gagnants changent chaque décennie, ce qui rend leur identification à l’avance presque impossible.
La suggestion de Buffett est d’investir 90 % de votre argent dans des fonds indiciels de marché. Il a clairement souligné qu’en investissant régulièrement dans des fonds indiciels à large assise, « les investisseurs inexpérimentés peuvent battre la plupart des professionnels ». Les 10 % restants peuvent être alloués aux obligations d’État à court terme comme tampon de trésorerie pour éviter d’être obligé de vendre des actions à bas prix lorsque l’argent est urgent.
Mais si vous êtes toujours déterminé à suivre l’exemple de Buffett en sélectionnant vous-même les actions, que devez-vous faire ? Buffett a dit un jour que si vous n’êtes pas un investisseur professionnel mais que vous êtes prêt à investir 6 à 8 heures par semaine dans la recherche d’investissements, alors foncez (bien sûr, il investit lui-même bien plus de 8 heures par jour). À ce stade, suivez la directive suivante.
Principe 2 : Si vous souhaitez sélectionner vous-même des actions, vous devez viser l’excellence plutôt que l’excès.
Plus vous détenez d’actions, plus votre portefeuille sera proche de la performance du marché dans son ensemble. Au 30 juin 2025, sur le portefeuille d’investissement de 257 milliards de dollars de Berkshire, seules quatre sociétés, Apple, American Express, Bank of America et Coca-Cola, représentaient 63 % de la valeur totale.
Il y a des risques à détenir des positions concentrées, mais c’est exactement le problème. Un bon sélectionneur de titres doit avoir le courage d’investir massivement dans un petit nombre de titres. Buffett a toujours dit sans ambages : « la diversification des investissements est un moyen de lutter contre l’ignorance. Si vous savez ce que vous faites, la diversification n’a aucun sens ». On peut en déduire : il ne faut pas prendre trop de décisions d’investissement dans sa vie. Il a dit un jour franchement dans un discours à l’Université de Notre Dame : « Je dis souvent aux étudiants des écoles de commerce que s’ils peuvent obtenir une carte avec 20 perforations une fois diplômés, et faire un trou à chaque fois qu’ils prennent une décision d’investissement, leur vie sera plus complète. » En réalité, « il est rare qu’une personne ait 20 excellentes idées d’investissement dans sa vie, et il n’est pas facile d’en saisir trois ou cinq. Ces quelques opportunités suffisent pour accumuler de la richesse ».
Règle 3 : Achetez des actions que vous détiendriez même si le marché était fermé pendant dix ans.
Il s’agit d’un test de confiance en matière d’investissement et rappelle aux investisseurs de maintenir une réflexion à long terme. Aucune entreprise n’est totalement à l’abri d’erreurs ou de crises soudaines, même les actions qui, selon Buffett, « valent la peine d’être conservées pour toujours ». Malgré les rebondissements, il détenait toujours Coca-Cola (37 ans), American Express (34 ans), Bank of America (14 ans) et Apple (9 ans) sur le long terme, et profitait régulièrement du creux de rebond de ces actions.
Lorsqu’il s’agit de l’exemple de « tenir sur le long terme et surmonter les fluctuations », Berkshire lui-même est peut-être le meilleur exemple. Au cours de six des 11 premières années d’activité de la société, le cours de ses actions a sous-performé le S&P. Certains des premiers actionnaires pourraient quitter le marché parce qu’ils ne peuvent pas supporter la volatilité, mais ceux qui persisteront finiront par devenir riches. Buffett a déclaré qu’il connaissait certains des premiers actionnaires discrets qui sont devenus milliardaires simplement en détenant des actions pendant des décennies.
Principe 4 : Investir dans des entreprises dotées de « fossés », c’est-à-dire des entreprises dotées d’avantages concurrentiels durables.
Un « fossé » est l’avantage concurrentiel durable d’une entreprise, qui peut être une marque mondiale forte (comme American Express) ou une structure de coûts extrêmement faibles (comme Geico, la compagnie d’assurance détenue à 100 % par Berkshire). L’essentiel est que ce « fossé » continue de s’élargir au fil du temps. Comme l’a dit Buffett : « Les entreprises sont comme des châteaux, et celles qui obtiennent des rendements élevés seront assiégées par leurs concurrents. » Par conséquent, il a directement exclu les industries « sujettes à des changements rapides et continus ».
Bien entendu, tous les secteurs finiront par changer, et certains changements peuvent rapidement éliminer les avantages concurrentiels. Par exemple, lorsque Berkshire a acquis la World Book Encyclopedia en 1986, Buffett a salué sa marque comme un « véritable fossé ». Mais en 1995, avec l’avènement des disques compacts et d’Internet, il a qualifié cela de « plus gros problème du Berkshire ». Cette entreprise appartient toujours à Berkshire, mais elle n’est plus la machine à profit qu’elle était autrefois – ce qui nous rappelle également que personne ne peut atteindre parfaitement l’objectif.
Règle 5 : Soyez gourmand quand les autres sont craintifs et craintif lorsque les autres sont gourmands.
C’est peut-être le mantra d’investissement le plus connu de Buffett. Cela semble simple, mais il faut un courage extraordinaire pour le mettre en pratique. Le dernier cas en date concerne UnitedHealth Group, la plus grande société d’assurance et de services de santé aux États-Unis : au deuxième trimestre 2025, le cours de son action est passé de 600 $ US, proche d’un sommet historique, à 312 $ US, et Berkshire a augmenté ses avoirs de 5 millions d’actions au cours du dernier trimestre (les informations réglementaires n’ont pas précisé le moment précis). Selon le système de Buffett, il s’agit d’attendre patiemment.
Autre point : les investisseurs ordinaires ont en fait des avantages par rapport à ce dieu boursier à certains égards.
Les cinq principes ci-dessus ont été testés et testés et, tant qu’ils sont respectés à long terme, ils peuvent améliorer considérablement les résultats des investissements. Mais il faut le dire : même si vous adhérez à ces principes pendant des décennies et accumulez des richesses, la probabilité de vous rapprocher de l’étonnant record de Buffett est encore presque nulle. La raison est simple : il a commencé tôt. Vous êtes déjà derrière lui.
Buffett est devenu obsédé par l’idée de gagner de l’argent vers l’âge de 5 ans. Ce n’est pas seulement une histoire amusante pour l’enfance. Adolescent, il avait accumulé une véritable expérience des affaires et un capital considérable, lui permettant d’investir en permanence, de réaliser des bénéfices et de développer son entreprise. L’auteure Alice Schroeder a écrit dans la biographie de Buffett “Snowball” : “Aucun des autres camarades de classe du lycée n’était un homme d’affaires”. Il livrait des journaux (on estime plus tard qu’il en avait livré un total de 500 000 exemplaires), recyclait et reconditionnait des balles de golf et les vendait à un prix élevé, vendait des paquets de timbres aux collectionneurs de timbres, investissait dans des terres agricoles et partageait des actions avec des fermiers. J’ai également acheté un flipper avec un ami et je l’ai mis dans un salon de coiffure, et j’ai utilisé les bénéfices pour augmenter la production. À l’âge de 16 ans, il avait économisé 5 000 $ (environ 78 000 $ aujourd’hui). Contrairement à la plupart des gens, il avait déjà compris qu’investir était une carrière qui durerait toute une vie et il s’y dirigeait progressivement.
Si vous comparer à Buffett vous fait honte, ne vous découragez pas. Il a un jour proposé un point rassurant : les bons investisseurs n’ont pas besoin d’avoir un QI élevé. Selon les rumeurs, le QI de Buffett est d’environ 150 (si c’est vrai, il dépasse 99,9957 % des personnes), mais il a déclaré : « Investir ne nécessite pas un QI très élevé. La clé est d’être émotionnellement stable et capable de penser de manière indépendante. »
Oui, vous avez aussi quelque chose qui fait «l’envie» de Buffett – peut-être le seul avantage. Lorsqu’il ajuste son important portefeuille d’investissements, il doit souvent acheter une grande quantité d’actions d’une entreprise en même temps. L’afflux de grosses sommes d’argent fera monter le cours de l’action, ce qui rendra difficile la constitution d’une position complète au prix souhaité. Les opérations des investisseurs ordinaires n’affectent guère le prix du marché. Comme il l’a déclaré à Business Week en 1999 : « Un petit capital est un énorme avantage structurel. Je crois que je peux vous aider à réaliser un rendement annualisé de 50 % sur 1 million de dollars. Non, je peux le faire. Je le garantis.
“Investir ne nécessite pas un QI particulièrement élevé. La clé est que vous devez être émotionnellement stable et être capable de penser de manière indépendante.”
—Warren Buffett, Berkshire Hathaway
Les actionnaires de Berkshire n’auront jamais à étudier les secrets d’investissement de Buffett. Ils achètent simplement ses actions, le laissent les gérer et récoltent des rendements étonnants. Mais cette option n’existera plus à partir du 1er janvier 2026. Cela laisse une grande question : Berkshire a-t-il ancré si profondément la philosophie de Buffett que son successeur puisse poursuivre sa stratégie au niveau institutionnel ? Ou est-ce que Buffett lui-même ne peut pas être copié et qu’il sera difficile pour l’entreprise de retrouver sa gloire ?
La lettre de Buffett aux actionnaires a peut-être donné la réponse. Il a décrit ce que lui et son défunt associé Charlie Munger considéraient comme les critères d’une « entreprise véritablement grande et durable » : « Le critère de « durabilité » exclut les entreprises qui doivent s’appuyer sur de grands managers pour réussir… Bien sûr, un grand PDG est un énorme atout pour toute entreprise… Mais si les performances exceptionnelles d’une entreprise doivent être soutenues par des superstars, elle ne peut pas être considérée comme une grande entreprise en soi.
Il ne fait aucun doute que Buffett lui-même est une superstar. En regardant le succès de Berkshire, il est difficile de trouver un facteur plus important que lui. Il a choisi d’excellents successeurs pour Berkshire, notamment des cadres supérieurs tels qu’Abel, mais il reste à voir si ces personnes pourront prendre les commandes seules.
Peut-il être aussi précis que la sélection de titres lorsqu’il s’agit de choisir des successeurs ? Aujourd’hui, 60 ans plus tard, c’est peut-être le plus grand suspens auquel sont confrontés les actionnaires de Berkshire.
Traducteur : Biz
L’article ci-dessus a été publié dans le numéro de janvier/février 2026 de Fortune (édition chinoise). Le titre original était « Comment investir comme Warren Buffett » et l’auteur était Geoff Colvin. Légèrement modifié au montage. (Fortune chinoise)
Pour aller plus loin
