1. Y a-t-il un certain niveau qui déclenche une action ?
Alors que les investisseurs spéculent sur une « ligne dans le sable » que les autorités sont déterminées à défendre, ce n’est jamais absolu. Les autorités ont tendance à parler davantage de contenir les mouvements excessifs plutôt que de défendre des niveaux spécifiques. Cependant, une cassure à travers le niveau de 145 yens par dollar – comme il est sur le point de le faire – mettrait 146,78 en jeu. C’est le niveau atteint avant une intervention conjointe du Japon et des États-Unis pour soutenir le yen en 1998. Le ministre des Finances Shunichi Suzuki a déclaré le 14 septembre qu’une intervention ne serait pas exclue si la tendance actuelle du marché se poursuivait. “Il y a eu une baisse de deux ou trois yens par rapport au dollar depuis hier – c’est clairement soudain”, a déclaré Suzuki. “Nous pensons qu’il y a des mouvements spéculatifs derrière cela et nous sommes très inquiets.”
2. Qu’est-ce qu’un contrôle de taux ?
Dans les cas passés, la BOJ appelait les commerçants pour s’enquérir de l’offre de prix de la devise par rapport au dollar. Il s’agit d’une étape en deçà d’une transaction réelle en yen et est destinée à servir d’avertissement aux commerçants pour qu’ils évitent les paris à sens unique. Cela se produit généralement lorsque la volatilité augmente et que les avertissements verbaux réguliers des ministres n’ont pas l’effet escompté. Le dernier contrôle de taux signalé a eu lieu en 2016, alors que le yen augmentait. Malgré cette décision, il a continué d’augmenter à 99,02 pour un dollar en juin de cette année-là, et n’a reculé que lorsque la Réserve fédérale américaine s’est lancée dans une série de hausses de taux et que la BOJ a introduit le contrôle de la courbe des taux – une politique qui vise à maintenir le rendement à 10. obligations d’État à un an autour du niveau fixé.
3. Qui appelle à intervenir ?
Le ministère des Finances déciderait d’intervenir sur le marché et la Banque du Japon se chargerait de l’achat ou de la vente. Il est généralement précédé d’une succession d’avertissements verbaux soigneusement chorégraphiés par des officiels. S’ils disent que le gouvernement n’exclut aucune option ou qu’il est prêt à prendre des mesures décisives, cela vise généralement à alerter au maximum les marchés sur l’imminence d’une intervention.
4. D’où vient l’argent ?
Lorsqu’ils soutiennent le yen, les dollars proviennent des réserves de devises étrangères du Japon, ce qui limite sa puissance de feu. À la fin du mois d’août, le Japon disposait de 1 170 milliards de dollars, soit plus qu’au moment de l’intervention d’avril 1998. C’est un ratio de 2,4 fois la valeur quotidienne du marché des devises à Tokyo, par rapport au tampon de 1,4 fois qu’il avait la dernière fois. Cependant, une décision unilatérale est toujours considérée comme peu susceptible de réussir sans le soutien des États-Unis.
5. L’intervention est-elle une bonne idée ?
Bien que l’intervention soit un moyen clair de dire aux spéculateurs que vous ne permettrez pas à votre devise de tomber en chute libre, cela ne sera qu’une solution temporaire à moins que les fondamentaux économiques à l’origine de la tendance ne soient également pris en compte. De plus, les réserves de change sont généralement là pour protéger l’économie en cas de choc financier majeur ou d’événement inattendu, pas pour soutenir artificiellement votre devise.
6. Le Japon devrait-il faire cavalier seul ?
Le plus probable. Il a pu obtenir le soutien du Groupe des Sept pour une intervention après le tsunami de 2011 et pendant la crise financière asiatique. Mais les choses sont différentes maintenant. Ses principaux partenaires n’aiment généralement pas que les pays fixent ou influencent les taux de change et veulent que les forces du marché fassent le travail. Le G-7 et le Groupe des 20 – qui incluent tous deux le Japon – ont conclu des accords à cette fin. La faiblesse actuelle du yen est due en partie à une combinaison de la relance monétaire continue de la BOJ et des hausses de taux de la Fed. En ce sens, cela pourrait être considéré comme un événement dirigé par le Japon, ce qui pourrait affaiblir les arguments en faveur d’une action.
7. Comment saurons-nous si le gouvernement est intervenu ?
En 2011, le ministre des Finances a convoqué la presse et annoncé l’intervention coordonnée du G-7 au fur et à mesure. Une longue ligne verticale soudaine sur un graphique de prix peut également signaler que la BOJ a acheté ou vendu, mais parfois ces mouvements peuvent être déclenchés par des personnes paniquées sur le marché. Le ministère des Finances publie des chiffres d’intervention à la fin de chaque mois, même s’il n’a effectué ni achat ni vente.
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