La faillite d’Evergrande pointe vers la crise de la propriété brassicole en Chine

Aujourd’hui, les exportations, les investissements, la production des usines et les ventes au détail ont tous ralenti. Les dépenses de consommation sont si faibles que, alors que de nombreuses autres régions du monde sont aux prises avec une crise du coût de la vie, les prix chutent en Chine. Les chiffres du chômage sont si mauvais que le gouvernement a tout simplement cessé de déclarer le taux de chômage des jeunes. Le secteur immobilier, qui représente environ un quart de l’activité économique et les deux tiers de la richesse des ménages, est en crise.

L’ampleur de la crise a été précisée jeudi lorsque Evergrande Group, l’un des plus grands promoteurs immobiliers chinois jusqu’à son effondrement en 2021, déposé pour la protection de la faillite à New York.

Cela s’est produit quelques jours seulement après que Country Garden, l’un des plus grands promoteurs immobiliers privés de Chine, a révélé qu’il devait plus de 200 milliards de dollars et qu’il était au bord de la défaillance. Des dizaines d’autres développeurs ont été incapables de payer leurs factures.

Pourtant, les autorités de Pékin semblent réticentes à répondre aux appels, en Chine et à l’étranger, à une action audacieuse et décisive pour renforcer le marché immobilier – et éviter une contagion qui se ferait sentir dans l’économie mondiale.

“Nous devons maintenir une patience historique et insister pour faire des progrès réguliers et pas à pas”, a déclaré le puissant dirigeant chinois Xi Jinping. un discours prononcé en février mais pas rapporté dans les médias d’État jusqu’à cette semaine, car les mauvaises nouvelles économiques se sont aggravées.

La solution de la Chine pour enregistrer le chômage des jeunes est de cesser de le signaler

Le gouvernement a pris de petites mesures pour stimuler la demande – en réduisant les taux d’intérêt directeurs et en facilitant l’achat d’un logement pour un plus grand nombre de personnes – mais Pékin s’est jusqu’à présent abstenu de prendre des mesures à grande échelle. La confiance dans le marché reste brisée, ébranlant la confiance déjà faible des consommateurs à un moment où la deuxième économie mondiale a besoin de dépenser pour éviter un ralentissement.

Le gouvernement ne peut pas se permettre que les développeurs continuent de faire défaut, a déclaré Alicia García Herrero, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique à la banque d’investissement Natixis.

“Ils ont besoin d’une intervention directe sur le marché immobilier”, a-t-elle déclaré. “Malgré les mesures réglementaires qu’ils ont prises, les gens disent encore qu’ils vont attendre pour acheter une maison, car ils ne pensent pas que ce soit fini.”

Bien qu’un défaut à Country Garden ne soit pas un choc aussi important pour le système que l’effondrement d’Evergrande en 2021, le moment est pire car l’économie est tellement plus faible.

“Avec l’économie en pire état maintenant qu’elle ne l’était alors, même un petit coup pourrait être déstabilisant”, a averti Julian Evans-Pritchard, le principal analyste chinois de Capital Economics, dans une note aux clients cette semaine.

Une baisse soutenue des ventes de maisons serait catastrophique pour les gouvernements locaux à court d’argent, qui dépendent des ventes aux enchères de terrains aux promoteurs immobiliers pour leurs revenus, et des 9 000 milliards de dollars de dettes qu’ils détiennent.

Certaines villes et provinces sont déjà au bord du défaut après trois ans de dépenses pandémiques et de revenus réduits – plus des décennies de prêts énormes pour financer la construction.

Si les gouvernements locaux n’étaient pas en mesure d’assurer le service de leurs dettes, la contagion pourrait se propager encore plus largement.

Président Biden La semaine dernière, l’économie chinoise, avec son taux de chômage élevé et sa croissance ralentie, était une “bombe à retardement”.

“Ils ont des problèmes. Ce n’est pas bon, car lorsque les méchants ont des problèmes, ils font de mauvaises choses », a déclaré Biden lors d’une collecte de fonds politique.

Trop d’appartements, pas assez d’acheteurs

La crise du secteur immobilier chinois couve depuis des années.

L’achat de biens immobiliers est devenu l’un des principaux moyens pour la classe moyenne croissante de Chine d’accumuler des richesses et a créé une attente selon laquelle la valeur des terres et des maisons augmenterait continuellement.

Pour cette raison, les développeurs ont exigé que les gens paient la totalité d’une maison avant même qu’elle ne soit construite, conférant au système un “élément de type Ponzi”, a déclaré Logan Wright, directeur de la recherche sur les marchés chinois chez Rhodium Group.

Tout comme les investisseurs dans les obligations des gouvernements locaux, les acheteurs de maisons ont cru qu’ils achetaient dans un plan sûr et rentable pour gagner de l’argent. La crise a révélé à quel point ces paris étaient risqués.

“Il est encore sous-estimé que la crise immobilière et la crise de la dette des gouvernements locaux sont essentiellement le même problème”, a déclaré Wright.

La chute des prix en Chine est un problème plus profond que l’inflation américaine

En 2020, Xi a décidé de sévir contre les emprunts excessifs dans le secteur, mettant à rude épreuve les développeurs qui, dans la plupart des cas, comptaient sur les acheteurs pour payer intégralement par anticipation.

Des géants de l’immobilier comme Evergrande et Country Garden se sont spécialisés dans la vente du rêve d’accession à la propriété aux habitants des petites villes chinoises. La majorité des ventes du Country Garden et de ses terrains réservés au développement à venir étaient concentrées dans les villes de troisième et quatrième rangs.

Mais dans bon nombre de ces endroits, l’offre de logements a dépassé la demande. Les petites villes ne peuvent souvent pas rivaliser avec les grandes métropoles pour attirer les résidents et beaucoup abritent des «villes fantômes» d’immeubles d’appartements vides.

De plus en plus préoccupé par la formation d’une bulle, le Parti communiste tente depuis plusieurs années de réprimer le surinvestissement. Mais le Politburo a retiré le mois dernier le mantra “le logement est fait pour vivre, pas pour la spéculation” de sa documentation, suggérant qu’il essayait à nouveau d’encourager l’investissement.

Des années d’activité économique au point mort sous les strictes restrictions zéro-covid n’ont fait qu’empêcher les développeurs de remplir leurs engagements. Alors que les appartements n’étaient pas construits, les acheteurs de maisons fatigués à travers la Chine ont refusé d’effectuer d’autres paiements dans des centaines de propriétés l’année dernière, selon une liste de crowdsourcing.

À Penglai, sur la côte de la province chinoise du Shandong, les travaux sur un bloc de tours d’appartements de luxe dans un terrain de développement Country Garden se sont arrêtés la semaine dernière. Dans une scène désormais familière, des affiches bleues sont apparues sur les murs : Le promoteur immobilier, Country Garden, ne payait plus ses factures.

L’entreprise de construction a refusé de continuer à construire. Des centaines d’acheteurs de maisons ont été scandalisés. Ils avaient déjà payé plus de 200 000 dollars et s’attendaient à emménager d’ici la fin juin, a déclaré un agent immobilier de Penglai qui n’a donné que son nom de famille, Liu, pour éviter de s’attirer la colère des autorités.

Au lieu de cela, les acheteurs de maisons ont été confrontés à “des retards, de la publicité mensongère et des coupes dans les coins”, a déclaré Liu – et se sont demandé où était allé leur argent.

L’ère du soutien gouvernemental est-elle révolue ?

Bien que les analystes s’empressent de souligner qu’il ne s’agit pas d’un “Moment Lehman» pour la Chine, ils craignent que les autorités jugent mal comment et quand intervenir pour empêcher la crise de dégénérer.

Le marché du logement a longtemps été fortement guidé par la politique gouvernementale. Les promoteurs immobiliers et les acheteurs de maisons s’attendent à de fortes mesures de soutien pour enrayer les ralentissements.

Mais ce stimulus peut ne jamais arriver. Les décideurs politiques de Pékin se sont jusqu’à présent abstenus de renflouer ces sociétés immobilières financées par l’État, optant plutôt pour un soutien plus modeste et indirect, a déclaré Evans-Pritchard.

Le gouvernement a laissé les banques reconduire les prêts aux promoteurs immobiliers et a tenté de stimuler les ventes en réduisant les exigences d’acompte et en améliorant les taux hypothécaires. Certaines villes subventionnent les achats de maisons et ont suspendu les restrictions sur l’achat d’une deuxième ou d’une troisième maison.

Beaucoup soutiennent que ces mesures au coup par coup ne suffiront pas.

“Cette approche ne fonctionne clairement pas aussi bien que les responsables l’avaient espéré”, a écrit Evans-Pritchard. “Ils peuvent conclure qu’avec l’économie dans le marasme, ils n’ont d’autre choix que de changer de tactique et de déployer des fonds publics pour empêcher une nouvelle vague d’échecs de développeurs privés.”

Pour l’instant, la priorité du gouvernement devrait être la gestion du ralentissement.

“À long terme, le marché ne reviendra pas à son âge d’or comme il y a 10 ans, cet âge est tout simplement révolu”, a déclaré Shitong Qiao, professeur de droit à l’Université Duke. “Le gouvernement chinois ne va pas vraiment s’engager à relancer le marché immobilier – l’idéal est d’avoir un atterrissage en douceur.”

Christian Shepherd à Taipei, Taiwan, Lillian Yang au Danemark et Theodora Yu à Hong Kong ont contribué à ce rapport.