Procès-verbal de la Fed de juillet 2021 : les responsables ont débattu du moment de la conicité

Les responsables de la Réserve fédérale se préparent à ralentir les achats importants d’obligations garanties par le gouvernement par la banque centrale, la première étape vers un cadre de politique monétaire plus normal alors que l’économie se remet de la pandémie, et les notes de leur dernière réunion ont donné un aperçu du débat politique sur le moment où cela devrait arriver.

Le compte rendu de leur réunion des 27 et 28 juillet a montré que les responsables de la Fed pensaient généralement qu’ils atteindraient bientôt leur norme de ralentissement des achats d’obligations – « un nouveau progrès substantiel » vers les objectifs maximaux d’emploi et d’inflation de la banque centrale.

“La plupart” d’entre eux “ont jugé que la norme énoncée dans les orientations du comité concernant les achats d’actifs pourrait être atteinte cette année”, indique le communiqué. Mais précisément quand est resté un sujet de débat actif.

Certains responsables de la réunion ont poussé la Fed à agir plus tôt, a montré le compte rendu de la réunion publié mercredi, tandis que d’autres ont souligné la nécessité d’attendre.

“Certains” responsables souhaitaient bientôt ralentir les achats d’obligations pour se prémunir contre le risque d’une augmentation de l’inflation, et “quelques-uns” craignaient que la poursuite des gros achats ne conduise à des risques pour le système financier. Mais “quelques” autres ont plaidé en faveur d’un processus plus lent, soulignant que l’augmentation des cas de coronavirus de variante Delta présentait des risques pour les perspectives économiques, et “plusieurs” craignaient que dans les années à venir l’inflation – bien qu’elle soit élevée aujourd’hui – pourrait à nouveau chuter à des niveaux inconfortablement bas. «Plusieurs» ont souligné de grandes incertitudes persistantes, comme le moment où les travailleurs reprendraient leur travail.

L’instantané des délibérations du Federal Open Market Committee précède la réunion annuelle étroitement surveillée de la banque centrale, un symposium économique à Jackson Hole dans le Wyoming qui aura lieu la semaine prochaine. Jerome H. Powell, le président de la Fed, prononcera un discours lors de l’événement, et de nombreux investisseurs s’attendent à ce qu’il fournisse des indices ou des détails sur la prochaine décision politique de la banque centrale.

La Fed maintient toujours des taux d’intérêt proches de zéro et prévoit de le faire jusqu’à ce que le marché du travail soit plus complètement guéri, ce qui signifie que la politique monétaire continuera de soutenir l’économie même une fois que les achats d’obligations commenceront à ralentir. Les responsables de la Fed ont suggéré qu’ils pourraient favoriser une augmentation des taux d’intérêt en 2022 ou 2023, selon le rythme de la reprise.

M. Powell et ses collègues travaillent dans un contexte compliqué alors que l’économie croît rapidement et que l’inflation et les prix des actifs explosent, mais la reprise du marché du travail reste incomplète.

Les prix ont grimpé de 4% au cours de l’année jusqu’en juin, sur la base de l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, car les catégories touchées par la pandémie ont poussé les augmentations bien au-dessus de l’objectif moyen de 2% de la banque centrale. Dans le même temps, près de 7 millions d’emplois sont toujours manquants par rapport aux niveaux d’emploi au début de la pandémie, en février 2020.

Certains responsables désireux de commencer bientôt la réduction des achats d’obligations ont souligné qu’agir tôt permettrait à la Fed d’être plus flexible lorsqu’il s’agit d’augmenter les coûts d’emprunt. La Fed achète actuellement 120 milliards de dollars de titres du Trésor et de créances hypothécaires chaque mois, et les responsables ont déclaré qu’ils préféreraient mettre fin à cette politique avant de relever le taux des fonds fédéraux.